Облік чинника зміни в часі
ринкової вартості об'єктів застави при визначенні їх ліквідаційної вартості
· По-перше, базою для визначення величини кредиту, що надається під заставу, повинна служити величина ліквідаційної вартості об'єкта застави. Економічна сутність ліквідаційної вартості в найбільшій мірі відповідає потребі банку реалізувати об'єкт застави як можна швидше, в разі виникнення такої необхідності. Говорячи про ліквідаційну вартість, ми маємо на увазі "вартість, за якою об'єкт оцінки міг би бути проданий на відкритому конкурентному ринку, якби термін реалізації об'єкта був би коротше" розумно довгого "для даного типу об'єктів на даному ринку" [1].
· По-друге, базою для розрахунку величини ліквідаційної вартості об'єкта повинна служити величина його ринкової вартості. Це пояснюється єдністю основи ринкової та ліквідаційної вартості. Адже і ринкова і ліквідаційна вартість є мінову вартість, тобто вартість, якої об'єкт має на ринку, а не вартість з точки зору певного користувача. Це означає, що і в разі визначення ліквідаційної вартості і в разі визначення ринкової вартості об'єкт оцінки розглядається як об'єкт реалізованого на відкритому конкурентному ринку, а не в будь-якому іншому аспекті. Основною ознакою, що відрізняє ліквідаційну вартість від ринкової вартості, є укорочений період експозиції об'єкта на ринку [1-3].
· По-третє, величина ліквідаційної вартості об'єкта завжди менше величини його ринкової вартості. Адже саме зменшення ціни об'єкта призводить до збільшення ймовірності його якнайшвидшої реалізації [1-3].
В ході практичної реалізації вищенаведених положень, з метою зниження кредитних ризиків і підвищення ефективності кредитної діяльності банків, нами була запропонована методика розрахунку ліквідаційної вартості об'єктів оцінки, яка враховує такі фактори, що впливають на величину ліквідаційної вартості об'єкта оцінки, як вартість грошей у часі та еластичність попиту за ціною. По суті, облік впливу першого фактора, - вартості грошей у часі, дозволяє відобразити специфіку грошового вимірника, в той час як облік другого чинника, - еластичності попиту за ціною, дозволяє відобразити специфіку самого об'єкта оцінки.
Основу запропонованої нами методики визначення ліквідаційної вартості об'єктів оцінки становлять наведені нижче формули.
де Сл - ліквідаційна вартість об'єкта оцінки, що відповідає
фіксованому періоду (tрл) його реалізації;
Ср - ринкова вартість об'єкта оцінки;
n - тривалість періоду дисконтування (витребування), років;
m - кількість періодів нарахування відсотків протягом року;
n х m - кількість періодів нарахування відсотків за термін, відповідний
періоду дисконтування (витребування);
i - річна ставка дисконту;
- добуток значень коефіцієнтів, що враховують вплив різних чинників на величину ліквідаційної вартості об'єкта оцінки;
Kе - поправочний коефіцієнт, що враховує вплив еластичності попиту за ціною на ліквідаційну вартість об'єкта;
витребування = tрд - tрл, (2)
де витребування - період дисконтування;
tрд - розумно довгий період реалізації об'єкта застави;
tрл - фіксований період реалізації об'єкта застави.
де th - гіперболічний тангенс;
е = 2,71828 (const).
Разом з тим, зустрічаються економічні ситуації, коли об'єкт оцінки слід було реалізувати через досить тривалий період часу після моменту проведення оцінки. Наприклад, оцінка об'єкта застави проводиться перед наданням кредиту, а реалізація об'єкта застави, у разі виникнення такої необхідності, найчастіше здійснюється в кінці строку дії кредитного договору. У багатьох випадках тривалість періоду кредитування виявляється достатньою для того, щоб ринкова вартість об'єкта застави суттєво змінилася.
Так як ринкова вартість об'єкта є базою для розрахунку його ліквідаційної вартості, то зміна ринкової вартості об'єкта застави тягне за собою зміну його ліквідаційної вартості. Отже, ліквідаційна вартість об'єкта застави в момент його реалізації може істотно відрізнятися від ліквідаційної вартості цього об'єкта в момент надання кредиту. У разі порушення позичальником своїх кредитних зобов'язань, це може істотно вплинути на можливість задоволення банком своїх вимог шляхом реалізації застави.
