Останнім часом статті періодичних видань та інтернет ресурсів, присвячені темі інвестування, все частіше стали говорити про прямі інвестиції в бізнес як найбільш стійкому вкладенні під час зростаючої загрози колапсу боргової економіки і кризи валют. Фінансовий сектор, накачати борговими паперами, може відчувати серйозні проблеми з ліквідністю, в тому числі банки, які раніше не помічені в грі з фінансовими похідними інструментами, що обслуговують реальний сектор економіки і надають фінансові послуги населенню - тепер вони будуть втрачати довіру клієнтів, а це найстрашніше для банківського бізнесу. Фондовий ринок все більше нагадуватиме «американські гонки», а валюти перестануть бути як нибудь надійним засобом накопичення.
Перевага прямих інвестицій в бізнес в даній ситуації полягає в тому, що інвестор і підприємець взаємодіють без фінансового посередника (найчастіше банку): підприємець отримує необхідне фінансування, а інвестор знаходить об'єкт докладання капіталу. Це дозволяє інвесторові бути ближче до реального сектору економіки, де на очах інвестора обслуговуються клієнти, виробляється продукція або продаються товари. Але, як і будь-який інший напрямок інвестування, прямі інвестиції в бізнес мають свої ризики, а значить інвестору потрібні певні знання і досвід, щоб мінімізувати їх. Як це зробити?
Відділимо зерно від полови
Перш за все зазначимо ті варіанти інвестування в бізнес, які широко пропонуються для приватного інвестора, але по суті є чорною дірою для капіталу. Це стартапи, самозайнятість, молодий бізнес, так званий готовий бізнес. Основний ризик стартапу - слабкість менеджменту і незначний підприємницький досвід, або його повна відсутність, що найчастіше доводиться компенсувати інвестору, а значить треба мати відповідний досвід і знання на досить високому рівні. Самозайнятих по типології Кийосаки я називаю різновид своєї справи, при якому сам власник надає певні послуги, що найчастіше говорить про повну відсутність будь-яких бізнес-процесів, нестабільному надходженні доходу, сильної залежності від кон'юнктури ринку і особистих факторів. Молодий бізнес - з досвідом підприємницької діяльності до 1 року - ризикований тим, що він ще не довів своєї ефективності і стійкості на більш довгому проміжку часу, оскільки може ще харчуватися на стартовому капіталі власників. Готовий бізнес - це той випадок, коли вам намагаються продати порожню коробку, вселяючи вам, що там знаходиться щось неймовірно цінне. Найчастіше під вивіскою готовий бізнес продається всього лише право оренди, юридична особа, документи і вживане майно, які в сумі коштують набагато менше тих грошей, які запитують продавці. Набагато дешевше відкрити такий бізнес з нуля. Плюс знову ж відсутність менеджменту. Якщо займатися управлінням готовим бізнесом самому або наймати директора, щось не називайте це інвестиціями. Наш варіант - це малий бізнес з хорошим менеджментом, де як мінімум промальовувалися бізнес-процеси, з стабільно надходить виручкою від реалізації продукції, товарів і послуг. Як же це визначити?
Виписка рахунку. Подвійна бухгалтерія.
Візьміть виписку рахунку - це джерело інформації вас не обдурить, якщо, звичайно ж, ви вмієте з ним працювати. Якщо рух грошових коштів слабке, виручка надходить нерегулярно, а все, що надходить, йде на витрати, не інвестуйте в цей бізнес. Звичайно, сам власник постарається вас переконати, що це тільки початок великої епохи процвітання, достатку і фінансового достатку, або розповість, що основні обороти йдуть по «чорної» бухгалтерії. Все це казки братів Грімм. І усвідомите відразу: подвійна бухгалтерія - це зло для інвестора, оскільки це означає, що про ніяку прозорості та достовірності фінансової інформації не може бути й мови.
Великий оборот не означає більший прибуток.
Не спокушай великими оборотами по розрахунковому рахунку. Виручка - це лише ті гроші, які надійшли на розрахунковий рахунок, але далеко не ті, які в кінцевому рахунку стануть прибутком. Я зазвичай намагаюся зрозуміти маржу (виручка мінус товар або виручка мінус собівартість) і технічну прибуток (маржа мінус виробничі витрати). Якщо є і те, і інше - можна про щось розмовляти.
Визначення прибутку.
В кінцевому підсумку нас буде цікавити технічна прибуток, тому що це якраз те цінне, що є в бізнесі, то, заради чого він, власне, і був створений. Для інвестора прибуток - це джерело повернення вкладених коштів і отримання доходу. У бізнес, який не приносить прибутку, інвестувати - самогубство. Ось чому я ніколи не зрозумію інвесторів, що вкладають кошти в державні боргові папери, що емітуються державами з дефіцитом державного бюджету (читай - відсутністю прибутку). Є, звичайно, випадки, коли інвестори вкладають гроші в компанії, які не показують прибуток, більш того можуть бути збитковими або перебувати на стадії банкрутства. Однак це зовсім інша тема, а ми повернемося до теми нашої статті.
