Завдання для самостійної роботи
Комерційні банки на ринку цінних паперів
Залежно від національного законодавства тієї чи іншої країни, історичних традицій і особливостей формування національних фондових ринків банки можуть грати на них різну роль.
Світова практика знає два підходи до проблеми поєднання звичайної банківської діяльності з діяльністю на ринку цінних паперів.
Відповідно до одного з підходів, банкам має бути заборонено займатися деякими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів (брокерської, дилерської, організатора ринку), а також повинні бути істотно обмежені окремі види непрофесійної діяльності в якості інвесторів (вкладення в недержавні цінні папери, крім дочірніх банківських і фінансових компаній).
Цей підхід застосовується в США, де поділ універсальних банків на комерційні та інвестиційні на рубежі 30-х років XX ст. було введено як реакція на хвилю масових банкрутств банків. Причиною цих банкрутств була надмірна активність банків по вкладенню залучених коштів клієнтів в недержавні цінні папери і з надання гарантій за такими цінними паперами. Жорстокий економічна криза і депресія привели до масового руйнування компаній, знецінення їхніх цінних паперів і як наслідок - до ланцюжка банкрутств банків. Свою роль зіграло також відсутність належного державного регулювання банківської інвестиційної діяльності. В результаті економічної кризи система ринку цінних паперів і банківська система США були настільки зруйновані, ослаблені і дискредитовані, що довелося фактично заново перебудовувати систему державного регулювання фінансового ринку (як ринку цінних паперів, так і банківської системи). На цьому тлі концепція поділу банків на комерційні та інвестиційні (так званий «закон Гласса - Стігала») була легко прийнята і, треба віддати належне, протягом декількох десятиліть успішно вирішувала поставлене перед нею завдання - захист коштів масових вкладників від ризиків, властивих інвестиціям в цінні папери.
Протягом останнього десятиліття в США спостерігається «розмивання» кордонів між інвестиційними і комерційними банками шляхом прийняття поступових поправок в законодавство, які розширюють компетенцію комерційних банків, а також шляхом впровадження нових видів банківських операцій (особливо з похідними фінансовими інструментами), які прямо не підпадають під існуючі обмеження.
Другий підхід являє собою дозвіл банкам поєднувати звичайні банківські операції з більшістю операцій на ринку цінних паперів (як професійних, так і непрофесійних). Такий підхід переважає в європейських країнах і прийнятий в якості основного для майбутньої об'єднаної Європи. Відповідно до цього підходу, обмеження ризику банківських інвестиційних операцій повинно здійснюватися не «хірургічними» методами прямого поділу функцій, а шляхом введення спеціальних «вбудованих» обмежувачів, дестимулюючу надмірні інвестиції банків в цінні папери, шляхом належного державного контролю за банківською діяльністю, а також підвищеної уваги до проблеми конфлікту інтересів при операціях на фінансових ринках.
У найбільш завершеному вигляді цей підхід переважає в Німеччині, де за законодавством виключно банківські організації мають право на підставі спеціальної ліцензії працювати з фінансовими коштами клієнтів як в області «класичних» банківських операцій, так і в області інвестиційної діяльності та обслуговування такої діяльності (наприклад, в депозитаріями).
Під впливом конкуренції в Європі деякі банки самі впроваджують в свою діяльність концепцію спеціалізації і поділу різних банківських функцій за різними філіям і дочірнім товариствам. При цьому, однак, необхідно підкреслити принцип добровільності, самостійності у виборі банківської стратегії, законодавчо закріплену можливість при необхідності поєднувати різні банківські операції в рамках однієї юридичної особи.
З моменту відродження сучасної російської банківської системи (кінець 80-х - початок 90-х років) законодавство дотримувалося другого підходу - універсальності банків.
За банківським законодавством банки в Росії є універсальними банками, тобто поєднують звичайні банківські операції з операціями на ринку цінних паперів (непрофесійними і професійними).
