Мал. 12.32. імпорт інфляції
Первісний стан економіки маленької країни характеризується значеннями y0. P0. i0 = i0Z. Підвищення рівня цін за кордоном збільшує чистий експорт благ країни, що відображається зсувом лінії IS вправо (IS0IS1). Утворився надлишок платіжного балансу знижує обмінний курс. Подальший розвиток подій залежить від режиму валютного курсу.
При фіксованому валютному курсі Центральний банк купує девізи, збільшуючи кількість грошей в країні і лінія LM зміщується вправо (LM0LM1). Слідом за зрушеннями ліній IS і LM вправо переміщається крива сукупного попиту (y0Dy1D). Через підвищення рівня цін за кордоном в країні дорожчають імпортні і импортозамещающие блага, що підвищує витрати виробництва і відбувається зміщення кривої сукупної пропозиції вправо (y0Sy1S). В результаті підвищується вітчизняний рівень цін і лінії IS і LM зсуваються вліво. Коли рівень цін в країні зрівняється із закордонним рівнем, тоді лінії IS і LM займуть своє початкове положення. Таким чином, при фіксованому валютному курсі маленька країна в повному обсязі імпортує закордонне підвищення рівня цін при незмінному реальному доході.
При плаваючому валютному курсі Центральний банк не змінює кількість що знаходяться в обігу грошей і лінія LM залишається в первісному положенні. Надлишок платіжного балансу трансформується в зниження обмінного курсу, тому скорочується чистий експорт благ і лінія IS зсувається в зворотному напрямку (IS1IS0). В результаті крива сукупного попиту залишається на місці, зберігаючи незмінним рівень цін в країні. Так плаваючий валютний курс перешкоджає імпорту інфляції в країну.
Цей висновок вірний при прийнятих передумовах: досконала мобільність капіталу і очікування незмінності валютного курсу. Коли крива ZB 0 має позитивний нахил, тоді нульове сальдо платіжного балансу поєднується з нерівністю i = iZ. У цьому випадку зростання рівня цін за кордоном супроводжується одночасним зниженням обмінного курсу і підвищенням рівня цін в країні.
До тих пір поки в країні і в іншому світі не відбуваються зміни в реальному секторі економіки, ринковий механізм підтримує стабільність реального обмінного курсу: ePZ / P = const. При фіксованому валютному курсі це досягається за рахунок рівності темпів інфляції: = Z. а при плаваючому валютному курсі за рахунок рівності: - = Z.