Протилежне інвестування (Contrarian investing)
У фінансовому світі протилежний інвестор (contrarian) - це інвестор, який намагається отримати прибуток, інвестуючи у спосіб, відмінний від конвенційної мудрості (conventional wisdom), коли консенсус виявляється невірним.
Протилежний інвестор вважає, що певна поведінка натовпу серед інвесторів може призвести до невірної оцінки цінних паперів на ринку і це можна використовувати. Наприклад, повсюдний песимізм щодо акції може впустити ціну настільки, що це перебільшити ризики компанії і применшить її перспективи повернутися до рентабельності. Якщо вишукувати такі кризові акції, купувати їх і продавати після того, як компанія приходить до тями, то на цьому можна заробити більше середнього. З іншого боку, повсюдний оптимізм може привести до невиправдано високими цінами, які в кінцевому рахунку призведуть до зниження, коли високі очікування не виправдаються. Уникнення (або короткий продаж) сверхраздутим інвестиційних ідей знижує ризик таких знижень. Ці загальні принципи можуть застосовуватися до окремих акціях, промисловим секторам, всьому ринку або будь-якому іншому класу активів.
Деякі протилежні інвестори мають постійний ведмежий погляд на ринок, коли більшість інвесторів ставлять на підвищення. Однак протилежний інвестор не обов'язково має негативне уявлення про все фондовому ринку, і він не повинен думати, що ринок завжди переоцінений, або що загальноприйнята думка завжди невірне. Швидше, протилежний інвестор шукає можливість купити або продати певні цінні папери, коли, здається, більшість інвесторів діє навпаки там, де ті інвестиції стали невірно оцінені. Хоча більшість можливостей на покупку з'являються під час зниження ринку (і навпаки), ці можливості можуть виникнути і під час періодів, коли весь ринок в цілому зростає (або падає).
Подібність з вартісним інвестуванням
На прикладі акції, яка впала в ціні через надмірне песимізму, кожен може побачити схожість з «запасом надійності», до якого вартісної інвестор Бенджамін Грем (Benjamin Graham) прагнув, коли купував акції - по суті, це можливість купити акції зі знижкою до їх фактичної вартості. Найбільш ймовірно, що запас надійності з'явиться, коли акція сильно впала, а таке падіння зазвичай супроводжується негативними новинами і загальним песимізмом.
Поряд з цим існує, хоча і більш небезпечна, короткий продаж переоцінених акцій. Для цього необхідна «спроможність», оскільки переоцінена цінний папір може продовжити рости протягом досить довгого часу через сверхоптімізма. Власник коротких позицій вірить, що в підсумку акція «завалиться і згорить».
Відомі протилежні інвестори
Приклади протилежної інвестування
Для визначення «настрої» зазвичай використовуються протилежні індикатори - індекси волатильності (неофіційно також звані «Індексами страху»), наприклад, VIX, який відстежує ціни фінансових опціонів і видає числове значення про стан ринку в цілому (песимістичний або оптимістичний). Низьке значення цього індексу вказує на домінуючі оптимістичні або впевнені прогнози інвестора на майбутнє, в той час як високе значення вказує на песимістичні прогнози. Порівнюючи VIX з основними індексами акцій на більш тривалих проміжках часу, очевидно, що піки цього індексу представляють хороші шанси для покупки.
Інший приклад простий протилежної стратегії - «Десять собак Доу» (Dogs of the Dow). Купуючи акції, що входять в Промисловий індекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average), у яких найвища відносна прибутковість по дивідендах, інвестор часто купує багато «кризових» компаній з 30 акцій. У цих «собак» висока прибутковість не тому, що дивіденди зросли, а скоріше тому, що ціни на акції впали. Компанія зазнає труднощів або просто знаходиться в найнижчій точці свого економічного циклу. Часто купуючи такі акції і продаючи їх, коли вони більше не відповідають вимогам, інвестор методично купує найменш популярні з 30 акцій Доу і продає їх, коли вони знову стають популярними.
Зв'язок з поведінковими фінансами
Протилежні інвестори намагаються використовувати деякі принципи поведінкових фінансів, і ці області суттєво перетинаються. Наприклад, дослідження в поведінкових фінансах показали, що інвестори в якості групи мають тенденцію до переоцінки останніх трендів, прогнозуючи майбутнє; слабка акція залишиться слабкою, а сильна акція залишиться сильною. Це підтверджує надії протилежної інвестора, що інвестиції можуть впасти «занадто низько» протягом періодів негативних новин з-за неправильних припущень інших інвесторів щодо довгострокових перспектив компанії.