У всьому світі оптовий ринок електроенергії характеризується великою волатильністю цін, тому питання хеджування цінових ризиків за допомогою укладення фінансових контрактів на електричну енергію і потужність набуває особливого значення. Про те, які можливості для хеджування ризиків є у російських енергетиків, які призначення електроенергетичної біржі і перспективи біржового ринку електроенергії, ми попросили розповісти генерального директора Біржі "АРЕНА" Сергія Трофименко.
РЦБ: Сергій Іванович, електроенергія - досить специфічний товар. Які особливості характеризують ринок електроенергії? Як в даний час він функціонує?
С. Т. В якості особливостей даного ринку слід зазначити, що електроенергія не володіє такою властивістю товарів, як накопичення і зберігання (наприклад, як газ в сховищах). Скільки її вироблено, стільки повинно бути і спожито, т. Е. Повинен дотримуватися фізичний баланс виробництва і споживання. Виробництво, доставка та споживання електроенергії відбуваються практично одночасно.
Електроенергія поставляється строго певною кількістю виробників в загальні електричні мережі, де її використовують безліч споживачів.
Ринок електроенергії та потужності є стратегічно важливим для держави, і ризики, пов'язані з його побудовою в Росії, повинні були бути мінімальними.
Ринок електроенергії і потужності умовно можна розділити на:
1. "Спот-ринок" електроенергії (якщо оперувати біржовий термінологією) - це ринок на добу вперед (РСВ) під регулюванням НП "Рада ринку" і ВАТ "АТС".
2. Біржовий ринок форвардних договорів (вільних договорів), регульований ФСФР Росії. На біржовому ринку обертаються два види товарів: один - електроенергія, другий - електроенергія і потужність (два товари в одній "кошику").
З біржею уклав договір 121 учасник оптового ринку, і процес допуску до торгів нових учасників зараз триває. В даний час всі генератори вийшли на біржу, поступово зростає і кількість збутових компаній.
РЦБ: Чи зацікавлені в виході на біржу споживачі?
Крім того, якщо споживачі захочуть запропонувати своїм роздрібним клієнтам фіксовану ціну на певний період, то це можливо зробити тільки за допомогою укладання вільних договорів, в тому числі і укладаються на біржі.
С. Т. Ідея виведення електроенергії і потужності на біржу виникла в Центрі управління реформою РАО "ЄЕС Росії". Біржові механізми торгівлі електроенергією і потужністю існують і на світових розвинених ринках електроенергії. Однак не можна просто скопіювати світову практику біржових торгів електроенергією і потужністю. Необхідно зі світового досвіду взяти найкраще і застосувати до наших умов, враховуючи як особливості сформованої енергетичної системи Росії, так і досвіду біржових торгів різними товарами. Я думаю, що ми тільки на початку шляху розвитку біржової торгівлі енергетичними активами.
РЦБ: Які плани щодо розвитку біржі в найближчому майбутньому?
С. Т. Наступний необхідний крок - це організація розрахункового обслуговування біржових торгів та гарантії проведення розрахунків. В даний час ми вже почали роботу в цій галузі щодо розрахунків за біржовими угодами на електричну енергію і потужність. Біржею укладено договір з розрахунковою організацією в особі ВАТ "Альфа-Банк". Зараз всі розрахунки за договорами купівлі-продажу електричної енергії і потужності між учасниками торгів здійснюються за спеціальними торгових рахунках у ВАТ "Аальфа-Банк", при цьому забезпечується гарантія розрахунків за розрахунковими договорами, а по поставним договорами біржа контролює проведення платежів і вживає заходів у разі , якщо хтось із контрагентів за своїми зобов'язаннями не розраховується. Наступний етап - забезпечення гарантії розрахунків, а саме перехід від бланкових лімітів, що надаються учасникам для укладення поставних договорів, до часткового попередньою депонуванню коштів на спеціальних рахунках. Однак через специфіку даного ринку ввести 100% -ве попереднє депонування коштів, як, наприклад, на фондовому ринку, не представляється можливим, оскільки учасники - господарюючі суб'єкти, і це може привести до виникнення касових розривів у збутових компаній, які повинні попередньо отримати гроші з роздрібного ринку. В даний час на ринку існують компанії, у яких в силу специфіки регіону діяльності виникають проблеми зі своєчасним здійсненням платежів. До даним компаніям біржа пред'являє більш жорсткі вимоги, на них ми не виділяємо бланкових лімітів, і для входу на біржовий ринок потужності вони повинні забезпечити 100% -ве попереднє депонування коштів для укладення угод.
Впровадити систему з частковим попереднім депонуванням коштів ми плануємо в цьому році. Зараз проводиться активна робота в даному напрямку, з учасниками ринку обговорюється прийнятний розмір депонування.
РЦБ: Які переваги має біржовий ринок електроенергії?
