Історія першого дефолту в США
Протягом багатьох століть платоспроможність держави визначалася дуже просто - кількістю золота в скарбниці країни. Ці резерви були потрібні країні для того, щоб розплачуватися за зовнішніми боргами, закуповувати продовольство в разі неврожаю, а також обладнання та промислову продукцію.
Після Другої світової війни в результаті Бреттон-Вудських угод залишилася лише одна валюта, безпосередньо прив'язана до золота - це долар США, який став виконувати роль ключової валюти. Для всіх інших валют було встановлено фіксований курс по відношенню до ключової валюти. Для долара США був встановлений золотий стандарт: 35 дол. За 1 тройську унцію.
В результаті долар США став переважаючою світовою валютою, яку стали накопичувати інші країни в своїх резервах, за фактом стали золотовалютними. Однак проіснувала така система недовго. Незважаючи на те, що в середині 20 століття США контролювали 70% світового запасу золота, вони друкували набагато більше доларів, ніж випливало з золотого стандарту. Один конгресмен в США якось заявив: "ми друкуємо долари швидше, ніж араби качають нафту". Перефразовуючи ці слова, можна сказати: "російський ЦентоБанк складує долари в резерви швидше, ніж вітчизняні компанії качають нафту". У США ці незабезпечені гроші йшли на розв'язання численних воєн і підвищення рівня життя американців. Таким чином, за рахунок емісії США гасила дефіцит свого платіжного балансу.
Розумний вчиться, дурень повторює помилки
У цих умовах багатьом країнам стало набагато важче зберігати купівельну спроможність своїх резервів, які здебільшого складалися з доларів. Наймудріше надійшли в тих же США, а також Франції, Німеччини та Італії - там частка золота в резервах і сьогодні досягає 70%. Чому провідні західні центробанки вважають за краще зберігати резерви в золоті, неважко зрозуміти з графіка зростання вартості цього металу. За 40 років ціна золота виросла в 40 з гаком разів, а за останнє десятиліття - в 5 разів.
Тепер про суть законопроекту.
Однією з найважливіших завдань Центрального банку відповідно до закону є ефективне управління золотовалютними резервами. Однак ні критеріїв ефективності, ні рівня допустимого ризику при управлінні резервами в законі про Центральний банк не міститься. Більш того, із закону незрозуміло, який рівень резервів взагалі потрібно підтримувати країні, з чого Центральний банк зробив висновок, що їх потрібно необмежено нарощувати.
Інші країни купують золото, а Росія скуповувала американські цінні папери
З огляду на цей факт, слід прагнути, щоб ці та інші питання вирішувалися на рівні федерального закону, тому що майно Центрального банку відповідно до закону є федеральною власністю. Не варто про це забувати.
При оцінці ризиків в інвестування в цінні папери іноземних держав, а ці папери, дивіться діаграму, складають понад 90% валютних активів ЦБ, це і є предмет цього закону, Центральний банк Росії орієнтується в першу чергу не на об'єктивні показники країн - емітентів паперів, такі як рівень державного і зовнішнього боргу по відношенню до ВВП, темпи економічного зростання і дефіцит бюджету, а на оцінки міжнародних рейтингових агентств, таких як Фітч і Мудіс, які, як правило, сильно відстають від розвитку подій. І якщо знижується рейтинг країни, то ситуація зазвичай вже майже безнадійна, оскільки кризові явища на світовому фінансовому ринку розвиваються стрімко.
У зв'язку з чим, ми внесли закон, який враховує об'єктивні показники країн - емітентів паперів при інвестуванні золотовалютних резервів. Пропонується в умовах наростаючих ризиків у світовій фінансовій системі, в першу чергу пов'язаних з кризою суверенного боргу, створити механізми, спрямовані на захист золотовалютних резервів від знецінення в зв'язку з нездатністю емітентів державних цінних паперів в повному обсязі виконувати свої зобов'язання. А саме, Центральному банку ставиться в обов'язок припинити покупки державних паперів країн, що мають борг понад 100% ВВП, і продати в тримісячний термін паперу країн з боргом понад 120% ВВП.
