Оцінка портфеля акцій
Акція - базовий актив на світових фондових ринках. Ці цінні папери мають багато призначень: для підприємств це джерело формування і поповнення статутного капіталу, для акціонерів - важіль управління, для інвесторів - прибутковий об'єкт вкладень. Ціна акцій, як і будь-якого іншого фінансового інструменту, встановлюється директивно, а формується під впливом попиту та пропозиції на ринку і часто коливається. Тому, щоб убезпечити себе від фінансових втрат, перед придбанням портфеля акцій його вартість оцінюють і прогнозують за допомогою спеціальних методів.
Необхідність оцінки пакета акцій
Ціна акцій зростає пропорційно розвитку, успіхів і розширення підприємства, яке їх емітувало, і навпаки. Цей факт привертає потенційних інвесторів, охочих заробити на різниці курсів або дивіденди. Однак перш ніж укладати угоду купівлі-продажу необхідно визначити реальну вартість активу, щоб оцінити раціональність вкладень. Навіть після укладення угоди ціна інвестиційних паперів повинна перебувати під постійним моніторингом. щоб не упустити момент падіння курсу і вчасно позбудеться збиткового активу.
Оцінка пакету корпоративних прав може бути необхідна не тільки інвестору, а й самому підприємству в таких випадках:
- Реструктуризація компанії (злиття, виділення, поглинання, поділ).
- Залучення зовнішніх інвесторів.
- Ліквідація чи банкрутство підприємства.
- Викуп частини корпоративних прав, тобто акцій, у акціонера.
- Використання цінних паперів як об'єкта застави для отримання кредиту.
- Розміщення на ринку додаткової серії емісії.
- Передача цінних паперів у спадок або укладення договору дарування.
Фактори, що визначають вартість інвестиційного портфеля
Ціна портфеля корпоративних прав залежить від 3 основних факторів: прибутковості, ліквідності і ризику. Тому, формуючи інвестиційний пакет необхідно врахувати дію кожного з них. Тільки збалансований за такими критеріями портфель зможе зберегти і примножити вкладення інвестора.
Підприємства щорічно виплачують дивіденди (частина прибутку) кожному власнику своїх пайових цінних паперів. Величина дивідендів і визначає їх прибутковість. Дивідендна політика корпорацій сильно відрізняється. Великі досвідчені компанії платять своїм інвесторам дивіденди значних розмірів. Молоді фірми перші роки роботи можуть взагалі ніяк не заохочувати своїх вкладників. Інвестори таких компаній розраховують заробити на курсовій різниці цінних паперів підприємства, яке активно розвиваються.
Ліквідність - це оцінка можливості продати актив в стислі терміни. Вона визначається попитом на конкретний вид акцій, їх популярністю на ринку. Ступінь ліквідності пропорційна ціні. Найбільш ліквідними вважаються цінні папери, які котируються на світових фондових біржах: Лондонській, Нью-Йоркської, Токійської. Ризик корпоративних прав визначається фінансовим станом компанії і сферою її діяльності.
Види вартості акцій
Залежно від призначення процедури оцінки можна визначити наступні види вартості корпоративних прав:
- Номінальна. Це ціна, яку оголошує підприємство під час емісії. Визначається як частина статутного капіталу фірми, яка припадає на одну випущену акцію.
- Балансова. Вартість корпоративних прав, прописана у фінансовій звітності. Цей показник досить суб'єктивний і багато в чому залежить від облікової політики підприємства. Тому приймати інвестиційні рішення, грунтуючись на балансову вартість активу, не варто.
- Ліквідаційна. Визначається в процесі процедури ліквідації.
- Інвестиційна. Її розраховує потенційний інвестор, перед тим як вкласти свій капітал в корпоративні права.
- Ринковий курс акцій - самий об'єктивний індикатор їх реальної вартості. Ціну на ринку визначає тільки попит і пропозиції, тому перед придбанням портфеля цінних паперів варто звернути увагу саме на цей показник.
Методи оцінки портфеля корпоративних прав
Для прийняття інвестиційних рішень використовують 4 основних способи оцінки вартості пайових цінних паперів. Перший з них називається методом прямої капіталізації. Він використовується тільки в тому випадку, якщо дивідендні виплати підприємства стабільні. Розмір дивіденду підставляють в формулу капіталізації, визначивши перед цим діючу на ринку ставку дисконтування.
Спосіб визначення ціни акцій Гордона застосовується в разі постійного зростання розміру дивідендів. Він названий на честь американського фінансиста, який вперше обгрунтував даний метод.
Оскільки розміри виплачуваних дивідендів часто змінюються, то на практиці застосовують третій метод оцінки корпоративних прав, який являє собою комбінацію прямої капіталізації і методу Гордона.
Перші 3 методу по більшій мірі теоретичні. Вони засновані на дивідендну політику підприємства, тобто на суб'єктивному явище і не враховують об'єктивний фактор ринку. Четвертий спосіб оцінки акцій - метод дивідендних коефіцієнтів - враховує і розмір дивідендів, і ринковий курс. Таким чином, справедлива ціна портфеля акцій - це середньозважена величина між його капіталізованішими дивідендами і ринковим курсом.
Якщо портфель цінних паперів складається з корпоративних прав різних підприємств, його вартість визначається як сума індивідуальних оцінок кожного виду пайових паперів. Щоб інвестиції приносили постійний прибуток, портфелем потрібно активно управляти, постійно змінюючи його структуру.