Російські банки здійснюють непрофесійні операції з цінними паперами за загальними правилами для інвесторів і емітентів, а також в рамках нормативів і за додатковими правилами, встановленими Банком Росії. Необхідно відзначити, що Банк Росії регулює непрофесійну діяльність банків на ринку цінних паперів більш жорстко, ніж інші російські державні органи контролюють підвідомчі їм комерційні організації.
Професійна діяльність банків на ринку цінних паперів здійснюється за загальними банківськими ліцензіями, що видаються Банком Росії. При цьому передбачається, що Банк Росії як єдиний наглядовий і контрольний орган має всі повноваження перевіряти і при необхідності регламентувати професійну діяльність банків, в тому числі і на ринку цінних паперів. У Банку Росії для цього є можливість вимагати звичайну і спеціальну звітність, право призначати банківські перевірки і при необхідності застосовувати до банків санкції (як легкі, так і серйозні, аж до відкликання ліцензії та ліквідації банку).
Крім того, за чинним російським валютному законодавству тільки банки, які отримали на підставі ліцензії Банку Росії право на ведення валютних операцій, можуть безперешкодно здійснювати як професійну, так і непрофесійну діяльність на зарубіжних фінансових ринках.
При цьому Банк Росії застосовує ряд обмежень на інвестиційні операції банків - підвищені коефіцієнти ризику при розрахунку співвідношення власних коштів банків і різних статей їх активів, а також значні вимоги до створення внутрішніх банківських резервів під потенційне знецінення вкладень в цінні папери.
Діяльність банків як інвесторів і емітентів на ринку цінних паперів регулює Банк Росії, включаючи встановлення правил бухгалтерського обліку та техніки проведення операцій.
Сучасний стан справ на російському фондовому ринку дозволяє припустити, що в доступному для огляду майбутньому банки будуть займати лідируюче місце як серед емітентів та інституціональних інвесторів, так і серед професійних учасників ринку цінних паперів. Наприклад, на ринку державних цінних паперів банки - найактивніші покупці при їх первинному розміщенні. Основний оборот вторинного ринку з державними цінними паперами здійснюється банками. Останні активно починають купувати акції підприємств з метою створення фінансово-промислових груп і закріплення свого впливу на виробляючі галузі економіки.
Крім того, інфраструктура російського фондового ринку буде розвиватися надалі за рахунок того, що саме банки будуть надавати масовим клієнтам та іншим професійним торговцям послуги в області депозитарної, розрахунково-грошової і клірингової діяльності.
Як професійні учасники ринку цінних паперів банки можуть здійснювати брокерську, дилерську, клірингову, депозитарну діяльність і управління цінними паперами.
Основними цілями діяльності банків, як посередників на ринку цінних паперів, є:
- розширення переліку надаваних клієнтам послуг;
- розширення дохідної бази від діяльності на ринку цінних паперів;
- розширення каналів проникнення на ринок, і як наслідок, збільшення мобільності роботи на ньому.
Значення діяльності банків на ринку цінних паперів велике як для діяльності кожного окремого банку, так і для економіки в цілому. Так, банки, здійснюючи операції на ринку цінних паперів, зміцнюють свою позицію на ринку банківських послуг, розширюють свою дохідну і клієнтську базу, підвищують свою мобільність. Все це сприяє формуванню динамічною банківської системи, діяльність якої відрізняється многопрофильностью і залученістю в діяльність реального сектора економіки. Крім цього присутність банків на ринку цінних паперів підвищує мобільність економіки в цілому і збільшує швидкість переливу коштів між галузями.
Інвестиційний фонд - це форма колективних інвестицій в цінні папери. Інвестиційний фонд не є професійним учасником ринку цінних паперів. Його мета - зібрати з інвесторів кошти для інвестицій в цінні папери або інші активи; подальше використання цих коштів і управління ними - справа спеціального керуючого.
Інвестиційний фонд призначений в основному для акумулювання коштів дрібних інвесторів. Завдяки фонду інвестори отримують доступ на ринки з великою кількістю мінімальних обсягів угод і можливість залучити професіоналів до управління своїм портфелем цінних паперів.
