Фінансування інноваційної діяльності
Глава 4. Фінансування та оцінка ефективності інновацій
Будь-інноваційний процес вимагає виділення певних фі-нансових коштів на його здійснення. Дрібні, середні і навіть круп-ні компанії часто стикаються з проблемою недостатнього фі-вання інноваційних проектів. Можна виділити три основні-них перешкоди на шляху акумулювання фінансових ресурсів:
1) планована інновація може бути настільки ризико-ванною, а майбутні доходи настільки непрогнозованими, що керів-ництво фірми відмовляється фінансувати проект з власних коштів.
2) якщо фірма планує фінансувати інновацію за рахунок позикових коштів, а отримання прибутків за проектом очікується лише в довгостроковій перспективі, переконати кредитора в потенціалі інноваційного проекту видається досить складним.
3) може скластися ситуація, коли інвестор виділить-ет кошти на певний проект, а керівництво фірми вирішує використовувати ці позикові кошти для часткового фінансування іншого нововведення. В результаті на стадії реалізації проек-ту засобів виявляється недостатньо і один з напрямків закривання ється.
Для того щоб знайти рішення дефіциту фінансових коштів, що не-обходимо звернутися до вивчення існуючих джерел фінан-нансування інноваційної діяльності.
За походженням джерела фінансування інновацій можна раз-ділити на внутрішні і зовнішні.
Внутрішні джерела. Існує кілька варіантів викорис-тання внутрішніх засобів компанії для фінансування інновації-ційних проектів.
1) Одним з основних джерел є нерас-пределеніе прибуток компанії. Нерозподілений прибуток залишається-ся після виплати із чистого прибутку дивідендів по акціях. Однак багато фірм, особливо початківці, не мають достатньої при-чи для фінансування інновацій.
2) Ще одну можливість представляють наявні у фірми активи. Сформовані для реалізації одних проектів, ці активи можуть бути використані за принципом синергії. Наприклад, компанія Chrysler ( «Крайслер») збільшила частку використання власних коштів при реалізації чергового інноваційного проекту з випуску но-вої моделі мінівена за рахунок використання вже наявних у неї технологій і компонентів. Найважливіші механізми двигуна і транс-місії були взяті з моделей «Dodge Omni» і «Plymouth Horizon».
3) Компанія може також збільшувати свої короткострокові орга-тва (зазвичай кредиторську заборгованість) як джерело фінан-нансування інноваційних проектів.
4) Останнім внутрішнім джерелом ніком є скорочення дебіторської заборгованості (скорочення частки, зокрема, за рахунок продажу права стягнення).
Зовнішні джерела. Компанія може залучати додаткові кошти або за рахунок збільшення акціонерного капіталу (додаткового-кові емісія акцій), або за рахунок отримання позикових коштів.
Запозичення коштів, для фінансування інноваційної діяль-ності, може здійснюватися за рахунок отримання кредитів і ви-пуску облігацій. У загальному вигляді кредитування, здійснюване бан-ками та інвестиційними фондами, може бути спеціалізованим (проектним) і корпоративним. У разі використання форми про-проектного кредитування фінансові кошти надаються під кон-конкретного проект на основі представленого позичальником бізнес-плану, а кредитор здійснює повний контроль над використанням ви-ділених засобів. Процентні ставки за такими кредитами, а також рішення про терміни і графіках погашення, варіантах покриття та забезпе-чення кредитів визначаються в кожному конкретному випадку в за-лежно від безлічі факторів (кредитної політики банку, типу компанії, характеристик інноваційного проекту і т. Д. ).
Банк також може прийняти рішення про кредитування фірми в це-лом - корпоративне кредитування. незалежно від напрямків використання коштів.
Додаткова емісія звичайних і привілейованих акцій дозволяє компанії досить швидко залучити фінансовий капітал і обмежити розмір зовнішнього боргу. Вона може здійснювала-вляться у вигляді публічного розміщення та цільового розміщення серед приватних осіб і компаній. Перша форма властива вже стабільно чинним на ринку компаніям з усталеною репутацією.
Друга форма - цільове розміщення - більш характерна для со-всім молодих фірм і венчурних компаній. У цьому випадку основними покупцями їх акцій стають приватні інвестиційні компа-нии або фонди.
У ролі інвесторів виступають компанії з диверсифікованим інвестиційним портфелем, в якому є певна частка ви-сокоріскових інвестицій. Це пенсійні фонди, приватні інве-стиційного фонди, банки, страхові компанії. У ролі інвесторів можуть виступати також нефінансові інститути - компанії і фі-зические особи. В силу того що вищеназвані інвестори не завжди мають повне уявлення про інноваційні проекти, в які інвестують, вони можуть покладатися на посередника.
Мал. 1.5.1. Взаємовідносини інвесторів, посередників і компанії-новатора