Хеджування ф'ючерсними контрактом - операція (угода. Відкриття позиції) на ринку ф'ючерсів, яка схожа за характеристиками з позицією інвестора, але протилежна за своєю суттю. Основне завдання - захист від ринкових ризиків на товарній або фондовій біржах.
Хеджування ф'ючерсними контрактом відбувається за участю розрахункових палат - посередників, які гарантують виконання зобов'язань двома сторонами угоди (продавцем і покупцем). Також розрахункові палати забезпечують знеособленість операцій.
Хеджування ф'ючерсними контрактом - це інструмент, який популярний у імпортерів і експортерів різних товарів. Можливістю отримати додатковий дохід за короткий період пользуюстя і спекулянти, які беруть активну участь в таких угодах. Робота з ф'ючерсами можлива через різні платформи. Але найбільш зручним і надійним на сьогодні є торгова платформа "Аврора" від компанії United Traders.
Суть хеджування ф'ючерсними контрактом
Фінансові ф'ючерси - це один з найбільш зручних інструментів для страхування великих і невеликих компаній (пенсійних фондів, фінансово-кредитних організацій та інших фінансових структур). Даний метод хеджування вирізняється своєю надійністю і високою ефективністю.
Сьогодні учасник ринку може відкривати і закривати ф'ючерсні позиції на самих різних біржах світу. Подібний «взаємний залік» відкриває додаткові можливості для багатонаціональних компаній, що використовують хеджування ф'ючерсними контрактами, як ефективний обмежувач ризику при торгівлі між країнами.
При здійсненні операцій на біржі інвестори вдаються до їх страхування шляхом доповнення стандартних операцій купівлею товару на ф'ючерсному ринку. Але будь-які спроби знизити ризики шляхом хеджування ф'ючерсними контрактами повинні відбуватися з урахуванням відносини готівкової вартості активу до реальної ф'ючерсної ціною. Саме від цього залежить потенційний дохід або збиток хеджу.
Отримання прибутку або збитку при хеджуванні ф'ючерсними контрактом визначається базисним ризиком. Величина останнього дорівнює різниці готівкової вартості обраного активу і його ф'ючерсної ціни в день завершення угоди хеджування. При виборі ф'ючерсного контракту оцінюється і інший параметр - відношення між основним ризиком і ліквідністю інструменту. Якщо використовувати контракти з високою ліквідністю, то це призводить до високого ризику і навпаки.
Відкриті ф'ючерсні угоди на біржі закриваються за допомогою офсетних операцій до дати поставки товару. Страх особа в міру наближення часу «Х» все менше потребує страхування угоди. При тому, що операції з їх базисними активами здійснюються на готівковому ринку.
Хеджування ф'ючерсними контрактами - далеко не ідеальний інструмент для виключення всіх ризиків. Причина - сильна стандартизації методу. Інструмент, який представлений на спотовому ринку, може мати деякі відмінності від об'єкта ф'ючерсного контракту. Крім цього, терміни останнього не завжди відповідають даті купівлі-продажу інструменту на спотовому ринку. З цієї причини ризик втрати частини капіталу залишаються.
Головне завдання інвестора при виборі ф'ючерсного контракту - забезпечити мінімальний період часу між завершенням хеджу і реальною поставкою за контрактом ф'ючерсу. При цьому місяць поставки товару повинен бути пізніше завершення процесу хеджування.
За своєю суттю хеджування ф'ючерсними контрактами - це страхування (захист) для інвестора, споживача і виробника від різких змін вартості обраного інструменту. Операція хеджування захищає хеджера від високих ризиків, але закриває шляхи для підвищення прибутку в разі сприятливого розвитку подій на ринку.
Види хеджування ф'ючерсними контактом
Всі операції хеджування із застосуванням ф'ючерсних контрактів умовно поділяються на два види:
1. Продаж ф'ючерсного контракту (або «короткий хедж»). У цьому випадку учасник ринку має на руках будь-якої актив і планує його продати в майбутньому;
При цьому хеджування продажем ф'ючерсного контракту захищає від ризику зниження вартості активу.
Метод короткого хеджування активно застосовується продавцями реальних товарів, які захищають свої активи від падіння ринкової ціни і, відповідно, знижують ризики збитків. Крім цього, короткий хедж ефективний при захисті фінансових активів або групи товарів, що не підстрахував форвардними операціями.
2. Купівля ф'ючерсного контракту (або «довгий хедж»). Коли інвестор ставить своїм завданням покупку будь-якого активу в майбутньому, він вибирає «довге» хеджування. Таким способом він захищається від вірогідне зростання вартості на обраний актив.
3. Крос-хеджування - має на увазі купівлю (продаж) ф'ючерсного контракту на схожий за своїми характеристиками базисний актив.