С. Т. Якщо порівнювати позабіржовий і біржовий ринки вільних договорів, то останній дозволяє набагато швидше знайти контрагента, узгодити умови за рахунок стандартизації контрактів, він ліквідний. Ціна на біржових торгах вважається більш справедливою, тому визнається ринковою. За позабіржовими операціями існують ризики, пов'язані з донарахуванням податків при істотному відхиленні цін від ринкових. Біржові котирування визнаються ринковими. Господарюючі суб'єкти, що укладають вільні договори, повинні це розуміти.
РЦБ: Які завдання для енергетиків він вирішує?
С. Т. Дозволяє хеджувати ризики цінових коливань на РСВ і здійснювати покупку / продаж електроенергії і потужності.
Відмінною особливістю світових оптових ринків електроенергії, в тому числі ОРЕМ в Росії, є значна волатильність (мінливість) цін, оскільки вони формуються виходячи з досить великої кількості факторів, таких, як ціна на яке використовується для виробництва електричної енергії паливо, вид палива, на якому працює генерує обладнання, графіки ремонтів, аварійність обладнання генераторів і мереж, введення нових потужностей, водність річок і т. д. А прямим наслідком волатильності ціни є високі цінові ризики учасників даного ринку.
Поки відсоток лібералізації ринку невеликий (25-35%), компанії часто вдаються до хеджерованію ризиків цінових коливань, покриваючи виникає різницю цін за рахунок власних коштів. Але в міру зростання частки лібералізації ОРЕМ, т. Е. Зменшення обсягів регульованих договорів, цінові ризики збільшуються, внаслідок чого укладати договори, хеджирующих цінові ризики, стає необхідністю.
Хеджування дозволяє учасникам ринку планувати свою виробничу діяльність. При 100% лібералізації ринку в разі збереження нинішньої системи трансляції кінцевий споживач буде змушений оплачувати всі цінові відхилення повністю лібералізованих обсягів, що може привести до касових розривів, збільшення ризику неплатежів. Хеджування дозволить цього уникнути.
Біржова торгівля вирівнює права постачальників і покупців електроенергії, так як тариф не є для всіх ідеальним рішенням. Біржова торгівля також дає можливість сторонам розплачуватися один з одним через розрахункову систему біржі, що зменшує ризик неплатежів. У перспективі біржовий ринок електричної енергії та потужності дозволить споживачам і генераторів укладати єдині контракти на електроенергію і потужність. З розвитком біржової торгівлі збільшиться частка фінансових контрактів (аналогічно країнам, де процес лібералізації енергетики вже закінчено), а це, в свою чергу, буде сприяти запуску ринку фінансових контрактів на електроенергетичні індекси.
У світі основними біржовими інструментами, хеджирующего ризики коливання цін, є:
J вільні двосторонні договори (форвардні договори);
J біржові інструменти термінового ринку (ф'ючерси та опціони).
На сьогоднішній день вільний договір - це поки єдиний інструмент, який може замінити регульовані договори, виконуючи роль механізму середньострокового і довгострокового планування виробничої діяльності учасників ринку.
Запуск ф'ючерсів на енергетичні індекси можна планувати в середньостроковій перспективі.
РЦБ: Які правила роботи біржового майданчика? Хто регламентує цей ринок?
С. Т. ФСФР Росії встановлює загальні вимоги для всіх товарних бірж, НП "Рада ринку" - додаткові вимоги щодо організації біржових торгів електричною енергією і потужністю.
РЦБ: Як Ви вважаєте, який відсоток електроенергії і потужності повинен реалізовуватися за допомогою біржі?
С. Т. Складно говорити "повинен". Є два ринки вільних договорів - біржовий і позабіржовий. Деяким учасникам ОРЕМ переважно укладати прямі договори з традиційними, звичними контрагентами, яким вони довіряють, з якими є певні бізнес-зв'язку. У деяких є вільний обсяг товару, які вони б хотіли продати, але немає такого контрагента. Тому біржа виступає як додатковий інструмент, що забезпечує ліквідність реалізації. З огляду на реалії сьогоднішнього ринку, вважаю, що 10-20% вільних обсягів електричної енергії та потужності можуть реалізовуватися за допомогою біржових торгів, багато що залежить і від сервісу, що надається біржею учасникам.
РЦБ: Чи повністю опрацьована нормативно правова база, що регулює роботу біржі?
НП "Рада ринку" випускає регламенти, що пред'являють вимоги до біржової торгівлі електричною енергією і потужністю.
РЦБ: Чи можливо застосувати при організації торгівлі електроенергією і потужністю стандартні біржові технології або ж є певна специфіка в організації торгівлі електроенергією?
С. Т. В цілому застосовні, однак є ряд особливостей.
У Росії до біржової торгівлі електроенергією застосовується загальносвітова практика - ціноутворення в біржових угодах будується щодо індексів. Зараз існують кілька індексів, які розраховуються ВАТ "АТС": індекси першої цінової і другий цінової зон, а також індекси хабів.
