Підприємець і колумніст vc.ru Іван Колихалов написав матеріал про поточну ситуацію на світовому фінансовому ринку. На думку Колихалова, ринок близький до кризи і практично будь-яка подія може спровокувати обвал економіки.
Криза в Греції, Brexit, банківська криза в Італії, негативні ставки прибутковості за державними облігаціями - все це падаючі доміношки однієї послідовності. Послідовності почався і активно йде світової фінансової кризи. І нехай вас не бентежать зростаючі ринки на хвилі тут і там з'являються новин про розвал фінансової і політичної системи - цьому є одне абсолютно чітке пояснення: відчайдушна спроба двох світових центробанків (ЄЦБ і Банку Японії) будь-якими способами відтягнути катастрофу викуповуючи з ринку все що можна.
Однак, як ми бачимо по ланцюжку падаючих «доміношек», заткнути пробоїну не вдається і на черзі обвал японських, потім європейських, а потім і американських банків. Про це і поговоримо.
Слона-то ми і не помітили
Давайте відразу подивимося на дещо цікаве. Нам з усіх прасок останні вісім років розповідали про відновилася світовій фінансовій системі, про цілісність і стабілізації політико-економічної моделі в Європі, про приголомшливі результати в США. Хто з нас не мріяв опинитися в самому центрі венчурних угод, коли кострубата збиткова компанія раптом стає мільярдним бізнесом. Нам говорять про те, що вдалося розібратися з Грецією, з боргами, росте виробництво Єврозони і так далі. Є деяке уповільнення прибутків корпорацій, але кого це хвилює?
Давайте просто подивимося на графіки акцій найбільших банків Європи.
Societe Generale. Сьомий за величиною банк в Європі. З «дна», можна сказати, так і не піднімалося
Nordea Bank AB. 13-ий банк в Європі. Тут поки все не так драматично, хоча, як ми бачимо, рух в ту ж сторону з досить сильною динамікою
У решти банків в Європі приблизно така ж ситуація.
Третя «доміношка»
Італія - четверта країна Європи за обсягом ВВП і одна з найслабших (слабкіше тільки Греція). Державний борг становить уже понад 130% ВВП. Безробіття - трохи нижче Греції, загальний портфель неповоротних кредитів перевищив $ 400 млрд. Очевидно, що банківській системі буде потрібно значна допомога, якої у федерального уряду просто немає. У кращому випадку за допомогою різних хитрощів банки зможуть «розрулити» до 40% від прострочених кредитів, але очевидно, що це майже неможливо.
Новий Lehman Brothers, а в іншому все добре
Після того як ЄЦБ назвав Італію найслабшим банківським ланкою Європи, розлючений прем'єр Італії Маттео Ренці назвав найслабшою і одночасно найнебезпечнішим ланкою не тільки Європи, а й світу Deutsche Bank. Якщо монетарна влада Європи дозволять впасти італійським банкам - на черзі Deutsche Bank як утримувач найбільшого в світі портфеля деривативів $ 75 трлн, у який входить велика кількість фінансових інструментів італійських банків.
Вважається, що хороший банк має відношення резервів до капіталу, що виражається в двозначних цифрах, і веде акуратну кредитну політику.
Під кінець свого існування Lehman Brothers мав відношення власного капіталу до резервів лише в 3%. Падіння загальної вартості активів в перекредитуватися портфелі більш ніж на 3% знищило банк.
Сьогодні ці ж самі цифри показує Deutsche Bank з 3,5% резервів, а обсяг портфеля $ 75 трлн приблизно відповідає світовому ВВП.
А в остальном, прекрасная маркиза, все добре, все добре.
Brexit? Який Brexit?
На графіку чітко видно потік грошей фондів. Червоні стовпці в мінусовій зоні - закриття позицій і виведення грошей.
Так хто ж тягне ринки вгору, коли вони повинні вже давним давно бути внизу?
Один графік, який пояснює все
На графіку ми бачимо загальні покупки активів центральними банками (де BoJ - Банк Японії, Fed - Федрезерв, ECB - Європейський Центральний Банк, EM - банки країн, що розвиваються, SNB - Національний банк Швейцарії).