Отже, для зниження ризику виникнення у банку фінансових втрат, пов'язаних з неможливістю повного задоволення його вимог за рахунок суми, вирученої від реалізації об'єкта застави, необхідно враховувати фактор зміни в часі ринкової вартості об'єкта застави.
Сказане вище щодо необхідності врахування фактора зміни в часі ринкової вартості, справедливо не тільки для випадку визначення ліквідаційної вартості об'єкта застави, але і для будь-якого випадку визначення ліквідаційної вартості об'єкта оцінки, коли ринкова вартість цього об'єкта може істотно змінитися за період від моменту проведення оцінки до моменту передбачуваної реалізації об'єкта оцінки.
Для обліку фактора зміни в часі ринкової вартості об'єкта застави, необхідно здійснювати розрахунок величини ліквідаційної вартості об'єкта застави на базі його прогнозованої ринкової вартості, відповідної кінця строку дії кредитного договору, а не на базі його ринкової вартості, відповідної початку періоду кредитування.
Таким чином, визначення величини ліквідаційної вартості об'єкта застави носить виражений прогностичний характер, що проявляється особливо чітко при наданні кредиту на тривалий період.
Для обліку фактора зміни в часі ринкової вартості об'єкта застави, при визначенні ліквідаційної вартості цього об'єкта, за доцільне представити формулу (1), яка застосовується для розрахунку величини ліквідаційної вартості об'єкта застави, в наступному вигляді.
де Ср '- прогнозована ринкова вартість об'єкта оцінки, що відповідає моменту його передбачуваної реалізації.
Прогнозована величина ринкової вартості об'єкта оцінки, що відповідає моменту його передбачуваної реалізації (Сp ') розраховується за наступною формулою.
де Ср - ринкова вартість об'єкта оцінки, що відповідає моменту проведення оцінки;
Tр - поправочний коефіцієнт, що враховує зміну ринкової вартості об'єкта оцінки за період між моментом проведення оцінки цього об'єкта і моментом його передбачуваної реалізації.
При визначенні значення поправочного коефіцієнта Tр, оцінювач повинен дотримуватися принципу розумної обережності оцінок. Разом з тим, з огляду на результати проведених нами раніше досліджень, які показали що ні величина ліквідаційної вартості об'єкта оцінки, ні величина його ринкової вартості не можуть приймати значень, менших, або рівних нулю, можна стверджувати, що поправочний коефіцієнт Tр повинен бути більше нуля [4] .
Розглянемо на прикладі використання запропонованого вище підходу. Уявімо, що необхідно зробити визначення ліквідаційної вартості нового автомобіля, використовуваного в якості забезпечення при наданні кредиту під заставу терміном на 3 роки.
Для визначення значення поправочного коефіцієнта Tр скористаємося даними, люб'язно наданими паном (Укрексімбанк) (див. Рис.1).
Рівняння, яке описує отриману криву, має експонентний характер:
де Y - вартість в% від вартості нового автомобіля;
t - період експлуатації автомобіля.
Як видно на малюнку 1, в кінці строку дії кредитного договору (через 3 роки) ринкова вартість автомобіля складе 72% від ринкової вартості автомобіля на момент надання кредиту. Таким чином, поправочний коефіцієнт Tр матиме значення 0,72.
Для наочності складемо таблицю, яка містить вихідні параметри розрахунків і величину ліквідаційної вартості автомобіля, розраховану за наведеними в даній статті формулами.
Ринкова вартість об'єкта оцінки
Слід зазначити, що якби розрахунок величини ліквідаційної вартості автомобіля проводився без урахування фактора зміни ринкової вартості, то ліквідаційна вартість була б завищеною (6561 $), що в разі порушення позичальником кредитних зобов'язань могло б привести до фінансових втрат банку.
Підводячи підсумок сказаному, слід зазначити, що облік чинника зміни в часі ринкової вартості об'єктів у багатьох випадках дозволить значно підвищити точність визначення їх ліквідаційної вартості.
Список використаної літератури: