Захисні застереження як метод страхування валютного ризику. Золоті та валютні застереження
Після другої світової війни для стра-Хованов валютного ризику застосовувалися золоті і валютні ого-ворк.
Валютна обмовка - умова в міжнародному торговому, кредитному або іншій угоді, що обумовлює перегляд суми платежу пропорційно зміні курсу валюти ого-ворк з метою страхування експортера або кредитора від ризику знецінення валюти. Валюта і сума платежу ставляться в зависи-ність від більш стійкої валюти застереження. Найбільш розпрощався-поранена захист у формі розбіжності валюти ціни (позики) і валюти платежу. Якщо валюта ціни товару або валюта позики виявилася більш стійкою, ніж валюта платежу, то сума зо-зательства зростає пропорційно підвищенню курсу валюти бо-ти ціни (застереження) по відношенню до валюти платежу. При іншому варіанті застереження валюта ціни і валюта платежу збігаються, але сума платежу поставлена в залежність від курсу останньої до валюти застереження. Наприклад, угода укладена в італійських лірах, а валютою застереження є долар США. Експортери та кредитори несуть ризик при зниженні курсу валюти застереження по відношенню до валюти угоди.
Перерахунок суми платежу при реалізації валютної застереження проводиться пропорційно зміні курсу валюти застереження (або валюти ціни) по відношенню до валюти платежу. Наприклад, укладений контракт на суму 10 тис. Дол. Платіж у фунтах стерлінгів. В результаті девальвації долара на 7,89% в 1971 р курс валюти платежу підвищився на 8,57%. Сума платежу розумі-ньшается пропорційно зниженню курсу валюти застереження (на 7,89%), і експортер несе втрати. Навпаки, якщо валюта ціни - фунт стерлінгів, а валюта платежу - долар, то в ре-док згаданої девальвації виграє експортер, так як сума платежу збільшується на 8,57% пропорційно підвищенню курсу валюти ціни, яка виступає як валюта ого-ворк.
В умовах нестабільності плаваючих валютних курсів напів-чилі поширення багатовалютні (мультивалютні) обмова-ки, відповідно до яких сума грошового зобов'язання перераховується в залежності від зміни курсового соотноше-ня між валютою платежу і корзиною валют, заздалегідь вибираючи-ваних за угодою сторін. Кількість валют в наборі валют-ної кошика коливається від двох і більше. Багатовалютні обмова-ки мають деякі переваги в порівнянні з одновалют-ними. По-перше, валютний кошик як метод вимірювання середньозваженого курсу валюти платежу знижує ймовірність різкої зміни суми платежу. По-друге, вона найбільшою мірою забезпечує інтереси обох контрагентів угоди з погляду валютного ризику, тому що включає валюти, що мають різну ступінь стабільності. Існує кілька формулювань мно-говалютной застереження в залежності від способу розрахунку курсових втрат. Неточність її формулювання в контракті призводить до при-трансформаційних змін кожної зі сторін свого способу розрахунків, ускладнюючи регулювання міжнародних платежів. Захисні властивості многовалютной застереження залежать не від кількості, а від якості набору валют. Застереження, заснована на випадковому виборі валют, може виявитися настільки ж неефективною, як і звичайна однова-лютні застереження.
При використанні многовалютной застереження для захисту від валютних ризиків застосовується принцип порівняння курсу валюти ціни по відношенню до валютного кошика на момент платежу і курсу на день підписання контракту. Подібна обмовка форму-ліруется приблизно наступним чином: «Ціна контракту устано-тичних виходячи з того, що вартість валютного кошика на день підписання угоди становить стільки-то одиниць валюти ціни. У разі якщо на день платежу вартість валютного кошика зміниться, то черговий платіж буде змінений в тій же пропор-ції ».
Складовими елементами механізму дії валютної ого-ворк є:
• початок її дії, що залежить від встановленого в ко-нтракте межі коливань курсу (наприклад, ± 2%);
• дата базисної вартості валютної корзини, якої є-ється день підписання контракту або попередня йому дата. Іноді застосовується змінна дата базисної вартості, що створює додаткову невизначеність;
• дата (або період) визначення умовної вартості валют-ної кошика на момент платежу: зазвичай робочий день безпосереднім-ного перед днем платежу або за кілька днів до нього;
• обмеження дії валютного застереження при підвищенні і зниженні курсу валюти платежу проти валюти застереження шляхом встановлення нижньої і верхньої меж дії застереження (звичайно у відсотках до суми платежу).
Включення захисних застережень у зовнішньоторговельний контракт або кредитну угоду вимагає часом складного узгодження між контрагентами і взаємних поступок за іншими умовами контракту, в тому числі зниження ціни.
Товарно-цінова обмовка - умова, що включається в міжна-рідні економічні угоди з метою страхування експор-теров і кредиторів від інфляційного ризику. До таких застережень відносяться: 1) застереження про змінну ціну, що підвищується в зави-ності від ціноутворюючих факторів; 2) індексація, заснована на включенні в угоду особливої індексного застереження про пересче-ті суми платежу пропорційно зміні індексу цін за період з дати підписання до моменту виконання зобов'язання. Індексні застереження мало застосовуються в міжнародних рас-четах в зв'язку з труднощами вибору і перегляду індексів, реально відображають зростання цін на товари. Крім того, позичальники заперечують проти погіршення умов кредитування при застосований-нии індексного застереження.
Застосовуються також компенсаційні угоди для страхова-ня валютних ризиків при кредитуванні: сума кредиту загруз-ється з ціною у визначеній валюті товару, що поставляється в рахунок погашення кредиту, з метою уникнути змін цієї суми внаслідок коливань цін і курсів валют. Однак при цьому односторонні вигоди отримують контрагенти, купую-щие продукцію підприємств, побудованих за компенсаційними угодами. Позичальнику невигідно фіксувати ціни на момент за-ключення угоди, так як в умовах інфляції його реальні витрати з погашення кредиту будуть менше, ніж при поставках товарів по заздалегідь фіксованими цінами. Комбінована валютно-товарна обмовка використовується для регулювання суми платежу залежно від змін як товарних цін, так і ва-лютні курсів. Якщо ціни і курси змінюються в одному направ-лення, то сума зобов'язання перераховується на найбільший відсоток відхилення; якщо напрямок їх динаміки не збігаючись-ет, то сума платежу змінюється на різницю між отклоне-нями цін і курсів. Банки використовують плаваючі процентні ставки для страхування ризиків по середньо- і довгострокових кре-дітам.
Міжнародні монополії - ТНК і ТНБ - для страхування валютного ризику інвестують частину активів (до 10%) в золото в умовах підвищення його ціни з метою гарантії від можливих збитків, пов'язаних з нестабільністю курсів валют, що виявляють-ся компонентами їх ліквідних активів.