Маржа валового прибутку
Маржа (рентабельність) валового прибутку - це частка прибутку від продажів після вирахування собівартості реалізованої продукції. Маржа валового прибутку відображає не тільки торгову надбавку до собівартості реалізованої продукції, але і здатність керівництва контролювати витрати на виробництво продукції. Маржа валового прибутку розраховується наступним чином:
Маржа валового прибутку = (Виручка - Собівартість
реалізованої продукції) / Чиста виручка.
Маржа операційного прибутку
Маржа операційного прибутку, або рентабельність (маржа) по EBIT, - це частка прибутку від продажів при здійсненні компанією операційної діяльності. Маржа операційного прибутку - це відношення прибутку компанії від операційної діяльності [також відомої як прибуток до сплати відсотків і податків (EBIT)] до виручки. Ця прибуток включає в себе собівартість реалізованої продукції, а також комерційні, загальногосподарські і адміністративні витрати. Даний коефіцієнт показує рентабельність компанії в процесі здійснення нею операційної діяльності в звичайному режимі і є мірою ефективності операційної діяльності компанії.
Маржа операційного прибутку =
= Операційний прибуток / Чиста виручка.
Операційний прибуток або збиток найчастіше самий правдивий індикатор рентабельності компанії, оскільки вона не враховує неопераційну прибуток і витрати.
Маржа чистого прибутку
Маржа чистого прибутку, або рентабельність (маржа) по EBITDA, - це частка прибутку від продажів після вирахування всіх витрат і податків на доходи. Маржа чистого прибутку включає в себе неопераційну прибуток і витрати, такі як податки, відсотки з обслуговування боргу і непередбачені витрати. Чистий прибуток розраховується наступним чином:
Маржа чистого прибутку = Чистий прибуток / Чиста виручка.
Можливо, ви вважаєте, що розраховувати всі ці коефіцієнти прибутку не дуже важливо, а важливіше дивитися тільки на маржу чистого прибутку. Однак це може вас дезорієнтувати, оскільки зростання ставок податку, вартості обслуговування боргу або потреба в великих незапланованих витрат можуть призвести до значної зміни величини чистого прибутку, навіть якщо операційний прибуток компанії не зміниться. Компанія може мати чистий прибуток і одночасно показувати операційні збитки. Подібна ситуація виникає, коли компанія має податкові пільги або інші разові доходи, які обертають операційні збитки в чистий прибуток. Точно так же, якщо маржа чистого прибутку в будь-який період часу знижується, варто визначити причини цього зниження.
Іншими критеріями рентабельності є такі показники, як рентабельність власного капіталу, рентабельність власного капіталу, вираженого звичайними акціями, і повернення на інвестиції. Ці коефіцієнти мають найбільший інтерес для власників звичайних акцій, оскільки вимірюють окупність коштів, інвестованих акціонерами.
Рентабельність власного капіталу
Рентабельність власного капіталу являє собою частку чистого прибутку компанії в власному капіталі. Цей коефіцієнт показує, скільки компанія заробляє для своїх акціонерів, і розраховується наступним чином:
Рентабельність власного капіталу =
= Чистий прибуток / Акціонерний капітал.
Рентабельність власного капіталу, вираженого звичайними акціями
Даний показник є частку прибутку в розрахунку на акціонерний капітал, виражений звичайними акціями. Якщо компанія випускала привілейовані акції, то власникам звичайних акцій слід звертати увагу на прибуток компанії в розрахунку на акціонерний капітал, виражений звичайними акціями, а не на сукупний акціонерний капітал. Для розрахунку даної рентабельності вносяться поправки на дивіденди на привілейовані акції і на вартість привілейованих акцій в обігу.
Рентабельність власного капіталу, вираженого
звичайними акціями = (Чистий дохід - Дивіденди
на привілейовані акції) / (Акціонерний капітал -
Повернення на інвестиції
Повернення на інвестиції - це частка прибутку, отримана компанією в розрахунку на її сукупні активи. Цей показник пов'язаний з прибутком, отриманим компанією від інвестицій, і обчислюється таким чином:
Повернення на інвестиції = Чистий прибуток / Сукупні активи.
Коефіцієнти фінансового левериджу
Фінансовий леверидж означає використання позикових коштів для придбання активів. У періоди зростання прибутку використання позикових коштів може посилювати зростання прибутку компанії.
Фінансовий леверидж - це міра використання позикових коштів для фінансування активів компанії. Незважаючи на те що леверидж має більше значення для власників облігацій, які застосовують коефіцієнти фінансового левериджу для визначення рівня заборгованості і здійснення передбачених договором виплат відсотків і основного капіталу, цей показник також важливий для власників звичайних акцій.
Все частіше вдаючись до боргового фінансування, компанія може збільшити доходи акціонерів. У табл. 10-7 показано, як може збільшитися прибуток компанії за рахунок використання левериджу (боргового фінансування). Даний приклад ілюструє, як можна збільшити рентабельність власного капіталу і прибуток на акцію з 14 до 21% і, відповідно, з 1,40 до 2,10 дол. Підвищивши рівень боргового фінансування з 0 до 50% від обсягу сукупних активів.
Таке підвищення відбувається з двох причин. По-перше, компанія може отримати прибуток, що перевищує 10-відсоткову виплату в рахунок обслуговування боргу. По-друге, відсотки з обслуговування боргу відносяться до витрат, які зменшують оподатковуваний базу. Федеральний уряд віднімає 30% (використана в даному прикладі відсоткова ставка) з суми процентних виплат (30% від 50 дол. = 15 дол.).
Приклад використання фінансового левериджу і прибутку
* Випущено 100 акцій. Рентабельність власного капіталу дорівнює 140/1000 = 14%. Прибуток на 1 акцію становить 140/100 = 1,40 дол.
** Випущено 50 акцій. Рентабельність власного капіталу дорівнює 105/500 = 21%. Прибуток на 1 акцію становить 105/50 = 2,10 дол.
Якщо використання позикових коштів підвищує доходи акціонерів, а також прибуток на акцію, чому ж акціонери повинні турбуватися про розмір зобов'язань компанії для фінансування своїх активів? Відповідь полягає в наступному: чим більше позикового капіталу привертає компанія, тим вище її фінансові ризики і вартість обслуговування боргу. У разі зниження продажів у компанії можуть з'явитися проблеми зі сплатою відсотків по обслуговуванню боргу. Така ситуація може призвести не тільки до припинення платежів в рахунок погашення боргу і в кінцевому рахунку до банкрутства компанії, але і до значного зниження доходів акціонерів і прибутку на 1 акцію. Коли компанія збільшує розмір боргових зобов'язань, вартість додаткових випусків боргових зобов'язань підвищується, а це значить, що компанія повинна отримати прибуток, що перевищує обсяг позикових коштів, інакше використання позикового капіталу не принесе ніякої вигоди. Коли розмір боргу досягає рівня, при якому прибуток стає меншою, ніж сума запозичень, рентабельність власного капіталу і прибуток на 1 акцію знижуються.
З точки зору власників звичайних акцій висока частка позикового капіталу часто сигналізує про високі ризики, які несе компанія, а це вимагає більшого прибутку для покриття ризику.
Таке підвищення необхідної прибутковості може мати негативний вплив на ціну акцій. Використання левериджу підвищує вартість акцій, якщо поточний рівень позикового капіталу не сприймається як фактор, що збільшує ризики компанії.