Forex: без лоха життя погане (частина 1)
Реальні валютні спекуляції
Для початку, розберемося, як реальні банки грають на коливаннях курсу насправді. Припустимо, валютний трейдер Deutsche Bank впевнений, що курс зміниться з поточних 1.35 до 1.2 долара за євро в наступні три місяці (тобто, долар виросте). Які дії він зробить?
Варіант 1. Він може зайняти в зоні євро під 3% на три місяці, конвертувати їх в долари і розмістити їх в доларовий депозит під 2% річних. Потім, через три місяці (1/4 року) доларовий депозит закінчується, трейдер міняє долари на євро назад і віддає депозит в євро. Якщо курс євро впаде, він виграє.
Взятий кредит в євро коштує дорожче, ніж приносить відсотків депозит в доларах. Тому трейдеру потрібно, щоб курс на момент зворотного обміну був нижче 1.3466 [= 1.35 * (1+ (2% -3%) / 4)]. Якщо курс буде нижче цієї цифри, то трейдер отримає прибуток, якщо буде вище - збиток. Якщо курс дійсно буде 1.2, тобто долар виросте до євро, трейдер отримає гроші з відсотками за доларовим депозитом, конвертує в євро і заплатить за кредит, і все одно залишиться в прибутку.
Насправді, описаний вище механізм називається «синтетичним форвардом», і з його допомогою в теорії обгрунтовується «паритет процентних ставок» (наведені розрахунки приблизні, кому важлива точність, слід звернутися до теорії). Час розрахунків на реальному ринку Forex становить 2 дні, тобто платежі по купленої валюти здійснюється через день. Розміщення депозиту і отримання кредиту також вимагають деякий час. З цього випливає, що навряд чи трейдер банку буде зв'язуватися з невеликими за часом коливаннями.
Можливо, банк має можливість швидко займати і розміщувати кошти на грошовому ринку в різних валютах, що прискорює час початку і завершення спекуляції. Але все одно, трейдеру доведеться зробити далеко не одну дію, щоб провести повний цикл спекуляції на валюті.
Варіант 2. Трейдер може заробити, якщо купить ф'ючерс або форвард на валюту. Ф'ючерси торгуються на біржі, а форварди - це майже такі ж інструменти, які торгуються поза біржею. Але суть їх одна. У кожної угоди є дві сторони, тобто один учасник ставить на зростання курсу, другий на падіння. Це гра з нульовим сумарним результатом (zero sum game, прибуток першого дорівнює програшу другого), якщо не враховувати транзакційні витрати, начебто комісії біржі.
Сенс форварда / ф'ючерсу однаковий - перший учасник домовляється з другим, що до кінця дії контракту вони здійснять обмін валют валют по форвардному курсу. В останній момент укладання угоди розрахунків не відбуваються, форвардний курс - це курс майбутнього.
Нехай сторони домовилися про форвардні курсі 1.3 на три місяці. У момент следки сторони одна одній нічого не платять. Через три місяці курс, припустимо, склав 1.2, але сторони зобов'язані обміняти валюту по 1.3 - такі контрактні зобов'язання. Продавець євро (він же покупець доларів) виграє, він може купити їх за 1.2 на ринку і продати по 1.3, тобто дорожче, ніж на ринку. Покупець євро, відповідно, програє.
Не будемо кутку ***** ся в теорію ціноутворення ф'ючерсів і форвардів - але наведені вище операції є основними в арсеналі справжніх валютних спекулянтів, тобто синтетичні форварди або реальні ф'ючерсні і форвардні контракти. До інструментів можна додати небіржевие валютні свопи, форварди без поставки валюти (NDF - non-deliveralable forwards). Інших способів спекулювати на валютах немає - або реальний обмін валюти, або торгівля деривативами.
Навіщо все це написано? Щоб порівняти з тим, як організовують валютні спекуляції Forex-контори. Вони пропонують комп'ютерну програму, в якій видно реальні коливання валютних пар, кнопки купити і продати. Отже, головне питання - коли Ви натискаєте купити долари проти євро, що відбувається по інший бік екрану?
Припустимо, Ви принесли в Forex-ву контору $ 2 тис. І натиснувши кнопку «відкрили позицію» в еквіваленті на $ 100 тис. Долар проти євро. Значить, ви працюєте з плечем 1:50 ($ 2 тис. $ 100 тис.). Чи можемо ми вважати, що контора після натискання кнопки стала діяти за варіантом №1? Тобто взяла депозит, конвертувала, розмістила кредит? Очевидно, немає, для взяття депозиту, конвертації і розміщення кредиту потрібен час. Або може контора замість нас купить ф'ючерсів або укладе форвардну угоду, діючи за варіантом №2? А якщо це так, чому б не піти безпосередньо і не почати грати на ф'ючерсах на валюту?
Проблема в тому, що ми не знаємо, як взагалі влаштована Forex-ва «кухня». У контори може бути безліч клієнтів, і якщо ми на хвилинку припустимо, що багато хто з цих клієнтів виграють, то з ними треба буде розплатитися. Звідки Forex-ва контора візьме гроші, щоб оплатити нам цей виграш? Теоретично, вона повинна виносити перекоси клієнтських позицій на якийсь ринок, наприклад, купувати і продавати ф'ючерси або торгувати валютою. Але насправді, багато хто з цих конторок взагалі нічого не роблять. Вони просто кладуть принесені клієнтом гроші собі в кишеню.