Крім перерахованих способів хеджування може проводитися за допомогою опціонів, але такі угоди на практиці застосовуються рідше.
Будь-яка з операцій хеджування проходить в два етапи. Перший етап - інвестор відкриває позицію по обраному ф'ючерсним контрактом. Другий етап - інвестор закриває відкриту позицію за допомогою зворотної операції. У класичному хеджуванні контракти на обидві позиції мають бути ідентичними (тобто на один і той же інструмент), передбачати ідентичний місяць поставки і кількість.
Приклади хеджування ф'ючерсними контрактом
Зрозуміти суть «короткого» і «довгого» хеджування найпростіше через реальні приклади. Розглянемо кожен з варіантів:
1. Продаж ф'ючерсного контракту
Надалі події можуть розвиватися за двома основними сценаріями - зниження вартості однієї акції до 130 рублів або ж її зростання до 160 рублів. Перед тим, як виконати ф'ючерсний контракт. інвестор купує продані раніше вісім ф'ючерсів. Таким способом він закриває угоду на терміновому ринку і отримує один з двох результатів:
1) Ціна акції ВАТ «Газпром» падає до рівня 130 рулів. В цьому випадку припущення інвестора щодо зниження вартості активу виправдалися. Підсумок - здешевлення інвестиційного портфеля і збиток на спотовому ринку в обсязі 23 000 рублів - ((130-153) * 1000). Але на терміновому ринку інвестору вдалося отримати прибуток в розмірі 23 000 рублів ((153-130) * 10 * 100). Пояснити це просто - інвестор купив ф'ючерс за ціною нижчою, ніж та, за якою він був проданий. У підсумку покупка ф'ючерсного контракту повністю компенсувала втрати інвестора на спотовому ринку.
2) Ціна акції ВАТ «Газпром» зросла до рівня 160 рублів. У цьому випадку дохід гравця на спотовому ринку складає 7 000 рублів. Розрахунок проводиться таким чином - ((160-153) * 1000). Це зумовлено загальним підвищенням вартості портфеля акцій. Одночасно з цим інвестор втрачає ту ж суму на ф'ючерсному ринку - ((160-153) * 10 * 1000) = 7 000 рублів. Таким чином, він знову отримує нульовий фінансовий результат.
Що в підсумку має інвестор? В результаті хеджування ф'ючерсними контрактом гравець захищає свої позиції від змін вартості обраного інструменту в будь-яку з негідних сторін. З іншого боку, шляхом хеджування він втрачає можливість непогано заробити на сприятливому для нього зміну ціни. Наприклад, якби інвестор не хеджував свої ризики, а вартість акцій ВАТ «Газпром» зросла до рівня 160 рублів, то чистий дохід гравця склав би 7 000 рублів.
2. Купівля ф'ючерсного контракту
Для захисту від майбутнього зростання ціни інвестор здійснює покупку 10 ф'ючерсів за ціною 76 рублів. При цьому один ф'ючерс відповідає ста акцій Ощадбанку. Пройшов місяць, і вартість даного інструменту дійсно змінилася (як ф'ючерсна, так і ринкова). Інвестору надходять на рахунок очікувані 76 000 рублей. Подальші його дії полягають в наступному - він робить продаж наявних на руках ф'ючерсних контрактів (за обумовленою ціною) і купує потрібні йому акції Ощадбанку.
При цьому є три варіанти розвитку подій:
1) Акції банку виросли в ціні до 90 рублів. До такого ж рівня виросла і вартість ф'ючерсу на активи. В цьому випадку гравець може розраховувати на невеликий прибуток на спотовому ринку. Її величину можна розрахувати за наступною формулою - ((90-76) * 10 * 100) = 14 000 рублів.
Якби гравець не зробив покупку ф'ючерсного контракту, то за наявну суму він би зміг купити вже менше акцій Ощадбанку, ніж йому було потрібно. При наявності 76 000 рублей на руках і при вартості однієї акції в 90 рублів йому б дісталося 844 цінні папери замість очікуваних 1000 акцій.
2) Акції банку впали в ціні до 70 рублів (одночасно з ним знизилася і вартість ф'ючерса). В цьому випадку гравцеві доводиться терпіти збиток на ф'ючерсному ринку в розмірі 6 000 рублів. Розрахунок здійснюється за формулою - ((70-76) * 10 * 100). З іншого боку у нього в розпорядженні залишилося 70 000 рублей, на які він може купити ті ж 1000 акцій компанії.
Якби угода хеджування не проводилася, інвестор зміг би купити на наявну суму більше акцій компанії. 76 000/70 = 1085 акцій. Ці 85 акцій - своєрідна плата за можливий ризик на випадок зниження вартості активу обраного емітента. Виходить, що інвестор виконав своє завдання, але нічого не заробив.