Торгівля потужністю будується щодо зон вільного перетікання, що обумовлено станом російського мережевого господарства і можливістю фізичної передачі електроенергії між певними територіальними зонами, а також враховує особливості, пов'язані з реєстрацією поставних договорів в ВАТ "АТС". Ця біржова технологія передбачає торгівлю реальним товаром, а не контрактами, як звикли торгувати російські біржі, і тому вона досить складна і специфічна.
Існує ліміт по суб'єктам біржових торгів: це тільки учасники ОРЕМ - великі виробники і споживачі електроенергії, і їх кількість обмежена. При цьому біржові угоди вони укладають від свого імені і за свій рахунок.
На вибір біржової технології впливають вимоги регламентів оптового ринку, що встановлюють певні умови щодо ціноутворення на біржі, вимоги до біржових інструментів, порядку реєстрації біржових угод.
РЦБ: Яка роль фінансових посередників на ринку електроенергії?
С. Т. Зрозуміло, що кількість суб'єктів ОРЕМ, що беруть участь в біржових торгах, обмежена, таким чином, обмежується і ліквідність на біржі. Залучення фінансових посередників і значного числа їх клієнтів збільшує ліквідність. Вважаю, що одних фінансових посередників для участі в біржових торгах недостатньо. Ідеальним рішенням буде участь в біржових торгах як фінансових посередників (спекулянтів), так і реальних хеджеров (суб'єктів ОРЕМ). До цього потрібно прагнути.
РЦБ: З якими проблемами доводиться стикатися і які шляхи їх вирішення?
С. Т. Учасники ринку електроенергії починають замислюватися про необхідність в якимось чином хеджувати цінові ризики. В даний час хеджуванням займаються тільки близько 10% учасників ОРЕМ. Основна причина хеджер зацікавлений ринком фінансових контрактів в тому випадку, якщо ризики постачань ринку стають серйозними. Через незначні обсяги електроенергії, що купується / продається за нерегульованими цінами, цей сектор ринку недостатньо затребуваний.
Для того щоб біржовий ринок фінансових контрактів в повному обсязі запрацював, необхідно виконання певних умов:
- встановлення прозорої ринкової ціни на базовий актив;
- наявність системи розкриття інформації про суттєві факти і події, які можуть вплинути на ціни;
- наявність великих учасників ОРЕМ, які зацікавлені в біржових угодах, що забезпечують певний обсяг ринку;
- вміння учасників ОРЕМ застосовувати біржові інструменти, оцінювати ризики (створення системи фінансового, як мінімум ринкового, ризик-менеджменту в компаніях);
- залучення фінансових гравців (спекулянтів).
Більшість умов на ринку зараз виконані, рішення інших - питання часу.
РЦБ: Які в даний час роль і частка участі держави в регулюванні ринку і ціноутворення?
С. Т. Роль держави завжди значна. Воно визначає правила роботи бірж, контролює виконання даних правил, стежить за ціноутворенням. Ми звітуємо на регулярній основі перед ФСФР Росії про діяльність біржі, представляємо докладні реєстри угод. Правилами біржової торгівлі Біржі "АРЕНА" передбачена можливість доступу і федерального антимонопольного органу, і його територіальних органів до торгової системи Біржі для контролю біржових угод в рамках компетенції ФАС Росії.
РЦБ: Як відрізняється договірна ціна від біржової?
С. Т. За результатами минулих торгів можна відзначити, що ціна на біржі була нижче, ніж ціна за позабіржовими угодами.
РЦБ: Чи має кінцевий споживач користь від того, що енергія торгується на біржі?
С. Т. Звичайно. По-перше, це ринкові ціни, які може їм запропонувати збутова компанія, вони більш справедливі. По-друге, це певні гарантії рівня цін. В даний час роздрібний споживач оплачує всі цінові коливання нерегульованої ціни. Однак, якщо збутова компанія укладе форвардний контракт, ф'ючерсний контракт, тим самим хеджуючи ціну, вона забезпечить своєму роздрібному споживачу стабільність ціни на певний період.
РЦБ: Як Ви оцінюєте можливість появи конкурентів найближчим часом, зокрема серед вже існуючих торгових майданчиків?
С. Т. У нас дуже складний проект, і не кожна біржа зможе його реалізувати. Ми займалися становленням енергетичної біржі кілька років. Для фондових бірж пріоритетом є фондовий ринок, товарний вони розвивають як супутній, для нас же це основний і пріоритетний вид нашої діяльності. Поки ми не знаємо бірж, які реалізують даний проект. Вважаю, що поява конкуренції - це позитивний фактор, він змушує біржі удосконалювати свої технології. Але в подальшому, як показує світова і російська практика, біржові торги за певними інструментами концентруються на одній біржі, умови якої для учасників більш прийнятні, сервіс краще, розрахунки надійніше.