Короткий опис документа Державний борг Росії
Історія державного боргу Росії. Сучасна ситуація на ринку державного боргу. Вплив зовнішнього боргу на національну економіку.
Державний борг Росії
Історія державного боргу Росії
Протягом усього XIX ст. і на початку XX ст. витрати держави перевищували його доходи. У другій половині XIX ст. уряд активно фінансувало будівництво залізниць, а також викуповувала в скарбницю приватні лінії.
Прагнучи згладити вплив екстраординарних витрат на структуру бюджету, воно розділяло бюджет на звичайний і надзвичайний. Перший поповнювався з традиційних джерел доходів (податки, акцизи тощо.), Дохідну частину другого на 90% становили кошти отримані від внутрішніх і зовнішніх позик. Саме позикові кошти йшли на фінансування будівництва залізниць, ведення воєн і боротьбу зі стихійними лихами. При сприятливому положенні частина надзвичайного бюджету йшла на покриття витрат по довгостроковій оплаті державних позик. Платежі за позиками (проценти і погашення) здійснювалися за рахунок звичайного бюджету.
Випуск нових позик був в безпосередній компетенції царя і міністерства фінансів. Однак після скликання Державної Думи вона отримала право затверджувати кожен конкретний позику. Час і умови позики як і раніше визначалися за рішенням уряду.
Здебільшого державних боргів виплачувалося 4% річних. Сума всіх паперів з такою прибутковістю становила понад 2,8 млрд. Золотих рублів - близько 2/3 всього ринку.
Термін обігу короткострокових зобов'язань обмежувався законом і коливався від 3 місяців до 1 року. Купюри випуску не повинні були перевищувати 500 руб. Право емісії за короткостроковими зобов'язаннями надавалося особисто міністру фінансів з умовою, що загальна сума зобов'язань в кожен момент не перевищить 50 млн. Руб. У 1905 р права міністра були розширені до 200 млн. Руб. з правом випуску короткострокових зобов'язань, в тому числі і на іноземних ринках. Державне казначейство і приватні особи мали право враховувати ці зобов'язання в Державному банку, відсотки вважалися у вигляді дисконту.
Основу державного боргу становили довгострокові і безстрокові позики. Довгострокові позики могли полягати на досить тривалі терміни - 50-80 років. Практикувався випуск безстрокових зобов'язань, коли держава зобов'язувалося виплачувати тільки договірний відсоток, тобто для власника позику ставав рентою. Уряд залишало за собою право примусової скупки даного інструменту за номінальною вартістю. В цьому випадку позику погашався тиражами. Іноді держава скуповувало облігації на біржі.
Також існувало формальне визначення внутрішніх і зовнішніх позик. Перші орієнтувалися на іноземного покупця і звернення за кордоном. Другі були розраховані на російський ринок. Цей поділ не мало ніякого економічного значення, так як ніяких обмежень на покупку іноземних випусків для російських підданих і внутрішніх іноземців не існувало.
"Під час обговорення державної розпису не підлягають виключенню чи скорочення призначення на платежі за державними боргами і по іншим прийнятим на себе Російським Державою зобов'язаннями." Законодавці заздалегідь відкидали спокуса порушити одне з основних правил ринку - платити вчасно і повністю.
Російський уряд в результаті тривалих і кровопролитних зусиль зуміло створити репутацію надійного позичальника, який діє на ринку акуратно, не зловживаючи своїм державним статусом.
Запозичення фінансових ресурсів використовувалося з різними цілями, і далеко не завжди метою для реалізація якого-небудь конкретного проекту. Інтереси фінансової стабільності, нехай навіть у короткостроковому періоді, мали першорядне значення. Це дозволяло слідувати виробленої економічної політиці, не змінюючи її курсу.
Відмовившись платити борги своїм та іноземним громадянам, уряд Радянської Росії заклав основу нової фінансової культури. В результаті облігації, що видаються як частина заробітної плати, виявилися просто папірцями.
Сучасна ситуація на ринку державного боргу
Визначення. Загальна сума зобов'язань держави за випущеними і непогашеним державним позикам, отриманими кредитами та відсотками за ним, виданими державою гарантіям є державний борг.
Залежно від ринку розміщення, валюти та інших характеристик державний борг поділяється на зовнішній і внутрішній. До першого належать кредити іноземних держав; міжнародних фінансових організацій; державні позики, деноміновані в іноземній валюті і розміщені на зарубіжних ринках. До другого належать кредити від національних банків; державні позики, деноміновані в національній валюті і розміщені на національному ринку. Він складається із заборгованості минулих років і знову виниклої заборгованості.
Років п'ятнадцять тому навряд чи хто-небудь міг припустити, що Росія виявиться в досить непривабливому становищі ненадійного боржника, вимушеного просити відстрочки по непосильним для неї боргових платежах, і що проблема управління зовнішнім боргом стане постійною турботою її економічних і фінансових органів. З одного боку, підтвердилися побоювання ненадійною платоспроможності наших боржників їх країн, що розвиваються і країн СЕВа, а з іншого - по ряду причин виявилося неможливим уникнути швидкого наростання валютної заборгованості західним кредиторам. Пов'язано це було в основному з недостатністю платіжного балансу і державного бюджету, погіршенням цінових умов зовнішньої торгівлі, загальним скороченням товарного експорту та поставок військової техніки.
