«Кожні 7-8 років у нас девальвація нацвалюти»
- Олександре Євгеновичу, які сьогоднішні ризики для вкладів росіян і курсу рубля?
- Експерти говорять про знову збільшений після історії з "Югрою" недовіру населення до банків.
- Що привернуло іноземців?
- Мінфін кілька місяців скуповував валюту, а курс рубля і не ворухнувся.
- Чому всі спроби уряду послабити курс ще навесні зазнали краху?
- Мені здається, що уряд і Банк Росії розуміють, що серйозно впливати на зміцнення або ослаблення курсу рубля просто не в їх силах. У цьому питанні головними залишаються ціна на нафту і потоки коштів іноземних інвесторів, тобто чинники зовнішні. Усілякі "вербальні інтервенції", що виходили переважно з Мінекономрозвитку, швидше за переслідували цілі кон'юнктурні. Це як з прогнозом погоди: метеорологи, залякані докорами, що вони не попередили про погіршення погоди, стали особливо ретельно повідомляти про наближення негода. Повторюся, у російських монетарної влади не було і немає цілеспрямованого бажання послабити рубль.
- Що змінилося?
- Переважно настрої учасників ринку. Гравці зрозуміли, що санкції в найближчому майбутньому не скасують, а російська економіка в ізоляції не дасть чудесного приросту ВВП і зміцнення рубля тільки на одному імпортозаміщення. Ось спекулянти і вирішили хеджувати прибутку, тобто вивести свої вкладення з російських акцій.
- Виходить, зміцнення рубля теж йшло за рахунок припливу спекулятивного капіталу?
- Але ж 5 відсотків прибутку зберігається і зараз, при ключовий ставкою в 9 відсотків - інфляція-то впала нижче 4 відсотків.
- На їх рішення могли вплинути заяви російської влади про намір знизити курс рубля?
- Світовий бізнес мало вірить подібним заявам. На курс російської валюти сьогодні точно впливають три чинники: рух спекулятивного капіталу, зміни ціни на нафту і частково активність закупівель валюти Мінфіном. В слова не вірять.
- Новий пакет санкцій, підписаний Трампом, здатний спровокувати масовий вихід з Росії залишилися керрі-трейдерів і що в цьому випадку буде з курсом рубля?
- Який прогноз ви можете дати щодо курсу рубля цієї осені?
- Він буде слабшати. Чи не різко і не сильно, але, за моїми розрахунками, приблизно до позначки в 62-65 рублів за долар до зими. І поки влада не запропонує виразної економічної перспективи бізнесу і населенню, процес не поверне назад і рубль не почне зміцнюватися. Крім курсу на оновлення потрібно ще й повернути прозорість бюджету: за останні роки непроникними для очей стороннього спостерігача стали витрати вже третини всіх бюджетних коштів. Непрозорість ж - це завжди проблема і ризик порушення збалансованості бюджету.
- Але різкого падіння курсу не буде?
- Об'єктивні причини того на даний момент відсутні. Але є фактор невизначеності. Він в тому, що Центробанк буде змушений вже в самому найближчому майбутньому прийняти рішення про зниження ключової ставки (зараз вона 9 відсотків). Справа в тому, що при інфляції в розмірі 3,9 відсотка у ЦБ зник навіть формальний привід утримувати ставку. І ось тут-то і з'являється проблема: при високій ставці 2,3 трлн рублів в комерційних банках де-факто "стерилізовані" вже пару років - лежать без руху на коррахунках ЦБ і на депозитах. Але вся ця гігантська маса рублів при зниженні ключової ставки здатна хлинути на валютний ринок (за відсутності бізнес-активності в країні і зростання економіки на чому ще банкам заробляти?). І в цьому випадку курс рубля здатний опуститися різкіше і нижче.
- По-вашому, щоб цього не сталося, яка повинна бути ключова ставка ЦБ?
- Це ніхто не знає. Розмір ставки підбирається "на дотик": Центробанк знижує її з 9 відсотків на 0,5-1 відсоток і дивиться на реакцію. Адже в будь-якій економіці діють не тільки об'єктивні закони, а й суб'єктивні фактори, в числі яких і очікування населення. Ось зараз, наприклад, інфляція впала до 3,9 відсотка, а інфляційні очікування населення залишилися на рівні 12-14 відсотків (росіяни, виходить, не вірять в росстатовскіе 4 відсотки). І цей фактор - одна з головних причин, чому ключова ставка досі 9 відсотків. Але якщо виходити з класичної формули розрахунку такої ставки, то вона повинна бути на 1-2 процентних пункту вище інфляції, тобто 5-6 відсотків для сьогоднішньої економіки. Але ЦБ буде довго примірятися, перш ніж ризикне на таке зниження. Для обережності є причини.
- Ну чому ж? Влада ще на початку санкцій війни із Заходом закликали росіян не звертати уваги на курс валют.
Розмовляла Світлана Сухова