3) Акції зросли в ціні до рівня 100 рублів. При цьому ф'ючерсна ціна виявилася нижчою - 97 рублів. У цьому випадку інвестор отримує дохід від продажу ф'ючерсів в розмірі 21 000 рублів - ((97-76) * 1000). При поточної вартості для покупки 1000 акцій йому необхідно 100 000 рублів, а на руках є лише 97 000 рублей (76 000 + 21 000). Отже, інвестору доводиться доповідати відсутню суму в розмірі 3 000 рублів за рахунок власних коштів. Це один з тих варіантів, коли хеджування ф'ючерсними контрактами не забезпечує повну компенсацію ризиків.
Хеджування ф'ючерсними контрактом: переваги і недоліки
Процес хеджування - це шанс захиститися від можливого зниження або підвищення ціни обраного інструменту. Але у даної угоди є свої позитивні і негативні моменти:
1. Плюси хеджування ф'ючерсними контрактами:
- знижуються ризики непередбаченої зміни ціни для всіх учасників ринку, як для експортерів, так і для імпортерів. Особливість біржових контрактів - це фіксація вартості. У разі якщо прогноз ціни був зроблений неправильно, то контракт завжди можна продати. Якщо ж купується реальний товар. то допущений прорахунок виправити не вийде.
Перевага ф'ючерсного контракту - фіксація ціни на поточний момент часу. При цьому строки «заморожування» можуть бути більше, ніж на ринку реальної продукції. По досягненню терміну угоди ф'ючерсні контракти заміщуються реальними. У бізнесі за рахунок продажу ф'ючерсних контрактів вигоду отримують експортери - вони захищаються від зниження ціни на наявні товари і гарантують їх продаж за розрахунковою ціною;
- зростає надійність планування всіх операцій, що здійснюються компанією. Експортер, завдяки фіксації вартості цікавить активу на біржі, може продати активи найвигіднішим покупцеві. У свою чергу імпортер товару не прив'язаний своїми діями до якогось конкретного постачальника. Він має можливість самостійно регулювати якість і сорт товару, а також час закупівлі;
- є шанс приховати поява серйозних «гравців», які працюють з імпортом і експортом продукції. Це можливо, завдяки анонімності біржі в порівнянні зі звичайним товарним ринком. В результаті великі компанії шляхом регулювання обсягу закупівель і продажів того чи іншого активу можуть впливати на зміну його вартості в тому напрямку, який їм максимально вигідно;
- експортер може розширити свої можливості. Якщо раптом впаде вартість наявного в розпорядженні товару, то завжди можна продати ф'ючерсні контракти. Надалі їх можна викупити (після здійснення операції продажу) або зробити продаж за біржовим контрактом;
- є гарантії того, що контрагенти виконають свої зобов'язання з купівлі (продажу) товару. Для початківців компаній така впевненість в завтрашньому дні - ключовий фактор успіху. У свою чергу гарантом надійності виступає розрахункова палата і біржовий комітет;
- підвищується гнучкість здійснюваних операцій, з'являються додаткові варіанти дій, вдосконалюється механізм операцій. Якщо змінюється кон'юнктура. то від ф'ючерсних контрактів легко позбутися. При бажанні можна міняти і час поставки товари. Для цього достатньо ліквідувати договір із зазначенням одного терміну і купити інший, в якому буде вказана інформація, що цікавить дата;
- знижуються витрати на фінансування. У разі хеджування ф'ючерсними контрактами банки йдуть на видачу позик з більш вигідними ставками. Це відбувається тому, що в разі продажу товару кредитором останній нічого не втрачає;
- хеджування проводиться без істотних кредитних ризиків. Єдиний, хто ризикує - це сама біржа. Кредитний ризик мінімальний, завдяки особливій системі взаємозаліку, яка практикується на біржах;
- є повний доступ до обсягів торгів з потрібних активів, а також їх цінами. Як наслідок, учасник ринку може підібрати свою стратегію хеджування.
2. Мінуси хеджування ф'ючерсними контрактами:
- наявність комісійних витрат при здійсненні подібних операцій;
- необхідність прийняття ризиків ліквідності, а також відволікання капіталу. Це пояснюється тим, що при купівлі або продажу ф'ючерсних контрактів необхідно вносити депозитну маржу. Якщо інструмент має підвищену волательность, то величина депозитної маржі зростає;
- великий розмір додаткового забезпечення (маржі) для великих термінів хеджування;
- обмеженість в застосування контактів з довільними строками і розмірами виконання. Стандартні ф'ючерсні контракти на увазі наявність фіксованого терміну угоди і величини лота. У підсумку можливості щодо зниження базисного ризику обмежені.