Інвестиційні фонди є найбільш зручною формою інвестування і збільшення капіталу.
У діяльності інвестиційного фонду є негативні моменти. Все управління концентрується в руках невеликої групи інвестиційних менеджерів. Це означає, що вони можуть одноосібно розпоряджатися великими активами.
Інвестиційні фонди в Росії бувають акціонерні і пайові.
Акціонерний інвестиційний фонд - відкрите акціонерне товариство, винятковим предметом діяльності якого є інвестування майна в цінні папери та інші об'єкти, передбачені законом №156-ФЗ «Про інвестиційні фонди». Зібрані кошти інвестуються в цінні папери, депозити, нерухомість та інші активи.
Майно акціонерного інвестиційного фонду підрозділяється на майно, призначене для інвестування (інвестиційні резерви), і майно, призначене для забезпечення діяльності органів управління та інших органів акціонерного інвестиційного фонду.
Інвестиційні резерви акціонерного інвестиційного фонду повинні бути передані в довірче управління компанії.
Акції інвестиційного фонду розміщуються тільки шляхом відкритої підписки, крім випадків розміщення акцій серед кваліфікованих інвесторів.
Акціонери акціонерного інвестиційного фонду має право вимагати викупу належних їм акцій на тих же підставах, що і акціонери звичайного акціонерного товариства.
Афілійовані особи керуючої компанії, а також працівники керуючої компанії або її афілійованих осіб, які не можуть становити більше однієї четвертої від кількості членів ради директорів (наглядової ради) та колегіального виконавчого органу акціонерного інвестиційного фонду.
Афілійованими особами визнаються особи, безпосередньо зацікавлені в діяльності фонду. Їх склад представлений в табл. 8.3.1.
1. На ринку цінних паперів Росії використовується:
а) американська модель банківської системи;
б) німецька модель банківської системи.
2. Банки на російському ринку цінних паперів мають право:
а) виступати емітентами цінних паперів;
б) здійснювати реєстрацію проспектів емісії;
в) виконувати функції посередника по операціях з цінними паперами;
г) здійснювати функції фондової біржі.
3. Економічний ефект від вкладення коштів в акціонерний інвестиційний фонд:
а) приріст вартості частки в компанії;
б) регулярний відсоток за користування коштами інвестора;
в) дохід у вигляді дивідендів;
г) дохід не передбачений.
4. Керуюча компанія акціонерного інвестиційного фонду має право:
а) купувати продавати цінні папери;
б) здійснювати операції з похідними фінансовими інструментами;
в) здійснювати видачу кредитів;
г) купувати російські депозитарні розписки.
5. Дає можливість інвестувати кошти в низьколіквідні активи:
в) інтервальний ПІФ.
6. Вкладення в ПІФ:
а) гарантує невеликий, але стабільний дохід;
б) забезпечує приріст вартості паю;
в) забезпечує процентний дохід, який залежить від результатів діяльності компанії, що управляє;
г) дає право опосередкованого володіння цінними паперами.
7. До складу портфеля відкритого ПІФу можуть входити:
а) акції російських підприємств;
б) акції іноземних компаній;
в) нерухоме майно;
г) депозити в іноземній валюті.
8. Пенсійні резерви НПФ формуються за рахунок:
а) коштів з обов'язкового пенсійного страхування, передані в управління НПФ;
б) внесків засновників;
в) пенсійних внесків;
г) доходів від розміщення пенсійних резервів.
9. Обмеження по структурі портфеля НПФ:
а) частка цінних паперів одного емітента - не більше 20%;
б) частка цінних паперів одного емітента - не більше 10%;
в) частка цінних паперів іноземних емітентів - не більше 20%;
г) частка цінних паперів іноземних емітентів - не більше 10%.
10. Пенсійні накопичення можуть бути інвестовані в:
а) банківські депозити;
б) похідні фінансові інструменти;
в) облігації ВАТ;
д) іпотечні цінні папери.
БАНКИ ТА ІНВЕСТИЦІЙНІ ІНСТИТУТИ
На рику ЦІННИХ ПАПЕРІВ