Вид на Таймс-сквер з офісу Nasdaq
Фото: Mark Lennihan / AP
Похідні в США, в силу розвиненості фінансового ринку, мають набагато більш складну структуру, ніж ті, які ми можемо спостерігати в секції термінового ринку Московської біржі. Складні фінансові продукти дозволяли банкам і фінансовим компаніями «упаковувати» кредити з різним ступенем ризику в єдиний пул. В результаті кредити, видані як надійним, так і ненадійним позичальникам, продавалися як би «в єдиному пакеті». Звідси і виникла назва subprime mortgage - «недопервосортная іпотека». Начебто prime, але не зовсім, з домішкою. На ділі ж це були «сміттєві» позики з невеликою домішкою хороших.
У подібному структурованому продукті могли бути «зашиті» тисячі кредитів з різним ступенем ризику. Перевірити їх окремо немає ніякої можливості. Ось рейтингові агентства і не перевіряли, виставляючи таким «фінансовим химерам» вищі оцінки. А раз рейтинг високий, то фінансовий продукт добре торгується і користується попитом. А якщо таке купують, не перевіряючи базовий актив (тобто самі кредити), значить, і видавати кредити можна, не особливо звертаючи увагу на платоспроможність кредитоотримувача.
Організація, яка вивчала платоспроможність позичальників, Федеральна корпорація по боргу і заощаджень (Federal Savings and Loan Insurance Corporation - FSLIC) цей пролом у фінансовій системі не бачила. Вона досліджувала в основному тільки рівень загальної закредитованості позичальників по відношенню до валового продукту, але погано враховувала інші обов'язкові платежі домогосподарств.
Складний і розвинений фінансовий ринок США заклав міну під фінансову систему країни, і він же дозволив Беррі збагатитися. Зрозумівши, що на іпотечному ринку надувся фінансовий міхур, талановитий фінансист став купувати папери, що забезпечують виплати в разі дефолту по похідним на «субпраймовую» нерухомість. Це своєрідна страховка - держателю даного паперу виплачується певна сума, якщо компанія не змогла розплатитися за своїм зобов'язанням. Такі страховки називаються дефолтними свопами. Випускала їх Американська страхова корпорація (American International Group, Inc. - AIG). Коштували ці документи копійки, оскільки ніхто не вірив в дефолт по паперах великих і солідних корпорацій. Мало того, це ж похідні, зав'язані на ринок нерухомості. А інвестори вважали, що американська нерухомість буде дорожчати завжди, а інвестиції в неї особливо надійні.