Росія - не сонячна Японія
Багато наводять як приклад Японію, нібито з боргом в 225% ВВП можна непогано жити. Однак Японія - це унікальний ринок, де закордонним інвесторам належить всього 7% державного боргу, увесь інший борг належить японським же банкам і пенсійним фондам. В Японії найнижчі в світі ставки по державних паперах, через що вартість обслуговування боргу там не така висока, проте з низькою прибутковістю змушені миритися в першу чергу самі японці, чиї пенсійні фонди мають нульову прибутковість. Це їх вибір. Однак навіщо російському ЦБ інвестувати під такий незначний відсоток - за 5 років він заробив на японських паперах всього 2,5%, і брати на себе додаткові ризики, незрозуміло. Адже рано чи пізно ця фінансова система в Японії впаде під тягарем боргів, які рік від року лише зростають, і тоді іноземні інвестори втратять все.
Інших же країн крім Японії, які можуть витримати такий високий рівень боргу, більше немає. Саме тому пропонується з перевищенням держборгом рівня в 100% від ВВП припинити покупку іноземних держпаперів, щоб заздалегідь, не чекаючи дефолту, знизити ризики за цими паперами. До цього рубежу впритул підійшла ціла група країн, включаючи Бельгію, Ірландію, Португалію, а також США. Ірландії та Португалії, до речі, вже знадобилася зовнішня фінансова допомога.
Далі, деякі країни в умовах дефіциту бюджету вдаються до фактичної монетизації держборгу шляхом покупки державних облігацій центральними банками. Якщо обсяг подібних програм можна порівняти з розміром грошової бази в країні, і становить, наприклад, 30% від цієї величини, то в першому наближенні пропорційно зменшується купівельна спроможність цієї валюти. У США, де держборг поки ще нижче 100% ВВП, проте в рамках діючих програм покупки паперів понад 70% дефіциту державного бюджету фінансується за рахунок емісії ФРС.
Б. Обама вже попередив про ризик дефолту США
Дивно, що на настільки актуальний законопроект Уряд так і не спромоглося спрямувати офіційний відгук. Однак голова Уряду свою думку з приводу політики влади США в відношення долара висловив цілком однозначно: хуліганять.
Виникає резонне питання: куди ж вкладати золотовалютні резерви, якщо долар втратить статус резервної валюти? По-перше, політика найбільших центробанків веде до того, що вартість дорогоцінних металів в довгостроковій перспективі буде зростати. Однак в резервах нашого ЦБ всього 7% золота, в той час як в США, Франції, Німеччини та Італії, як уже говорилося, ця частка в 10 разів вище, тобто 70%. Так що в цьому напрямку ще є куди прагнути.
По-друге, прекрасний приклад дає Китай, де минулого місяця спочатку голова Народного банку Китаю, а потім і інші чиновники заговорили, що резерви Китаю, які досягли 3 трильйонів доларів, надлишкові, їх необхідно скоротити на дві третини, в першу чергу за рахунок доларових активів.
До речі, Китай збирається використовувати резерви для придбання ресурсів і технологій, необхідних для реальної економіки. Ось з кого нам потрібно брати приклад. Якщо ми упустимо цей момент і дозволимо Китаю випередити нас в процесі позбавлення від валютних активів, то вартість долара незабаром значно знизиться, а технології і ресурси подорожчають, в результаті чого ми знову опинимося в програші.
Вороги не ми, вороги - вони
Більш того, сам обсяг резервів, які тримає Центральний банк, також викликає питання. Згідно з міжнародними стандартами, резерви повинні покривати обсяг імпорту в країну за період від трьох до шести місяців. У Росії резерви досягли вже 524 млрд. Доларів, що вдвічі більше обсягу імпорту за останній рік (250 млрд. Доларів). З огляду на, що Китай, номінальний ВВП якого перевищує російський в 4 рази, збирається залишити в резервах трильйон доларів, Росії повинно бути достатньо 250 мільярдів, що відповідає річному обсягу імпорту і в 4 рази перевищує короткостроковий зовнішній борг країни. До того ж історично Росія завжди мала позитивний торговельний баланс, так що без імпорту країна в будь-якому випадку не залишиться.
Комітет Ради Федерації по фінансових ринках, хоча і не підтримав відкрито законопроект, в своєму висновку також вказав на необхідність створення механізмів, спрямованих на захист золотовалютних резервів від знецінення. Прошу підтримати даний законопроект.
Розробником законопроекту є депутат Держдуми фракції КПРФ А.В. Багаряков. Про проект федерального закону № 513624-5 "Про доповнення статті 50-1 Закону України" Про Центральний банк Російської Федерації (Банці Росії) "(про заходи щодо підвищення схоронності золотовалютних резервів Банку Росії).