Вертикальний спред утворюється при одночасній купівлі або продажу опціонів пут або колл з однаковими датами виконання опціону, але різними цінами страйк. Можливість для заробітку з'являється в слідстві того, що з часом опціони втрачають свою вартість (чим ближче до кінця життя опціону, тим опціон дешевше). Швидкість зміни вартості у прибуткових і у збиткових опціонів різна. Завдяки таким умовам кількість комбінацій опціонних стратегій може бути великим. Розберемо основні комбінації вертикального спреду.
Бичачий спред. Стратегія бичачого спреда використовується при очікуванні підвищення ціни акції (ф'ючерсу, товару). Для реалізації бичачого спреда трейдер повинен купити опціон з нижчою ціною виконання і одночасно продати опціон з високою ціною виконання. Якщо ціна на акцію виростає, то ціна на куплений опціон з низьким страйком збільшиться, а ціна проданого опціону з високим страйком впаде. Можна купувати і продавати як опціони пут, так і колл.
Приклад. Трейдер купує опціони колл зі страйком 70 і продає опціони колл зі страйком 80. Поточна ціна на базову акцію становить 69. Як тільки ціна починає зростати наш куплений опціон колл починає набирати вартість, а проданий опціон - втрачати її. Якщо трейдер помилився з прогнозом, то через проданого опціону колл його збитки можуть бути значними. Стратегію бичачого спреда слід використовувати вкрай обережно. Можна комбінувати опціони пут і колл для зниження ризику. Дві протилежні позиції не обов'язково повинні бути прибутковими одночасно. Головне, щоб прибуткова позиція перекривала збиткову.
Ведмежий спред. Стратегія ведмежого спреда застосовується щоб заробити на падінні. Сенс такої стратегії в наступному: трейдер купує опціон з більш високою вартістю виконання, а опціон з більш низькою ціною страйк продає. При падінні ціни один або два опціону приносять прибуток, яка повинна перекрити витрати.
Приклад. Поточна ціна акції - 45. Трейдер купує опціон пут з ціною виконання 50 і одночасно продає опціон пут з ціною виконання 40. Так як опціон пут дає право продати базовий актив за ціною страйк, то при зниженні ціни на наші акції обидві позиції виявляться прибутковими (куплений опціон збільшиться в вартості, а проданий знеціниться). Необхідно чітко уявляти ризики і прибутковість по ведмежому спреду. Опціони пут і колл дають різну прибутковість і несуть різні ризики при такій стратегії. Перед реалізацією ведмежого спреда слід приблизно розрахувати потенційну прибутковість і ризики.
Бокс спред. Стратегія бокс спред представляє собою одночасне відкриття бичачого і ведмежого спредів на однакові активи (наприклад, акції). При стратегії бокс спред виникнення збитків неминуче, втім, вони перекриваються прибутковими позиціями.
Розглянемо на прикладі. Трейдер відкрив бокс спред на акції, ціна на які зараз 50. Для цього він зробив такі дії: Відкрив бичачий спред, купивши опціони колл зі страйком 45 і продавши опціони колл зі страйком 55. Відкрив ведмежий спред покупкою опціонів пут з ціною виконання 55 і продажем опціонів пут з ціною виконання 45. Тепер, незалежно від того, куди піде ціна на акцію у трейдера буде можливість закрити свої позиції прибутково в певний момент.
Слід розуміти, що виникає одночасно прибуток по одному спреду і збиток по іншому. В ідеальному випадку ціна піде спочатку в одну сторону, що дозволить закрити один з спредів з прибутком, а потім в іншу, принісши прибуток за раніше збитковому спреду. Таким чином стає зрозуміло, що для бокс спреда ідеально підходить волатильний (тобто мінливий) ринок, коли ціна різко і часто змінює свої напрямки.