При гнучкому валютному курсі відбувається збільшення грошової маси, яке призводить до емоційного ефекту. Так, збільшення грошової маси, зростання банківських позичок веде до падіння процентних ставок. Якщо відбулося їх падіння, то відбувається зростання витрат і доходів, а що через мультиплікатор міжнародної торгівлі призводить до збільшення імпорту, а отже до погіршення торгового балансу. Однак при гнучкому валютному курсі збільшення імпорту веде до знецінення валюти, що визначається факторами формування валютного курсу. так, якщо відбулося падіння процентних ставок, то це викликає відтік капіталу з країни і в результаті валюта знецінилася. У свою чергу її знецінення полегшує конкурентноздатність з іноземними фірмами і збільшуються експортні можливості вітчизняних виробників, що призведе в кінцевому підсумку до поліпшення торгового балансу. Новий рівень конкурентноздатності місцевих фірм збільшує загальні витрати на продукцію вітчизняної країни. Цей приріст агрегованого попиту, викликаний знеціненням валюти, ще більш посилює підйом, викликаний зростанням грошової маси. Цей ефект можна показати на схемі 1. і графічно.
Схема 1. Досягнення внутрішньої і зовнішньої рівноваги при гнучкому валютному курсі.
Зростання витрат і
Збільшення доходів Погіршення торгового балансу
грошова. маси, Падіння
пост. банк. Процентні. відтік
позичок ставок капіталу з Наша валюта знецінюється
Торговий баланс Витрати і доходи
возв. в вихідне ростуть більше
В даному випадку доречно провести порівняння з фіксованим валютним курсом. Так, експансія грошової маси веде до дефіциту платіжного балансу, якщо курс валют фіксований. У разі ж плаваючого валютного курсу, сальдо платіжного балансу пристосовується до нового стану рівноваги. Зміна плаваючого валютного курсу залежить від чинників, якими він визначається.
Графік 4.1. Грошова політика при плаваючому валютному курсі.
На цьому графіку представлено дію грошової маси при гнучкому валютному курсі. Велике значення тут має відсоток, його еластичність. Якщо рух капіталу є дуже залежним від відсотка, тобто дуже еластично то при фіксованому валютному курсі виникає щодо великий дефіцит. При гнучкому валютному курсі існує об'єктивно сильна тенденція знецінення. Отже, експансія грошової маси зрушує криву LM положення L 1 M 1. Це викликає зменшення процентної ставки і зростання доходу. У свою чергу зниження процентної ставки призводить до знецінення валюти і поліпшення конкурентоспроможності товарів, що змінює положення кривої IS в IS 1. Сильні тенденції знецінення зміщує і криву Z в положення Z 1. Дія грошової політики тим більше, ніж більше залежно рух капіталу від процентної ставки . Тим самим досягається макроекономічна та зовнішньоекономічне рівновагу. Так, мета моделі при постійному валютному курсі складається в експансії грошової маси, що веде до приросту зайнятості, тому що збільшуються робочі місця, але одночасно відбувається дефіцит платіжного балансу. Тим самим при постійному валютному курсі є протиріччя між метою досягнення повної зайнятості і метою вирівнювання платіжного балансу. При гнучкому валютному курсі усувається дефіцит платіжного балансу через знецінення національної валюти. Зайнятість збільшується і платіжний баланс вирівнюється. Таким чином, дефіцит платіжного балансу усувається через знецінення. Знецінення має крім усього позитивний ефект з точки зору зайнятості. Тому регулювання грошової маси є важливим інструментом політики зайнятості при гнучкому валютному курсі.
Фіскальна політика при гнучкому валютному курсі
Крім цього проводиться і фіскальна політика, крім політики регулювання грошової маси державою при гнучкому валютному курсі. Тут мають місце два випадки. Перший - рух капіталу може бути залежним від відсотка. Другий - рух капіталу незалежно від відсотка. Розглянемо випадок, при якому існує незалежне від відсотка рух капіталу.
Припустимо стан рівноваги і зміни в області фіскальної політики держави. Це можна пояснити таким чином. Починається бюджетна експансія, зростання урядових витрат. В результаті зростають витрати і доходи, процентні ставки збільшуються, так як відбувається зростання витрат, що через мультиплікатор міжнародної торгівлі може призвести до погіршення торгового балансу. Якщо процентні ставки зростають, то це призводить до припливу капіталу. Торговий баланс погіршується, але підвищується конкурентоспроможність товарів. Цей ланцюжок вела б до повної зайнятості. Якщо ж відсоток не сильно еластичний, то відбувається незначний приплив капіталу. В результаті національна валюта може як знецінитися, так і немає. У загальній схемі це виглядає наступним чином.
Схема. Бюджетна експансія.
Покажемо це графічно. Зміна державних, витрат викликає зсув кривої IXSYm в положення IXSYm1. Відбувається зростання національного доходу і зростання відсоткової ставки. Але капіатл незалежний від відсотка, що викликає тенденцію знецінення валюти і крива Z переходить в стан Z 1. що призводить до підвищення конкурентноздатності вітчизняних товарів. Тим самим крива IXSYm 1 зміщується в нове положення IXSYm 11.
У висновку можна порівняти результативність грошової і фіскальної політики. При постійному валютному курсі експансія грошової маси призводить до дефіциту, а фіскальна політика - до уникнення дефіциту платіжного балансу.
При гнучкому валютному курсі грошова політика ефективна, якщо висока мобільність капіталу; в свою чергу фіскальна політика є неефективною при невисокій мобільності капіталу. Це відображено в таблиці 1.
Таблиця 1. Дія грошової і фіскальної політики.
довгостроково не діє
діє при повній мобільності капіталу
діє при повній мобільності капіталу
відносно не діє при мобільності капіталу