Я зазвичай інвестую в ті компанії, які користуються моїми послугами як консультанта, де я ставлю облік, який розділяє виручку, маржу, технічну прибуток, де я можу оптимізувати витрати і зменшити витрати. Погодьтеся, так набагато зручніше. Тепер поговоримо про нюанси. Як відомо, диявол криється в деталях.
бійтеся затовареності
Одна з помилок власників бізнесу полягає в заморожуванні коштів в товарі, що істотно знижує ефективність використання оборотних коштів і підвищує ризики неповернення інвестицій. Тому інвестору дуже важливо зрозуміти оборотність товару і обсяги залежавшегося товару на складі. Сперечатися з власником і вчити його бізнесу не потрібно, але відмовитися від інвестицій в бізнес, який не виконує жодних закуплений товар, - святе право інвестора.
Бійтеся клієнтів - державні організації
Багато державні організації в нашій країні, найбільше в будівельній галузі, мають звичку не оплачувати відвантажений товар і надані послуги. Це може істотно зашкодити бізнесу, оскільки собівартість послуг або продукції або вартість товару лягає в такому випадку на бізнес. Хоча справедливості заради варто відзначити, що державні підприємства один одному ворожнечу. Останнім часом чую, як все розхвалюють платоспроможність тваринницького сектора, в тому числі державних підприємств. Але, як то кажуть, береженого Бог береже.
Бізнес - це документи
Ще одна ахіллесова п'ята бізнесу це юридично правильне оформлення взаємовідносин між власниками, власником і директором, бізнесу та постачальниками, бізнесу і клієнтів, бізнесу та співробітників. У бізнесу повинен бути один власник, два це вже погано, оскільки закладає ризик перетягування каната, що може сильно нашкодити інтересам інвестора через якийсь час, хороший бухгалтер, поставлений бухгалтерський облік в 1С, заплачені податки, відсутність претензій з боку господарських судів, оформлені відносини зі співробітниками. Не треба недооцінювати всі ці питання, будь-який з них може вибити з колії нормально працюючий бізнес.
Оформлення прямих інвестицій
Істотною умовою зменшення ризиків з боку інвестора при прямих інвестиціях в бізнес є правильне оформлення взаємовідносин інвестора і власника бізнесу. Я виділяю три форми інвестування в бізнес:
1) надання позики на розрахунковий рахунок з захистом грошових коштів від девальвації, фіксованою сумою відсотків, неустойкою і поручительством директора або власника як фізичної особи;
2) надання позики на розрахунковий рахунок з захистом грошових коштів від девальвації, без вказівки суми відсотків, з неустойкою і поручительством директора або власника як фізичної особи з одночасним укладанням угоди, за яким інвестор отримує відсоток від прибутку або дивідендів згідно бухгалтерського балансу;
3) придбання частки в бізнесі з правом доступу до фінансової звітності з висновком так званого «шлюбного договору» - угоди, в якому обмовляється відсоток від прибутку або дивідендів згідно бухгалтерського балансу і - обов'язково! - умови виходу інвестора з бізнесу.
Як ви вже могли помітити, ці варіанти відрізняються в першу чергу ступенем участі інвестора в розподілі прибутку бізнесу і відповідно ступенем його залежності (читай ризику) від зростання або регресу бізнесу. Що краще, що гірше - складно сказати. Все залежить від конкретної угоди. В інвестуванні немає універсальних формул, є тільки різноманіття інвестиційних рішень, які збагачують арсенал інвестора, підвищуючи його шанси на вдалу операцію. Але все ж свою думку з приводу запропонованих варіантів висловлю.
Про прибуток і дивіденди
Безперечно, прибуток і дивіденди - одні з найважливіших показників ефективності бізнесу, які говорить інвестору «ззовні» про здоров'я бізнес процесів та рух грошового потоку в ньому, і тим самим формує інвестиційну привабливість того чи іншого бізнесу. Але разом з тим, це одні з найбільш волатильних (тобто мінливих) показників бізнесу, які чуйно реагує на зміну ринку, процесів, менеджменту, вартості оборотних коштів. Це ставить інвестора в залежність від тих процесів, на які він жодним чином не може вплинути, якщо звичайно, це не обумовлено умовами інвестиційної угоди, а саме так найчастіше і відбувається.
