виросте долар після виборів?
Нинішнього літа на валютному ринку відбувалося щось неймовірне: у рубля раптово з'явився імунітет до цін на нафту. Якщо раніше зниження або зростання цін на нафту негайно приводили до пропорційної зміни курсу долар / рубль, то приблизно з початку травня ця залежність почала руйнуватися. І ось вже як кілька останніх місяців майже повністю зійшла нанівець.
Назад у майбутнє
Тоді, в момент валютної паніки через обвалених цін на нафту і введених проти Росії санкцій, Центробанк відмовився від практики валютних інтервенцій і довірив долю рубля відкритого ринку. Де-факто, регулятор тим самим перейшов до так званого «інфляційного таргетування». Грубо кажучи, це означає, що ЦБ тепер здебільшого турбує тільки інфляція і він готовий закрити очі на різкі скачки на валютному ринку заради її зниження до 4%.
Для уряду плаваючий курс приніс одні вигоди. Справа в тому, що нафтогазові доходи до кризи стабільно формували більше половини російського бюджету. Оскільки доходи бюджету різко скоротилися на тлі зниження цін на нафту, плаваючий рубль був дуже доречним. Він дозволив зберегти колишні надходження в перерахунку на девальвовані рублі, яких більш-менш стало вистачати для утримання дефіциту бюджету в розумних рамках.
Як видно, причин у уряду і ЦБ відмовлятися від такої вигідної для економіки і зручного для бюджету інструменту як плаваючий курс майже не було. Точніше не було б, якби не один момент - осінні вибори.
Не любите складні терміни? Проведіть по екрані до чолі з прогнозами
Є ознаки, що ЦБ вже досить тривалий час штучно підтримує рубль в цілях стабілізації валютного ринку. Про це свідчить той факт, що в Росії, незважаючи на снижающуюся інфляцію і низькі процентні ставки в сусідніх країнах зберігається дуже висока ключова ставка. Відповідно, більш висока прибутковість в рублевої зони робить нацвалюту більш привабливою в порівнянні з іноземною валютою і тим самим сприяє її зміцненню. Плюс недавно ЦБ спочатку різко урізав аукціони РЕПО, а потім і зовсім їх скасував. Операції РЕПО використовуються для підтримки ліквідності комерційних банків. Регулятор укладає угоду з купівлі цінних паперів із зобов'язанням подальшого продажу через певний термін за заздалегідь обумовленою ціною. Тобто якщо ЦБ поназаключал таких угод, то в економіці стає більше рублів.
Що буде далі?
Виходить, що фактори підтримки рубля носять тимчасовий характер. Дуже висока ймовірність того, що після виборів вона зійде нанівець, так як плаваючий курс фундаментально вигідний уряду, ЦБ і всій економіці в цілому.
При цьому, «підтримка» ззовні теж може скоро закінчитися. Так, зараз все йде до того, що в США до кінця року буде підвищена ключова ставка. Це, швидше за все, спровокує відтік капіталу з ринків, що розвиваються, до яких відноситься і Росія. Може розгорітися нова криза в Європі, або статися ескалація конфлікту на Україні. В такому випадку, потоки капіталу перестануть підтримувати рубль, і він знову буде чітко слідувати за нафтою. І якщо виявиться, що після виборів вона буде нижче нинішніх $ 50 за барель, то нацвалюта може досить швидко помітно ослабнути.