Прийнявши на себе всі зовнішні борги, Росія за умовами "нульового варіанту" стала одночасно правонаступником і по всіх зарубіжних фінансових активів СРСР. Начебто загальні розміри цих активів перевищують суму контрактних зобов'язань за отриманими іноземними кредитами, однак реальна ситуація зараз складається таким чином, що з позицій поточного платіжного балансу Росії дуже незначні надходження від зазначених фінансових активів далеко не рівнозначні великим платежах з обслуговування зовнішньої заборгованості. І справа тут зовсім не в розходженні графіків відповідних надходжень і платежів.
Загальна заборгованість третіх країн за державними кредитами колишнього СРСР оцінюється орієнтовно в 170 млрд. Дол. При цьому слід враховувати, що переважна частина кредитів виражена в колишніх інвалютних рублях, і їх перерахунок у сучасні долари пов'язаний з чималими труднощами і суперечностями. Тому іноді пропонується вважати, що нам повинні за цими кредитами приблизно 100 млрд. Інвалютних рублів і 7 млрд. Дол. За деякими оцінками, більше половини боргів можна віднести до безнадійних. За різними оцінками, Росія може отримати від своїх боржників лише від 15 до 20 млрд. Дол. Та й то протягом 20-25 років. Як видно, взяті на себе Росією союзні борги набагато вагоміше протистоять їм фінансових активів. Якщо прийняти орієнтовно цю різницю на рівні 50 млрд. Дол. То при реальній частці Росії в кредитних зобов'язаннях СРСР близько 60% збиток від нульового варіанту визначається в 20 млрд. Дол. (40% від 50 млрд. Дол.). Реальна цифра може виявитися ще більш вагомою.
Кредитори держави об'єднані в Паризький клуб, в якому всі питання вирішуються з політичної точки зору, на відміну від чисто комерційного підходу учасників Лондонського клубу, куди входять в основному зарубіжні банки-кредитори.
Деякі банки прагнули позбутися цих кредитних угод, інші їх купували з великим дисконтом від номінальної вартості, по якій видавався цей кредит. Солідний обсяг зовнішнього боргу і досить велика кількість банків, що бажають купити і продати боргові зобов'язання, зумовили високу ліквідність інструменту зовнішніх боргів.
За чотири роки функціонування ринку зовнішнього боргу Росії вироблений механізм торгівлі.
Ув'язнена дилерами угода оформляється угодою між покупцем і продавцем. Потім відбувається переоформлення боргу Зовнішекономбанку з одного кредитора на іншого. ВЕБ веде реєстр кредиторів і дає згоду на подібну перезапис. І хоча випадків відмови в такому переоформленні зафіксовано не було, сам процес займає тривалий час. Формально боку залишають 21 робочий день, для того щоб переписати права власності з продавця на покупця. При цьому в угоду включено положення про те, що сторони докладуть максимум зусиль для дотримання цього строку. Однак на практиці це не завжди вдається - угода вимагає тривалого обміну листами: спочатку відбувається підтвердження угоди між контрагентами, потім продавець надсилає запит на reassignment (перереєстрацію) у Зовнішекономбанк, отримує від нього позитивну відповідь, після чого разом з покупцем переписує сам кредит.
Для спрощення угод час від часу створюються синдикати, куди входять основні західні інвестиційні банки, які торгують даним інструментом. Ці синдикати за посередництва великих аудиторських фірм, таких як Arthur Anderson, Price Waterhouse та ін. Клірингу угоди між собою. В результаті замість тисяч перереєстрацій виникає необхідність лише в декількох з участю початкових і кінцевих власників.
Існує і більш простий спосіб торгівлі, який вважають за краще вітчизняні банки, - нейтинг (netting): банк продає куплений кредит попередньому власникові до закінчення стандартного терміну в 21 день, виробляючи таким чином подобу арбітражної угоди, яка не вимагає ніякого оформлення. Привабливість таких угод з точки зору російських банків в тому, що можна отримати прибуток, не привертаючи додаткові кошти.
Вплив зовнішнього боргу на національну економіку
Чим обременительнее накопичений зовнішній борг, тим в більшій мірі його обслуговування втягується у взаємодію з функціонуванням всієї національної економіки та її фінансової сфери.
Позначимо характер взаємодії зовнішніх запозичень з відповідними сферами економіки країни. Перш за все важливий характер небезпеки надмірного зростання зовнішнього боргу з позицій державного бюджету, грошово-кредитної системи, міжнародної кредитоспроможності країни. Для державного бюджету в 3-х звенном кредитному циклі (залучення, використання, погашення) несприятливі наслідки надмірного зростання зовнішнього боргу пов'язані в основному зі стадією його погашення; нові ж позики для поточного бюджетного періоду, навпаки, обіцяють можливість послабити навантаження на податкові та інші звичайні дохідні джерела, дозволяють більш гнучко маневрувати на всіх стадіях бюджетного процесу. У той же час несприятливо може складатися графік платежів за зовнішнім боргом. У будь-якому випадку ступінь і наслідки взаємодії залежать головним чином від відносної величини який накопичився зовнішнього боргу.
