Своп (від англ. Swap - обмін, заміна) являє собою угоду про обмін активів, процентних виплат, процентних ставок або інших характеристик, зазначених в угоді, з метою оптимізації структури капіталу компанії і отримання додаткового доходу.
Наприклад, якщо мова йде про своп на активи, то структура угоди може виглядати наступним чином. Припустимо, інвестор купує у банку облігації (1 частина угоди).
Далі, інвестор набуває процентний своп з банком - тобто виплачує банку фіксований купон від облігацій, а банк, в свою чергу, забезпечує деяку плаваючу ставку інвестору.
В даному випадку те, що називається свопом на активи, складається з двох частин: одночасного продажу інвестору облігацій (активу) і процентного свопу.
Кредитний дефолтний своп
Традиційно свопи ділять на дефолтні свопи, свопи на активи, свопи на сукупний дохід. Зупинимося на найбільш поширеному представника дефолтних свопів - кредитному дефолтних своп. У найпростішому випадку він являє собою двосторонній фінансовий контракт, за яким одна сторона (покупець кредитного захисту) виробляє періодичні виплати іншій стороні (продавцеві кредитного захисту) в обмін на платіж, обумовлений настанням кредитного випадку за вказаною активу зазначеної компанії.>
Періодичність платежів визначається угодою сторін, платежі відіграють роль премії за прийнятий продавцем захисту кредитний ризик.
Застосування дефолтних свопів
Наведемо найбільш поширені стратегії з використанням дефолтних свопів.
Банки використовують дефолтні свопи для управління капіталом або ризиком концентрації. Купівля дефолтних свопів дозволяє банкам вивести за баланс несприятливі з точки зору концентрації кредити, покращуючи тим самим структуру банківського кредитного портфеля. Списання частини кредитів за баланс дає банкам можливість звільнити свої кредитні лінії.
Наведемо такий приклад. Припустимо, один банк (А) має значною часткою кредитів компаніям нафтової промисловості в своєму портфелі. Інший банк (Б) має кредитами компаній, що виробляють програмне забезпечення. Для зниження ризику концентрації банк А купує дефолтний своп, що покриває частину "нафтових" кредитів (наприклад, на 100 млн доларів) за 50 базисних пунктів (0,5%) щорічно, або за $ 500 тисяч в рік. Ця щорічна премія зменшує щорічний дохід банку. І банк продає дефолтний своп, що покриває $ 50 млн умовної суми за кредитами банку Б, за ціною 100 пунктів в рік, або за ті ж $ 500 тисяч щорічно. Таким чином, у банку А залишається незмінний рівень доходу при загальному зниженні розміру кредитного ризику (з 100 млн до 50 млн доларів).
Використання дефолтних свопів як синтетичного придбання активів. Припустимо, інвестор бажає придбати кредитний ризик за облігаціями з терміном погашення через три роки. Але на ринку є облігації з терміном погашення 2 роки і 10 років. Так, потреби інвестора можуть бути задоволені шляхом продажу 3-річного дефолтного свопу. Тобто, дефолтний своп дозволить інвестору зайняти бажану синтетичну позицію по активу, який лежить в основі контракту, долаючи існуючі для інвестора обмеження, пов'язані з умовами і термінами заняття позиції.
Дефолтні свопи широко використовуються для чистого хеджування. В основному, вони використовуються великим корпораціями з великим об'ємом дебіторської заборгованості, де частина зобов'язань може відрізнятися високим ступенем ризику. Щоб уникнути несприятливих наслідків корпорації можуть придбати дефолтні свопи, які страхують ризик невиконання зобов'язань банку, що фінансує.
За допомогою дефолтних свопів можна вибудовувати найрізноманітніші схеми зниження кредитного ризику або підвищення доходу. Дефолтні свопи можуть застосовуватися в схемах дроблення і перепакування облігацій, для перестрахування кредитного ризику, в ситуаціях з високими витратами фондування.
Олександр РОГОВ
fxmoney.ru