Так хто ж агресивно скуповує все, коли всі інші продають? ЄЦБ і Банк Японії (червона і блакитна зона на графіку).
Про Deutsche Bank ми вже знаємо, пора розібратися з Японією.
японське цунамі
Уявіть на хвилину, що ви ніяк не можете вибратися з кризи вже багато років. Ціни на товари в вашій країні не ростуть і інфляція знаходиться на мінімальному рівні. В країні зі стабільною валютою, сильним бізнесом, профіцитом бюджету і низьким борговим навантаженням дефляція може навіть бути корисною, в тому числі для споживачів і конкуренції.
Однак це не випадок рекордно перекредитованих країн, на зразок Японії. Завдяки тому, що ваші громадяни дисципліновані як роботи і вкладають активно свої накопичення і пенсії в ваші державні облігації, ви випускаєте море боргів постійно і теоретично можете робити це нескінченно, роздуваючи все більший і більший кредитний міхур.
Але це все не працює, ціни не ростуть, інфляція близька до нуля, а тут раптом ні з того ні з сього країна звалюється в дефляцію, оголюючи всю жахливу боргове навантаження і збільшуючи обсяг поганих боргів.
Уявіть, що, розуміючи це, до вас терміново прилітає архітектор «вертолітних грошей» Бен Бернанке і ви їх запускаєте у себе.
Тепер будь-який банк, будь-яка компанія повинна заплатити вам за те, що ви їм повернете гроші за державними облігаціями через 10 років. Так, що вже там, за те, що тримає гроші на ваших кореспондентських рахунках.
Все б нічого, але є одна біда - безмежний випуск грошей не створює інфляцію, як би вам цього не хотілося попутно девальвації, а ви все глибше і глибше звалюється в дефляційну спіраль, знищуючи власну економіку. І чим глибше спіраль, тим більше ви випускаєте грошей і боргів, тим нижче вартість активів, тим більше переоцінка застав створює все більше і більше токсичних боргів.
На останньому засіданні G7 прем'єр-міністр Японії Сіндзо Абе заявив, що світ знаходиться на межі фінансового краху, точь-в-точь нагадує дні перед крахом Lehman Brothers. Можливо, він все-таки знає, про що говорить.
Порохова бочка
Світ, очевидно, знаходиться в стані великомасштабного фінансової кризи, і про це всі хто можуть замовчують. У минулій статті я припустив, що саме Brexit стане тією іскрою, що підірве ринки. Частково воно так і сталося, проте я не зміг припустити, який масовий вливши ліквідності буде надавати ЄЦБ і Банк Японії на ринки. Очевидно, що ринки рятують усіма можливими способами, все звалювання миттєво відкуповуються, центробанки усіма силами намагаються утримати вартість активів на плаву, інакше найбільші банки один за одним почнуть схлопуватися, як Lehman Brothers. ЄЦБ і Банк Японії в паніці - і використовують всі можливі маніпуляції.
Зараз досить одного різкого шоку для того, щоб пороховий склад злетів на повітря.
Що це буде? Розвал Європи (Grexit, Italexit, Portoexit), великий терористичний акт, військові дії США проти Китаю в Південно-Китайському морі, банкрутство Deutsche Bank, може, банкрутство найбільших Японських банків або взагалі непередбачувана подія на кшталт «9/11», може, конспірологічне таємне срежессірованное світовим лаштунками для списання боргів. Хто знає?
Одне нині очевидно: світ вже перебуває в глибокій фінансовій кризі і підірвати банки, а за ними ринки може одне-єдине подія, шок від якого викличе масові margin call і наступні закриття позицій, що не зможуть перебити ЄЦБ і Банк Японії.
Зараз можна можна бути впевненим тільки в одному - на ринок нафти світові ЦБ ніякого впливу, як показує практика, надати не можуть. Нафта живе своїм життям. Біля берегів Сінгапуру (як хаба між ближнім сходом і Китаєм) накопичилося небачене досі кількість супертанкерів. що стоять місяцями на приколі і виконують одну єдину функцію - зберігання. Ці танкери нікуди не подінуться, скільки в них грошима не кидай. Але про це іншим разом.
