Безвідсоткова облігація - це цінний папір, по якій не виплачуються дивіденди, а її реалізація відбувається за вартістю, нижчою за номінальну. Дохід інвестора виходить від того, що реалізувати безпроцентну облігацію він може по повній номінальної вартості. Безвідсоткова облігація передбачає всього одну виплату в кінці терміну користування, тому її вартість залежна від ринкових коливань більшою мірою, ніж ціна купонних облігацій.
Як утворюється прибуток?
Безвідсоткова облігація (або стрип -облігації) утворюється шляхом поділу нормальної облігації на складові частини: «купони» (coupons) і «залишки» (residual). Дилер спочатку купує цілу облігацію, а потім «розділяє» її. «Купони» припускають процентні виплати раз на півроку до закінчення терміну погашення. Виплати по «залишкам» відбуваються після закінчення терміну. Обидва види розділених облігацій звуться безпроцентних (zero coupon bond). Функція дилерів полягає в тому, щоб продати розділені облігації інвесторам і отримати за рахунок цього більший прибуток, ніж можна було б виручити від продажу стандартної облігації.
Для оцінки прибутку використовується метод визначення прибутковості до погашення. Кожна з розділених облігацій оцінюється за допомогою порівняння з облігацією з порівнянною прибутковістю. В сумі частині розділеної облігації коштують дорожче, ніж облігація цілком. Прибуток утворюється за рахунок великої різниці між короткостроковими і довгостроковими прибутковістю цінних паперів.
Грошові потоки безпроцентних облігацій
Грошові потоки стандартної облігації включають в себе регулярні надходження власнику цінного паперу протягом всього терміну дії і повне погашення після закінчення терміну. Процес поділу облігацій передбачає їх депонування із залученням довіреної особи і поділ грошових потоків по ним - цей захід дозволяє безвідсотковим облігаціях бути зареєстрованими і торгуватися нарівні з іншими. Таким чином, власник «купона» зможе розраховувати тільки на процентні виплати, а володар «залишку» - на остаточний розрахунок.
Концептуально безвідсоткова облігація дуже схожа на казначейський вексель. інвестор також платить вперед в обмін на обіцянку перерахування деякої суми в дату розрахунку.
Як порахувати ціну безпроцентної облігації?
Розрахунок простий: якщо інвестор планує отримати прибутковість в 4% за один рік, він повинен заплатити 96 $ за облігацію, яка передбачає остаточну виплату в 100 $. Такий же спосіб розрахунку застосуємо і для облігацій, які купуються на кілька років: бажаючи отримувати 5.6% в рік протягом 5 років, інвестор повинен заплатити 72 $ за облігацію в 100 $.