Сталий в фінансовому відношенні розвиток підприємства вимагає мобілізації та ефективного використання власного капіталу. Тому першочергова увага має бути приділена оцінці вартості різних окремих елементів власного капіталу.
Особливості оцінки вартості власного капіталу:
1. Необхідно коригування балансової суми власного капіталу в процесі оцінки. При цьому коригуванню підлягає тільки використовувана частина власного капіталу, так як знову залучається власний капітал представлений в поточній ринковій вартості.
2. Оцінка вартості знову залучуваного власного капіталу носить імовірнісний характер. Так, якщо залучення позикового капіталу ґрунтується на певних контрактних
3. Виплати власникам капіталу у формі дивідендів здійснюються за рахунок чистого прибутку, що збільшує вартість власного капіталу в порівнянні з позиковим капіталом, тому що виплати відсотків за використовуваний позиковий капітал здійснюються за рахунок собівартості, а слід, до складу оподатковуваного прибутку не входять.
4. Залучення власного капіталу пов'язано з більш високим Уф.р інвесторів, що збільшує його вартість на розмір УПР.
5. Залучення власного капіталу не пов'язано, як правило, з поворотним ДП по його основної суми, що визначає вигідність використання цього джерела, незважаючи на його більш високу вартість. Так, якщо за позикового капіталу поворотний ДП поряд з платежами за його обслуговування включає і повернення основного боргу, то за яку притягають власного капіталу поворотний ДП включає, як правило, тільки платежі дивідендів власникам. Це визначає велику безпеку використання власного капіталу з точки зору забезпечення платоспроможності і ФУП, що стимулює його готовність йти на більш високу вартість залучення власного капіталу.
C урахуванням цих особливостей розглянемо механізм оцінки та управління вартістю власного капіталу.
Власний капітал включає наступні базові елементи:
1) функціонує власний капітал;
2) нерозподілений прибуток звітного періоду;
3) додатково залучається акціонерний капітал.
I. Вартість функціонуючого власного капіталу оцінюється на основі звітних даних підприємства. При цьому враховуються:
1) сума власного капіталу в звітному періоді за балансовою вартістю;
2) сума власного капіталу в поточній ринковій оцінці - оцінюється на основі попереднього показника;
3) виплати власникам капіталу (у формі дивідендів) за рахунок чистого прибутку. Ця сума є ту ціну, яку підприємство платить за використовуваний капітал власників.
Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді,%
де ПрП, про - чистий прибуток, виплачена власникам підприємства за звітний період;
CKo - середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.
Вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді,%
де ТРВПпл - планований темп росту виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, десяткова дріб.
Управління вартістю цього елемента власного капіталу пов'язано з формуванням і розподілом чистого прибутку підприємства.
2. Вартість нерозподіленого прибутку СтНП. Так як нерозподілений прибуток представляє собою капитализируемую частина ПП, яка буде використана в плановому періоді, то
Управління вартістю нерозподіленого прибутку підпорядковане цілям інвестиційної політики підприємства, отже, внутрішня норма прибутковості (ВНД) повинна бути більше вартості нерозподіленого прибутку.
3. Вартість додатково залученого акціонерного капіталу оцінюється окремо за привілейованими і по звичайних акціях.
Вартість залучення додаткового власного капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій визначається з урахуванням фіксованого рівня дивідендів по цих акціях.
Таким чином, вартість додатково залученого власного капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій,%
де Knp - кількість додатково емітованих привілейованих акцій;
ДПР - сума дивідендів, передбачених до виплати на одну привілейовану акцію відповідно до контрактних зобов'язань емітента;
CKnp - сума власного капіталу, що залучається за рахунок додаткової емісії привілейованих акцій;
ЕЗ - емісійні витрати в частках від суми емісії.
Вартість залучення додаткового власного капіталу за рахунок емісії звичайних акцій
де К0б - кількість додатково емітованих звичайних акцій;
Дод, про - сума дивідендів, виплачених на одну звичайну акцію в звітному періоді;
Скоба - сума власного капіталу, що залучається за рахунок емісії звичайних акцій.
За вартістю додатково залучається власний капітал є найбільш дорогим, так як витрати по його обслуговуванню не зменшують базу оподаткування прибутку, а премія за ризик - найбільш висока, так як цей капітал при банкрутстві підприємства захищений в найменшій мірі.