Хоча ставлення до хедж-фондам в ЗМІ, як правило, обережне, багато представників галузі - насправді відмінне вкладення і можуть стати складовою частиною добре диверсифікованого портфеля. Але що саме являють собою хедж-фонди і що слід знати про галузь, перш ніж вкладати в неї гроші? У цій статті ми поговоримо про основні особливості і стратегіях хедж-фондів і дамо деякі прості рекомендації по їх оцінці. Вона ні в якому разі не повинна бути єдиним критерієм при прийнятті рішень про інвестиції в фонди подібного типу і покликана служити основою для подальшого самостійного вивчення питання або бесіди з фінансовим консультантом, який має досвід роботи в даній сфері.
Вкладення в хедж-фонди ризиковані - багато інвесторів втратили значні суми. Часто вони ставали жертвами стадного інстинкту, слідуючи за високими показниками і вкладаючи все більше грошей в модні фонди, які не задаючись питанням, як ці результати були досягнуті і - що більш важливо - чи повторяться вони в майбутньому.
За структурою хедж-фонди схожі на звичайні пайові інвестиційні фонди. Наприклад, як і ПІФи, вони збирають кошти інвесторів і вкладають їх в акції, облігації, опціони та інші цінні папери. Як і взаємні фонди, вони управляються запрошеними фахівцями. На цьому, мабуть, подібність закінчується. Спектр доступних для хедж-фондів інвестиційних стратегій і займаних ними позицій досить широкий і часто дуже складний. Пізніше ми поговоримо про специфічні стратегії хедж-фондів, а поки давайте торкнемося їх юридичної структури.
Організаційна структура
Типовий хедж-фонд має дворівневу організацію.
Найбільш поширена модель генерального / обмеженого партнерства. У ній генеральний партнер відповідає за діяльність фонду, обмежені партнери вносять грошові кошти і відповідають за зобов'язаннями фонду в їх розмірі. Як правило, така структура має на увазі наявність мінімум одного суспільства і одного партнерства з обмеженою відповідальністю (ТОВ), хоча їх може бути і декілька. Фонди, в яких менше 100 інвесторів, не підлягають реєстрації в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).
Другий компонент дворівневої організації - партнерство з обмеженою відповідальністю. Генеральний партнер зазвичай виступає у вигляді ТОВ. Він відповідає за просування, управління фондом, виконання всіх необхідних функцій, пов'язаних з його роботою, включаючи найм керуючого (їм часто виступає споріднена компанія) і адміністрування діяльності.
структура комісій
Хедж-фонди радикально відрізняються від взаємних фондів в плані комісій. Їх розмір і схема - одна з головних причин, чому талановиті фінансисти намагаються себе в цій галузі. Винагорода тут вище, крім того, існують деякі додаткові вельми привабливі можливості, про які ПІФ не можуть навіть думати.
Збір за управління
Збір за управління покриває ті ж послуги, що і в звичайних фондах. Різниця тільки у величині: зазвичай за управління хедж-фонди стягують 2% від активів під управлінням (в деяких випадках ще більше - якщо фінансист дуже добре зарекомендував себе і користується високим попитом). Один тільки цей збір робить управління хедж-фондами досить вигідним заняттям, але наступний здатний збагатити хорошого менеджера.
стимулююча винагорода
Більшість хедж-фондів виплачують стимулююча винагорода управителю в розмірі 10-20% від прибутку (для деяких цей показник становить цілих 50%). Ідея в тому, щоб винагородити талановитого фінансиста за хороші результати. Наприклад, якщо хедж-фонд заробив за рік 20% з урахуванням збору за управління, менеджер отримає винагороду в розмірі 4%. Прибуток інвесторів складе 16%. У багатьох випадках прибутковість залишається цілком привабливою, незважаючи на високу винагороду керуючого. Однак з розвитком галузі та напливом посередніх фахівців інвестори все частіше виявляються розчаровані результатами діяльності багатьох фондів.
Тут важливий один нюанс: менеджер отримує винагороду лише від суми, що перевищує попередній пік капіталу. Іншими словами, якщо фонд втратить 5%, керуючий не отримає стимулюючого винагороди до тих пір, поки збитки не будуть заповнені. Крім того, в деяких хедж-фондах керуючий зобов'язаний перевищити базову норму прибутковості, щоб заробити винагороду. Іноді нею виступає прибутковість казначейських облігацій США.
Багато хедж-фонди дотримуються класичної схеми зборів «2 + 20» - керуючий отримує 2% від вартості чистих активів і 20% від прибутку, хоча, як вже говорилося, ця схема може змінюватися в залежності від організації.
тимчасова структура
Пропоновані в галузі можливості настільки унікальні, що все її представники абсолютно несхожі один на одного. Варто звернути увагу на такі особливості:
Вкладення і вилучення
Хедж-фонди не володіють такою ж ліквідністю, як ПІФи. Деякі приймають і видають кошти раз на місяць, інші - раз в квартал. Структура вкладень і вилучень повинна узгоджуватися зі стратегією керуючого. Чим ликвиднее вкладення, тим частіше повинні здійснюватися вкладення і вилучення. Крім того, кожен фонд вимагає попередньо повідомляти за 15-180 днів про плановане вилучення коштів (інтервал теж визначається стратегією фонду). Ця вимога дозволяє керуючому ефективно розподілити капітал для покриття потреб в грошах.
Блокування
Більшість хедж-фондів накладають обмеження на мінімальний термін інвестиції. У деяких випадках він досягає двох років, але найпоширеніший період - рік. Іноді це вимога жорстке - інвестор не може протягом усього терміну повернути свою інвестицію, в інших випадках гроші повертаються за вирахуванням штрафу, розмір якого може досягати 2-10%. Другий тип називається «м'якою блокуванням».