§ 2. поняття інвестицій
В економічній літературі поняття «заощадження» і «інвестиції» стоять зазвичай поруч: одне неминуче передбачає інше. Так, на думку Дж. Кейнса, заощадження та інвестиції «повинні бути рівні між собою, оскільки кожна з них дорівнює перевищенню доходу над споживанням» (Кейнс, с. 183). На нашу думку, заощадження є лише необхідною ланкою інвестиційного процесу. Інвестиції передбачають заощадження. Але не всі заощадження стають інвестиціями. Наприклад, якщо кошти не використовуються своїм власником на споживання, то вони є заощадженнями. Однак, залишаючись у свого власника без руху, вони не стають інвестиціями. Інвестиціями стають ті заощадження, які прямо або побічно використовуються для розширення виробництва з метою отримання доходу в майбутньому (іноді через кілька років).
'З наведених висловлювань випливає, що по суті інвестиції не тільки ототожнювалися з капітальними вкладеннями, але і підкреслювався довгостроковий характер цих вкладень.
1 Див. Хачатуров Т. С. Ефективність капіталовкладень. М. Економіка,
1979. С. 45; Політична економія. Словник / За ред. О. І. Ожерельева і ін.
2 Економічна енциклопедія. Політична економія / Гл. ред. А. М. Румянцев. М "1972. Т. 1. С. 548; Фі на псів о-кредитний словник. / Под ред. В. Ф. Гарбузова. М. Фінанси і статистика, 1984.
У цьому визначенні можна виділити три істотні моменти.
По-друге, поняття інвестицій не зв'язується з довгостроковими вкладеннями. Інвестиціями можуть бути вкладення на будь-який термін, що підпадають під дане визначення.
По-третє, в Законі не встановлюється форма вкладень. Це можуть бути кошти, технології, обладнання, інше майно, інтелектуальні цінності, майнові права. Дійсно, суть справи не змінюється від того, чи вніс, наприклад, акціонер при створенні підприємства певну суму грошей, яка пішла на придбання майна, або акціонер придбав на свої гроші майно і вніс його до статутного капіталу акціонерного товариства. По суті, так само йде справа і з інтелектуальними цінностями. Акціонер в якості свого внеску може внести в статутний капітал товариства за згодою інших акціонерів ідею, яка отримує грошову оцінку. Справа в тому, що акціонер міг продати цю ідею акціонерному товариству, яка була б сплачена з коштів інших акціонерів. І в цьому випадку ця ідея була б товаром, як і будь-яке інше майно.
Зазначене вище визначення інвестицій вимагає деякого пояснення. Так, тут через кому перераховуються, наприклад, гроші, паї, акції, майно, інтелектуальні цінності і т. Д. Однак гроші, майно, інтелектуальні цінності стають інвестиціями тоді, коли вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності. Власники паїв, акцій та інших цінних паперів уже внесли або гроші, або інтелектуальні цінності, або інше майно і вже є інвесторами. Паї, акції та інші цінні папери являють собою вже здійснені інвестиції.
fJ -.мікроуровне. '', -<'<'"-fcCC Ко-Ц.--'г' '.
у В літературі можна виділити чотири групи трактувань поняття
«Інвестиції» на мікрорівні: (а) інвестиції, які визначаються через
^ Платежі; (Б) інвестиції, які визначаються через майно; (В) комбинаторное поняття інвестицій; (Г) диспозиционной поняття інвестицій.
1 Інвестиції, які визначаються через платежі, розглядаються як
• потік оплат і виплат (витрати), що починаються з виплат (расхо7 дов) 1. Говорити про те, що інвестиції завжди є
П платежі, можна дуже і дуже умовно. Зокрема, ноу-хау, що є інвестиціями при проведенні досліджень і разрабо0 ток, не завжди можна трансформувати в платежі.
Іі У той же час поняття інвестицій, що визначаються платежами,
При характеристиці поняття «інвестиція», що визначається через майно, вихідним пунктом є баланс підприємства. Згідно з цим визначенням інвестиції розглядаються як процес перетворення капіталу (переважно грошового) в предмети майна в складі активів підприємства, в тому числі в цінні бумагі2. При такому підході до визначення інвестицій «випадають» вкладення коштів фізичних осіб (домашніх господарств), в тому числі і в цінні папери.
Комбинаторное поняття інвестиції грунтується на уявленні інвестицій як додаткових вкладень до вже наявних засобів, т. Е. Це вкладення, спрямовані на розширення бізнесу або створення умов для підвищення ефективності його функціонування. Такий трактування поняття інвестиції дотримується, зокрема, Ж, Перар3. Він виділяє наступні типи інвестицій:
інвестиції для заміни або підтримки рівня обладнання;
інвестиції на розширення за допомогою збільшення виробничих потужностей;
інвестиції на розширення діяльності за допомогою створення нових видів продукції;
інвестиції на науково-дослідні роботи;
2 Таке розуміння інвестицій можна зустріти в роботах проф. В. В. Ковальова.
• інвестиції на участь в капіталі інших підприємств;
І (• стратегічні інвестиції (інвестиції, пов'язані з поглинаючи-і * ням підприємств або розміщенням капіталу за кордоном).
Дане трактування інвестицій жорстко прив'язує вкладення до діючого підприємства (виробничої системі) і фактично виключає з поняття інвестиції численні вкладення капіталу, в тому числі в первісну організацію бізнесу.
В основі діспозіціонного поняття інвестицій 'закладено положення, відповідно до якого процес інвестування передбачає зв'язування фінансових коштів і тим самим зменшення свободи розпорядження ними підприємством. Цей процес, з одного боку, залежить від зовнішніх чинників, а, з іншого - впливає на зовнішні фактори. Такі вкладення можуть характеризуватися як відкриті системи, в яких реалізація інвестицій впливає на функціонування інших елементів системи, а на результати інвестицій впливають рішення, що стосуються інших елементів системи.
Прикладом подібного роду відносин може служити взаємозв'язок ^ між інвестиційної сферою і сферою фінансування. TaK, vеффектівность інвестицій зумовлюється наявністю фінансових ресурсів, що знаходяться в розпорядженні підприємства. У свою чергу, залучення фінансових ресурсів в розпорядження підприємства залежить від потенційної ефективності інвестиційного проекту. Іншим прикладом взаємопов'язаних інвестицій є вкладення у виробничу інфраструктуру, які стимулюють і роблять більш ефективними вкладення в інші сфери.J
Другий висновок: поняття «інвестиція» пов'язується з діяльністю конкретної особи, званого інвестором. Саме інвестор