У Росії одним з головних джерел фінансування інвестиційних проектів традиційно є банківське кредитування. У кризовий період банки серйозно переглянули вимоги до параметрів таких угод і свої галузеві переваги. При цьому якщо приватні банки говорять про падіння попиту на інвестиційні проекти в цілому, то держбанки відзначають значне зростання їх обсягів у поточному році
У російській міській інфраструктурі банки гармонійно поєднуються з позичальниками з реального сектора (Фото: Олег Яковлєв для РБК)
Криза, загальний економічний спад - не найкращий час для старту нових інвестиційних проектів. Економічні суб'єкти вкрай обережно ставляться до таких ініціатив і не поспішають їх реалізовувати.
«В останні роки ми спостерігаємо спад попиту на інвестиційне кредитування, - каже старший віце-президент - головний керуючий директор з корпоративного бізнесу Альфа-банку Федір Сапронов. - Це пояснюється загальним зниженням інвестиційної активності. Якість нашого кредитного портфеля при цьому змінилося незначно, причому в ряді випадків девальвація рубля зробила істотний позитивний вплив на проекти. Найбільш негативний вплив криза зробила на фінансування будівництва комерційної нерухомості: сьогодні активність в цьому сегменті близька до нуля ».
При цьому дещо змінюються умови, на яких банки готові входити в інвестиційні проекти. Базові вимоги залишаються стандартними, але можуть бути посилені, наприклад, вимоги до максимальної частці фінансування проекту за рахунок залучених кредитних ресурсів.
«Важко називати якісь типові вимоги або рівні показників щодо фінансування інвестиційних проектів, - говорить перший заступник голови правління Росбанка Ілля Поляков. - Залежно від проекту, галузі та спонсорів вони можуть бути різними. Безперечно, важливі і терміни окупності, і норма прибутку, але для кредитора, звичайно ж, найголовніше - це повернення кредитних коштів. Частка участі спонсора в проекті і в цілому співвідношення позикового і власного капіталу є ще одним з найважливіших параметрів інвестиційного проекту для кредитора. Для кожного з проектів він розраховується окремо, базуючись на рівні майбутніх грошових потоків, їх достатності, стабільності і передбачуваності. При цьому загальноприйняте мінімальне співвідношення власних і позикових коштів на рівні 30/70 в поточних реаліях часто не працює, і для стабільного обслуговування кредиту необхідна частка участі спонсорів може доходити до 50% від сумарних інвестицій в проект ».
Базова вимога для інвестиційного кредитування - наявність регресу на діючий бізнес інвестора як мінімум на інвестиційній фазі проекту, розповідає Федір Сапронов: «Це може бути в форматі поручительства, застави діючих активів. Ми рідко йдемо в безрегрессного проектне фінансування. Винятки можливі, але в цьому випадку банк, як правило, захоче компенсувати підвищені ризики підвищеною прибутковістю, в тому числі за рахунок участі в акціонерному капіталі. У будівельній галузі ми зараз дофінансуємо тільки ті проекти, які вже були запущені. В інших секторах економіки ми реалізуємо проекти з частковим прийняттям кредитних ризиків на діючий бізнес позичальника, що мінімізує інвестиційні ризики і дозволяє обслуговувати кредити на інвестиційній фазі ».
В Ощадбанку, в свою чергу, відзначають, що основні типові умови надання фінансування в цілому не змінювалися, але в цьому році відбулося зниження вимог за рівнем одержуваної маржинальність при фінансуванні проектів.
Галузеві переваги банкірів сьогодні досить різноманітні. У кожній галузі можна знайти хороші компанії та інвестиційні проекти, вважає Анатолій Попов: «В той же час ми бачимо хороший потенціал в сільському господарстві, харчовій та хімічній промисловості». «Ми віддаємо перевагу експортно орієнтованим галузям - ліс, металургія, хімія, нафтохімія та інші, які виграють від девальвації національної валюти, - розповідає Федір Сапронов. - При цьому ми звертаємо увагу на динаміку цін на товари, що експортуються, запас міцності у конкретного позичальника до можливого зниження ціни на вироблений продукт і на наявність стійких конкурентних переваг ». У фокусі банку галузі, пов'язані з імпортозаміщенням, тут лідирує агропромисловий комплекс. При цьому банк вважає за краще працювати з вертикально інтегрованими холдингами, які мають всім ланцюжком від вирощування сировини до виробництва кінцевого продукту, що мінімізує кон'юнктурні ризики. «Найбільший потік розглянутих інвестиційних угод сьогодні ми спостерігаємо саме в АПК - багато в чому завдяки державній підтримці галузі в частині субсидування ставок. Значне ж зниження інвестиційного кредитування ми бачимо перш за все в будівельній галузі та нафтогазовому секторі. Ця ситуація триває з минулого року і об'єктивно пов'язана зі станом ринків », - резюмує експерт.
Банки з іноземним участю теж надають великого значення експортно орієнтованим проектам, а також проектам за участю міжнародних інвесторів. «З точки зору проектного фінансування як продукту через особливості структурування найочевиднішими є проекти, пов'язані з експортом, - каже Ілля Поляков. - Однак і в інших галузях є інвестиційні проекти, які можуть бути цікаві кредитору з точки зору їх фінансування. Ми готові розглядати можливість фінансування інвестиційних проектів таких клієнтів незалежно від їх галузевої приналежності. Беручи до уваги те, що Росбанк є частиною міжнародної групи Societe Generale, ми також бачимо потенціал у фінансуванні інвестиційних проектів, що реалізуються великими міжнародними компаніями в Росії ».
Біг з перешкодами
Говорячи про фактори, що гальмують розвиток інвестиційного кредитування, банкіри в першу чергу виділяють фундаментальні - як макроекономічного, так і інституціонального характеру.
«Головний фактор, що стримує фінансування інвестиційних проектів, - це відсутність очікувань економічного зростання, а також зростаюча невизначеність, яка не дозволяє будувати прогноз на п'ять років і більше, тобто на мінімальний термін для проектного фінансування, - вважає Федір Сапронов. - Причому це стосується як цінових прогнозів, так і стабільності регуляторного і податкового оточення. У недавні часи до цього додалося очікування зниження рівня процентних ставок на тлі відсутності в економіці довгих дешевих пасивів. З урахуванням цього фактора перевагу отримують галузі, користуються механізмом державного субсидування процентних ставок ».
За словами Іллі Полякова, серед основних проблем розвитку кредитування інвестиційних проектів в Росії - макроекономічні, такі як високі процентні ставки, рівень інфляції і волатильність рубля, які часто негативно впливають на економіку проекту або підвищують невизначеність у прогнозуванні майбутніх грошових потоків. А також специфіка російського права, що ускладнює структурування фінансування інвестиційних проектів.
Тривалі терміни окупності проектів, високе боргове навантаження, відсутність ліквідного забезпечення, в умовах кризи самі клієнти менш охоче йдуть в довгострокові інвестиції, перераховує негативні моменти Анатолій Попов. «У зв'язку з цим дуже важливим є розвиток інструментів державної підтримки, таких як програма з кредитування МСП, Фонд розвитку промисловості, Фонд розвитку мономіст і ін.», - підкреслює він.