Ринок субфедеральних позик і їх роль у розвитку територій. Практика випуску субфедеральних позик і їх роль у розвитку території a Житлові позики характеризуються як цільові інвестиційні, дохідні змішане покриття, середньострокові довгострокові, що погашаються в грошовій і натуральній формах.
Вартість будівництва в зв'язку з інфляцією на початку 90-х рр. істотно зросла, а темпи зростання доходів населення - знизилися.
Тому розміщення облігацій серед населення стало скрутним. Найбільш надійними вважаються позики під незавершене будівництво.
Розміщення облігацій житлових позик привернуло кошти інвесторів, але їх використання було відкладено у часі і піддавалися впливу інфляції. Причому привабливість цих позик полягає в більшій надійності в порівнянні з зобов'язаннями приватних фінансово-будівельних компаній, які не мають іншими власними коштами.
Резервний фонд якщо і створюється, то не перевищує 25 від обсягу залучених коштів. Незважаючи на довготривалість, житлові позики сьогодні дуже популярні, хоча в вартісному вираженні займають 10,5 від сукупного обсягу емісії 43, с. 11. Подібні позики випускають Республіка Татарстан, Новгородської, Оренбурзької, Самарської, Нижегородської, Ульяновської областями і Чуваської Республікою і т. Д. Крім цього, цей фінансовий інструмент дуже популярний і на Заході, особливо в США, де його частка досить значна.
Вони є іменними цінними паперами, емітуються для фінансування бюджету, а забезпечуються бюджетом і майном емітента. Джерелом доходу по ним служать депозитно-арбітражні операції, рідше бюджет. До останнього часу ці позики емітували тільки суб'єктами РФ Пермська, Свердловська, Челябінська області, Санкт-Петербург і Республіка Татарстан. Часто інструмент позики типу ДКО розглядається емітентами як засіб розвитку інфраструктури регіонального ринку цінних паперів.
Відмінності випуску ДКО і субфедеральних облігацій за типом ДКО-ОФЗ Е механізми розміщення та обігу у субфедеральних позик і ДКО збігаються, а рівні наданих ними гарантій розрізняються. Це змушує емітента підвищувати прибутковість емітованих паперів, що веде до подорожчання запозичених коштів Е зі збільшенням дефіциту бюджету і необхідністю погашення боргів за раніше розміщених паперів виникає несприятлива тенденція нарощування обсягу емісії боргових зобов'язань, а це призводить до побудови фінансових пірамід.
Але на відміну від емітента - держави, яке може випускати гроші, емітент - виконавчі органи влади суб'єктів РФ позбавлені такої можливості і в разі краху власних фінансових пірамід навряд чи будуть здатні задовольнити претензії кредиторів Е традиційно субфедеральних позики розраховані як на великих так і на дрібних інвесторів , включаючи в першу чергу жителів даного регіону.
Участь останніх у ГКО-подібних позиках практично неможливо через те, що облігації випускаються в безготівковій формі і великий номінальною вартістю. Успіх таких субфедеральних позик обумовлюється відпрацьованою схемою ДКО, простотою і ефективністю, закладеними в ній технологічних рішень.
Причому термін серій варіюється від 3 міс. до 3 років, що свідчить про розвиненість ринку.
Облігації випускаються траншами з терміном погашення 1, 2 і 3 роки. Обсяг випуску цих паперів обмовляється протоколом, погодженим з сумою заборгованості за товарним кредитом, підписаним Мінфіном і суб'єктом РФ. Весь випуск облігацій передається в розпорядження Мінфіну. Спочатку 17 регіонів відмовилися від випуску облігацій, пропонуючи федеральному уряду провести залік взаємної заборгованості.
Порядок проведення аукціонів визначається Регламентом проведення торгів з продажу облігацій суб'єктів Федерації, затвердженим Мінфіном РФ. У розпорядженні Мінфіну РФ на проведення аукціону вказується гранична ціна продажу цінних паперів, нижче якої заявки до реєстрації торгової системою не приймаються.
При цьому даний параметр може досить сильно коливатися, і великий розкид цін говорить про те, що диверсифікаційний підхід Мінфіну РФ до облігацій встановлює певний рейтинг інвестиційної привабливості регіону.
Але як показав час, присвоєні рейтинги виявилися досить умовними.
Оцінка не враховує особливість випуску агробумаг - гроші від реалізації отримує Мінфін РФ, а погашати зобов'язання необхідно регіонах. Таким чином, на ринку йде переорієнтація пріоритетів щодо зобов'язань регіону.
Головним критерієм випуску є ступінь відповідальності регіональної влади перед своїми зобов'язаннями, а не фінансове становище регіону. Це позначається відносно тих регіонів, які займаю або планують розміщувати свої позики на зарубіжних ринках. Наприклад, десятиденна затримка з оплатою агрооблігацій могли коштувати Якутії більш 755 млн. Доларів, т. К. Ра.