В кінцевому рахунку, угода, яка з'явиться в кінці цього року, матиме мало спільного зі зміною економічних умов в Європі. Канцлер Німеччини Ангела Меркель спочатку пропонувала організувати трансферний союз, в рамках якого Німеччина і інші сильні економіки Єврозони будуть з року в рік фінансувати Грецію і інших потребуючих сусідів в обмін на право контролювати і регулювати бюджети і податкові збори в дотаційних країнах. Німецька громадськість не прийняла ідею про те, що платники податків Німеччини повинні будуть весь час оплачувати рахунки греків, а грекам не сподобалося, що німці будуть контролювати їх фіскальну політику.
Наступним кроком став фіскальний план, узгоджений в Брюсселі в кінці минулого року, який перекреслював ідею фіскального союзу, пропонуючи натомість угоду, яка допоможе всім країнам збалансувати свої бюджети. В рамках цієї схеми, до країн, які порушили зобов'язання, будуть автоматично застосовуватися штрафні санкції. Якщо у всіх будуть збалансовані бюджети, потреба в фіскальних трансфертах відпаде сама по собі. Але яким чином чітко сформулювати вимоги до збалансованого бюджету?
Якщо суть кінцевого варіанту фіскального договору залишиться такою, то його вплив на поведінку європейських країн буде абсолютно непередбачуваним. Єдиний результат, який від нього можна гарантовано отримати, це можливість заявити про те, що Європа зробила ще один крок до політичного союзу, який є її кінцевою метою. Але задуманий таким чином фіскальний союз сильно відрізняється від того, як його собі уявляють більшість людей. Наприклад, в США центральний уряд збирає близько 20% від ВВП країни і виплачує приблизно таку ж суму. Централізація податків і витрат дозволяє створити автоматичний стабілізатор для будь-якого регіону, що переживає економічний спад: кризові регіони перераховують до Вашингтона менше грошей, але отримують більше пільг.
В Єврозоні подібні процеси відсутні. Збір податків і витрати здійснюються на національному рівні. Централізована фіскальна роль в США також дозволяє окремим штатам жити з дійсно збалансованими бюджетами, які коригуються за допомогою відносно невеликих сум «на чорний день».
За нинішнього стану справ Європа не здатна створити потужну фіскальну дисципліну, але фінансові ринки, швидше за все, будуть змушувати уряду йти на скорочення суверенних боргів і обмеження фіскальних дефіцитів. Протягом перших десяти років існування Єврозони приватні інвестори вірили в рівність всіх держ. облігацій валютного союзу, що дозволяло периферійним країнам насолоджуватися низькими ставками, навіть незважаючи на великі дефіцити і борги. Інвестори більше не повторять свою помилку: обпікшись раз на молоці, вони будуть дути на воду. Для європейських урядів це означає, що фінансові ринки зроблять те, чого не можуть політики. А фіскальний договір ЄС, яким би він не був, це лише чергова забава для відводу очей.
Підготовлено Forexpf.ru за матеріалами Project Syndicate