Наочний приклад
Проілюструємо логіку таких міркувань: в моїй статті «Управління рухом грошових коштів в бізнесі» є наочна схема, яка показує, що рух грошей в бізнесі схоже на рух вантажного складу залізницею через певні станції, на яких склад «розвантажується», тобто . залишає частину грошей. Якщо робота залізниці організована добре, то на кожній станції залишається рівно стільки вантажу (читайте грошей), скільки необхідно для виконання функціональних завдань. Але якщо вантажу вивантажується більше, то до кожної наступної станції доїжджає менший обсяг вантажу, а до кінцевої може прийти практично порожній склад. Іншими словами, чим ближче знаходиться станція до пункту відправлення, тим вище ймовірність отримати вантаж у повному обсязі, і навпаки, чим далі станція тим вище ймовірність недоотримати вантаж. І якщо ви не знаєте, скільки вантажу повинно було проходити через станції і скільки мало відвантажуватися (питання непрозорості або викривлення фінансової інформації), то вам, як інвестору ззовні, надзвичайно складно зрозуміти, обманює вас начальник складу, звітуючи за зданий вантаж.
Цей приклад покликаний показати, що повернення коштів в бізнесі найкраще здійснювати якомога ближче до вступу виручки на рахунок, об'єктивно (не брати ж гроші з каси) - на рівні постійних витрат з розрахункового рахунку. Це робить інвестиції першої форми (позики, банківський кредит) набагато менш ризикованими, ніж інші, але в той же час вона обмежує дохід, який потенційно може отримати інвестор, фіксованою процентною ставкою. Тому інвестиції в вигляді позики видаються якоїсь крайністю в лінійці всіх можливих варіантів.
Третій варіант (придбання частки) це, на мій погляд, вже інша крайність, оскільки тут спливає інший камінь спотикання, який я називаю конфліктом інтересів інвестора і підприємця.
Конфлікт інтересів
У чому суть конфлікту? Класичний (читай - будь-яка нормальна) інвестор хоче вкласти свій капітал таким чином, щоб в кінцевому рахунку повернути вкладені кошти і отримати нескінченний стійкий джерело доходу. Скажімо так, ідеальний план. Класичний (читай - будь-яка нормальна) підприємець хоче використовувати чужі гроші, щоб створити собі джерело доходу і готовий розділити його з тими, хто вкладає в його розвиток стільки ж сил і енергії, скільки вкладає він сам. У такій ситуації інвестор вважає, що бере участь в створенні джерела доходу на рівних з підприємцем, що, на його погляд, дає йому право на постійне участь в прибутку створеного на його кошти бізнесу, навіть якщо він повернув вкладені кошти. Підприємець же вважає роль інвестора обмеженою допомогою вкладеної ним суми, тому на його погляд, інвестор повинен обмежитися поверненням вкладених у бізнес коштів і отриманим доходом на капітал, зіставляючи цю прибутковість із загальноприйнятою на ринку або справедливої на його думку. На мій погляд рішення цього конфлікту лежить у створенні таких взаємин, коли інвестор і підприємець обумовлюють керований вихід інвестора з бізнесу.
керований вихід
Що таке керований вихід? Керований вихід - це розроблені і узгоджені сторонами умови, які обумовлюють поетапну трансформацію інвестованої суми, умов прибутковості і вихід інвестора з бізнесу. По суті ця угода дуже близько до шлюбного договору.
Приклад з власного досвіду: малому бізнесу, що займається роздрібною торгівлею автозапчастинами надається безготівковий займ, який обумовлює фіксований відсоток, рівний середньої вартості ресурсів на ринку (2% в місяць), плюс відсоток від дивідендів (10% від суми дивідендів). Порядок погашення суми позики обумовлюється наступним чином: сторони обумовлюють мінімальний термін співпраці - 12 місяців, якщо одна зі сторін поверне або зажадає займ достроково, то вона виплачує штраф 20% від суми позики, після закінчення терміну співпраці існує три варіанти виходу інвестора з бізнесу: по ініціативи підприємця - підприємець повертає суму позики плюс бонус (середнє арифметичне від суми дивідендів, помножене на два), з ініціативи інвестора - повернення суми позики з відстрочкою платежу (по желан ію підприємця з виплатою тільки фіксованого відсотка), за угодою сторін - будь-який третій варіант.
Завдання технології «керованого виходу» - змоделювати різні варіанти розвитку подальших відносин і закласти варіанти вирішення всіх потенційно можливих ситуацій, які захистили б інтереси обох сторін. На мій погляд, це хороше рішення для розвитку відносин підприємця та інвестора. А ви як думаєте?
В продовження теми ...
Уоррен Баффет інвестує в підприємців
Як правильно оформити участь інвестора в бізнесі
Фінансування малого бізнесу