У «дискреционном» наказі, або наказі на розсуд брокера, клієнт надає брокеру певну свободу вибору при виконанні наказу. Ступінь цієї свободи може бути повною або обмеженою. Передбачається, що брокери, що використовують своє знання ринку, можуть забезпечити більші прйбилі для клієнтів, ніж клієнти можуть це зробити самі, спираючись на свої власні умовиводи.
Згідно повного «дискреційних» наказом брокер або представник брокера може прийняти рішення з таких питань, як емісія акцій, кількість акцій, чи повинен це бути наказ про купівлю або продаж, ціна і момент виконання. Повний «дискреційний» наказ регулюється Правилом 408 NYSF. Це правило вимагає, щоб подібний наказ був чітко позначений як «дискреційний», щоб дати перевіряючим особам можли
Процедура укладення угод. Види наказів і їх використання
ність здійснювати необхідний контроль з метою уникнути надмірних чи інших невідповідних угод для рахунку клієнта. Крім того, клієнт дол: * ен надати попередній письмовий дозвіл.
Існують два види обмеженої свободи дій. По-перше, з перед- ньо усного схвалення клієнта брокер (зареєстрований представник) може отримати свободу дій щодо моменту і ціни виконання. Це означає, що клієнт приймає рішення про купівлю або продаж, визначає цінний папір і кількість акцій і надає виконання угоди на розсуд брокера. На практиці це означає, що брокер може виписати наказ, але затримати його напрямок на ринок на основі власного розуміння положення на ринку. Оскільки подібні накази змушують брокера гадати про можливі наслідки в разі невдалого виконання, деякі брокерські фірми забороняють подібну практику своїми внутрішніми правилами.
Другий вид обмеженої свободи дії зустрічається частіше. Е! цьому випадку клієнт надає брокеру, що працює в операційному залі, можливість самому визначати момент виконання угоди, виходячи з його уявлень на базі сформованого положення в операційному залі біржі. Зазвичай накази виконуються в якості ринкових наказів з відповідною вказівкою: А ^ Г ( «не тримати»), ІЛТ ( «не звертати увагу на стрічку») або «самостійно визначайте час». В результаті цього брокер, що працює в операційному залі біржі, звільняється від необхідності негайного прийняття рішення і може використовувати свої знання про ринок для виконання наказу.
Цей вид наказу дуже популярний серед інетш у- нальних торговців. Жоден з цих видів обмеженої свободи дії не вимагає попередньої письмової згоди клієнта, що необхідно при повному «дискреционном» наказі.
Питання про те, повинен чи не повинен клієнт коли-небудь взагалі використовувати повний «дискреційний» наказ, залишається спірним. Чи може зайнятої брокер або зареєстрований представник брокера зі своїми численними наказами та клієнтами приділяти багато уваги подібним наказам? Чи не може статися так, що вони виконають наказ при першій же можливості, коли становище на ринку досить спокійне, ніж будуть вичікувати протягом невизначеного часу в надії отримати більше?
Сумнівно, що брокер реально бажає отримати «дискреційний» наказ. Комісійні за виконання «дискреційного» наказу такі ж, як і за виконання будь-якого іншого виду наказів. Якщо брокер отримає хорошу ціну, то, можливо, удостоїться лише випадкового «спасибі» від клієнта. Якщо виявиться, що наказ був виконаний невчасно і клієнт втрачає ден т- ги, то клієнт може вважати брокера винним в цьому і навіть може порушити судову справу. В характері людини приписувати собі всі сприятливі події і звалювати провину на інших за свої невдачі. «Дискреційні» накази не є винятком. Деякі брокери налаштовані настільки вороже до «дискреційним» наказам, що у них є постійні правила, які забороняють будь-кому служить приймати їх.
Іноді «дискреційні» накази використовуються нездатними людьми і тими, хто знаходиться в тривалих відпустках. У таких випадках доцільно
ФУНКЦІОНУВАННЯ ФОНДОВИХ БІРЖ
розміщувати подібні накази у довірених консультантів з питань ін-вестірованія. Іноді клієнти пропонують своїм банкірам свободу дій в операціях з цінними паперами.
Свого часу «дискреційні» накази широко використовувалися в спекулятивних операціях. Пули передавали подібні накази фахівцям. Накази давали право керуєте 1ям пулу використовувати послуги фахівців з метою забезпечення успіху свої до операцій. Завдяки своєму близькому знайомству з ринком фахівці могли купувати і продавати в той момент, який забезпечував найбільшу прибуток учасникам пулу. Однак подібні дії в даний час заборонені.