Обмежувачем розмірів зовнішніх запозичень може служити установка на підтримку в певних межах показників боргової залежності, що використовуються у світовій практиці, в тому числі на основі зіставлення заборгованості і боргових платежів з ВВП і експортом. Необхідно враховувати, що для Росії, як і для інших країн з великою територією, об'єктивно закономірний щодо низький питому вагу експорту в національному продукті. Саме з цієї причини, а також через неповну ще інтеграції в світову економіку нам, мабуть, слід віддавати перевагу не ВВП, а експорту як для індикатора рівня боргової залежності.
Для оцінки гостроти боргової проблеми існують різні критерії. Найбільш типові з них пов'язують розмір боргу і потреби його погашення і виплати відсотків з величиною експорту, від якого залежать потенційні можливості обслуговування кредитів.
Нещодавно досягнута безпрецедентна довгострокова (на 25 років) реструктуризація заборгованості перед іноземними державами (Паризький клуб, загальна сума боргу якого становить близько 40 млрд. Доларів, реструктурізуемая частина - 37,6 млрд.) І банками (Лондонський клуб, борг якого сягає 25 млрд. доларів), яка з'явилася, за загальною оцінкою, найбільшим досягненням російської економічної дипломатії.
Однак проблема вимагає постійної уваги і контролю. Посильность на той час погашення боргу буде залежати від трьох основних чинників: масштабів зростання виробництва і доходів бюджету, темпів зростання експорту, забезпечення сталого активного сальдо торговельного та платіжного балансів та накопичення валютних резервів.
Особливої уваги потребує обмеження нарощування нового боргу. Доцільно також використовувати при необхідності таку форму зменшення заборгованості, як продаж в обмін на борг частини акцій російських підприємств.
Сьогоднішні проблеми російської економіки
Пропоноване списання (часткове або повне) російського боргу завдає сильного удару по ФРН, Франції, Італії, Австрії, інших країн Європейського союзу, послаблює його і євро перед Сполученими Штатами, які кредитували СРСР і Росію не в таких масштабах. Під натиском німецьких банків питання про реструктуризацію радянських зобов'язань знято з порядку. Всі надії тепер Кремль покладає на федеральний бюджет.
Витрати більше доходів
(1,5 відс. ВВП) всі доходи складуть близько 10 проц. ВВП. З них передбачалося витратити 4 проц. ВВП на погашення та обслуговування боргів, 3,5 проц. - на оборону, 3 проц. - бюджетникам. Ще потрібно по
1 проц. ВВП на міжнародну діяльність, допомога суб'єктам Федерації, інші потреби. При повне припинення виплат радянських боргів (105 млрд дол.), Отриманні іноземних позик дефіцит федерального бюджету планувався приблизно в 100 млрд руб.
Кремль змушує Неглинную нарощувати емісію для потреб збройних сил (в зв'язку з подіями в Югославії, новими відносинами з НАТО), правоохоронних органів (напруженість на Північному Кавказі, можливість введення надзвичайного стану), АПК (посуха, збиральна), на північний завезення (в черговий раз опинився на межі зриву), на погашення держборгу по зарплатах і пенсіях, на інші авральні витрати. Чималих витрат коштуватиме скарбниці поспішне об'єднання з Білоруссю. При такому навантаженні на друкарський верстат вибух інфляції неминучий.
За борги - по річному бюджету
Магніт для спекулянтів
Постачальники боргових бананів виходять з власних інтересів. Перманентний технічний дефолт, трьох- і шестимісячні відстрочки в обслуговуванні позик, затягування реструктуризації заборгованості, дрібні кредитні подачки покликані міцніше підвісити Росію на борговий гачок. Як показує досвід інших країн третього світу, це дуже зручно, щоб моделювати ззовні їх економічний і політичний режим, результат парламентських і президентських виборів, міжнародні альянси. В кінці ХХ століття боргове зброя виявилася набагато ефективніше колишньої "дипломатії канонерок".
Його успіху допомагає і те, що в Росії утворився гігантський пласт економіки (банків, компаній), політиків і партії влади, державної номенклатури, які існують тільки завдяки паразитування на зовнішніх позиках, на їх розкрадання, в чому активно беруть участь перші особи країни і члени їх сімей. З цієї "губки" виходять багато ідей і пропозиції, які потім озвучуються МВФ, стають його установками щодо подальшого розкриття внутрішнього ринку для іноземного капіталу, обертаються збереженням дискримінації для російського - на світовому ринку. За такою ж схемою побудовані і переговори по врегулюванню зовнішньої заборгованості. Найважливіші події тут попереду.