Статті, витяги з статей
В даному розділі ми вам пропонуємо безкоштовні матеріали, за якими можливе виконання дипломів, курсових, рефератів і контрольних робіт з даного предмету самостійно, а також на замовлення, зокрема словники і довідники.
Крім словників і довідників квитків і питань Ви можете знайти на сайті «Електа»: квитки і питання, методички, шпаргалки, книги, статті, анотації на книги, рецензії, словники, плани робіт.
Також безкоштовно ви можете підібрати літературу з даного предмету.
Список тем робіт. які Ви можете у нас замовити в максимально короткі терміни.
ПОКA3ATEJIЬ INTERNAL RATE OF RETURN (перевірочні ДИСКОНТ)
Показник IRR являє собою перевірочний дисконт, при якому віддача від інвестиційного проекту дорівнює початковим інвестиціям в проект.
В даному визначенні IRR ключовим словом є "дисконт". З урахуванням цієї обставини нижче наведені необхідні відомості про дисконт.
У техніко-економічних обґрунтуваннях до інвестиційних проектів зазвичай підраховують майбутні витратні, прибуткові і підсумкові грошові суми за формулою
де t - порядковий номер року з початку реалізації проекту (дати початку інвестицій або дати державної реєстрації наміченого до будівництва підприємства);
Ct - Capital - грошовий вираз капіталу в році t (витратного, прибуткового або підсумкового; фінансового і # 47; або матеріального);
(PV) t - Present value - поточна (сьогоднішня) вартість капіталу, що відноситься до року t
r- Rate - рівень передбачуваних щорічних нарахувань на поточну вартість капіталу при його альтернативному використанні
(1 + r) t - коефіцієнт перерахунку поточної вартості в майбутню вартість
За альтернативу для фінансових інвестицій (покупки акцій, векселів та інших цінних паперів) зазвичай приймають банківські депозити або вкладення в найбільш надійні цінні папери (наприклад державні облігації).
За альтернативу для інвестицій в земельні ділянки, будівлі та споруди, машини і обладнання, запаси сировини (в країнах з ринковою економікою їх прийнято називати реальними інвестиціями або інвестиціями в реальний (речовинний) основний капітал) при? Нимают фінансові інвестицій, які за ризиком приблизно відповідають реальних інвестицій.
Рівень (ставку) доходу від зазначених передбачуваних альтернативних інвестицій використовують в формулах (12) і (13).
При зворотному ж процесі, т. Е. При визначенні сьогоднішньої цінності майбутніх сум, використовують ту ж саму величину r (не змінюючи її позначення), але під іншою назвою - дисконт (від англ. Discount - знижка, відсоток знижки):
? Коефіцієнт перерахунку цінності майбутньої суми в сьогоднішню цінність чи інакше коефіцієнт дисконтування. Таку ж роль (роль дисконту) r грає в розрахунках показника NPV:
де NPV - чиста поточна (сьогоднішня) вартість загального фінансового результату від інвестиційного проекту за n років; (CF) t - фінансовий підсумок в році t з урахуванням початкових інвестицій (якщо вони припадають на цей рік).
Важливою різновидом формули (16) є наступна:
У цій формулі всі початкові інвестиції (С0 - original capital) дисконтируются і підсумовуються окремо, і тому фінан? Вий результат (CF) t підраховується без них. Формула (17) виражає різницю між віддачею на капітал (віддачею від початкових інве? Стіціі) і вкладеним капіталом (початковими інвестиціями).
Формули (16) і (17) призначені для підрахунку NPV в проектах з багаторічними початковими інвестиціями в реальні (матеріальні) активи (наприклад, в проекті освоєння нафтогазового родовища, в якому перші 5 років будують свердловини і наземні споруди).
Для фінансових інвестиції формула (17) приймає більш простий вигляд:
де С0 інвестиції у фінансовий капітал (в акції, векселі, облігації та інші цінні папери);
? - фінансовий результат в році t (за початок першого року) слід приймати дату покупки цінних паперів).
Згідно з правилом NPV приймаються лише ті проекти, для яких значення NPV мають позитивне значення. Це означає, що в прийнятному інвестиційному проекті віддача на капітал має перевищувати вкладений капітал (див. Формули (17) і (18).
To ж саме вимога до інвестиційного проекту можна висловити і через дисконт. Для цього за формулою (17) або (18) простим підбором знаходять таке значення дисконту r, при якому віддача на капітал дорівнює вкладеного капіталу, a NPV = 0. Цю однозначну величину r прийнято називати "Internal rate of return" (IRR). Правило NPV при цьому замінюється на правило IRR: приймаються інвестиційні проекти, в яких значення дисконту r (рівне обгрунтованого і використаному в розрахунках рівню r щорічних нарахувань на вкладений капітал при його передбачуваному альтернативному використанні) не досягає IRR.
Оскільки IRR виконує перевірочну функцію (служить орієнтиром, індикатором) і висловлює собою одне із значень дисконту, представляється логічним називати його повірочним дисконтом.
Спільність IRR з рівнем (ставкою) доходу r і дисконтом r, мабуть, послужила причиною появи безлічі інших назв для IRR:
- внутрішній коефіцієнт повернення на вкладення [2];
коефіцієнт дисконту грошових коштів [2];
внутрішня норма прибутку [3];
норма прибутку дисконтованого потоку грошових коштів J3];
внутрішня ставка доходу [4];
- внутрішня норма прибутковості [5].
Переклади, в яких згадуються прибуток і дохід, слід вважати некоректними, оскільки при підрахунку IRR прибуток і дохід не використовуються. Основні трактування терміна "IRR" наступні:
- ставка дисконтування, при якій чиста поточна вартість проекту дорівнює нулю [3];
- ставка, при якій дохід від капіталовкладення дорівнює витратам по ньому [4];
- розрахункова ставка відсотків, при якій капіталізація регулярно одержуваного доходу дає суму, рівну інвестиціям і, отже, капіталовкладення є окупною операцією [5].
У другій трактуванні йдеться лише про капіталовкладення (мабуть первісному). Тим часом, значну частину первинних інвестиції можуть становити початкові експлуатаційні витрати, що фінансуються так само, як і капіталовкладення, з коштів статутного фонду і позикових коштів. З цієї причини заміна загального обсягу первинних інвестиції на одні капіталовло? Вання видається нерозумною.
Приклад використання правила IRR для оцінки проекту фінансових інвестиції [3]