«Газпром» виграв бій за виплату дивідендів з акціонерами. Компанія заплатить до бюджету набагато менше, ніж планувалося ще місяць тому. Судячи з усього, урядова затія зібрати з держкомпаній 400-500 млрд рублів, зазнає краху. Але хто найбільше постраждає від лобістської наполегливості менеджменту?
Прибуток «Газпрому» за цими двома системами різниться кардинально. Чистий заробіток компанії в минулому році склав 403 мільярдів рублів, а разом з «дочками» її підсумковий дохід сягає 787 млрд рублів. Відповідно, в першому випадку сумарні дивіденди становлять близько 200 млрд рублів, а в другому - близько 390 млрд рублів. Державі в обох випадках дістається близько половини суми.
Отже, згідно з розпорядженням уряду, «Газпром» повинен був розрахувати дивіденди, виходячи з прибутку за МСФЗ (16,62 рубля на акцію). Проте, в останній момент було вирішено цей план переграти і вчинити всупереч вказівкам з Білого дому. За фактом, на виплату дивідендів було нараховано менше чверті від всього прибутку групи.
Які аргументи запропонував «Газпром», щоб держава погодилася з обходом власних вимог?
З іншого боку, є підстави припускати, що фінансова ситуація в «Газпромі» аж ніяк не так сумна, як це може здатися на перший погляд. Так, розмір боргу великий, але він лише на 10% перевищує обсяг річного EBITDA (прибуток до сплати податків, амортизації і дивідендів), що дозволяє монополісту досить спокійно перекредитуватися.
Втім, найближчим часом компанія планує провести зворотний викуп своїх акцій. знаходяться зараз під контролем Зовнішекономбанку. З одного боку, це зажадає додаткових коштів, з іншого - частково допоможе державі, зараз відчуває необхідність проводити докапіталізацію ЗЕБа.
Чи не «Газпромом» єдиним
Проте одна справа - податкова оптимізація, інше - невиплата дивідендів державі як власнику, у владі якого змусити платити хоч 100%. Особливо з урахуванням того, що державі зараз доводиться зводити найважчий бюджет за останнє десятиліття, і уряд щосили шукає способи його поповнення (і скорочення витрат - паралельно). Дивіденди від найбільших держкомпаній могли б поповнити скарбницю майже на півтрильйона рублів, однак реальна сума, можливо, буде вдвічі менше. Від одного тільки «Газпрому» недоплата складає трохи менше 100 млрд рублів, або майже 0,8% від всієї дохідної частини бюджету.
Якщо в обстановці, що склалася компанії все ж вишукують способи мінімізувати сплату належної в казну, то це говорить про найсильнішому лобі формально державних корпорацій.
За словами партнера консалтингової агенції RusEnergy Михайла Крутіхін. «Газпром» постійно демонструє, що не підкоряється ні уряду, ні власним раді директорів, який схвалює всі рішення правління ».
Тим часом, якщо вже держава не може добитися повної виплати дивідендів у складній для себе ситуації, маючи і більшість голосів, і адміністративний ресурс, що ж сказати про міноритарних акціонерів? Їхня думка при такому розкладі все одно що взагалі не існує. Крутіхін зазначив, що інтереси міноритаріїв ніяк не враховуються, коли «компанія за рішеннями Кремля витрачає мільярди на свідомо збиткові мегапроекти і потім списує збитки».