Багато трейдерів знаходять торгівлю японською ієною проти долара США (USD / JPY) досить складною з точки зору фундаментальної оцінки. Однак, все набагато спрощується, якщо розглядати японську ієну через призму американських казначейських зобов'язань - бонди, ноти і Білли. Головний драйвер цієї валютної пари - не тільки казначейські зобов'язання, але і процентні ставки в Японії і в США.
Це означає, що курс валютної пари відображає показник ризику, який визначає, коли купувати або продавати пару USD / JPY, в термінах процентних ставок. Знаючи, в якому напрямку змінюються процентні ставки, можна визначити майбутній тренд по цій валютній парі.
Традиційно валютна пара USD / JPY була відома за рахунок своєї високої кореляції з американськими казначейськими зобов'язаннями. Коли ціна казначейських зобов'язань підвищується, курс ієни послаблюється (тобто це - довга позиція по USDJPY). Логіка тут полягає в тому, що Сполучені Штати ніколи не оголошували дефолт за своїми казначейськими зобов'язаннями, в зв'язку з чим, вони розглядаються як захисні активи, отже, їх статус "зони безпеки" цілком надійний.
Ці співвідношення можуть розглядатися двома способами: через долар США і через процентні ставки. Коли процентні ставки підвищуються або очікується їх підвищення в майбутньому, ціна на казначейські зобов'язання знижується. Це штовхає долар США вгору і курс USD / JPY, в свою чергу, посилюється. В цьому випадку, ринок більше прагне до прибутковості за рахунок казначейських зобов'язань та нижчого курсу ієни. Прибутковість - це відсоток, що виплачується по казначейських паперах (див. Діаграму нижче). Прибутковість і ціна облігацій мають зворотний зв'язок. Коли відбувається різкий спад прибутковості, відбувається відхід у ліквідність, і ця ліквідність повинна знайти застосування. Ці взаємозв'язок є показник ринкового ризику.
Тижневий графік прибутковості 10-річних казначейських зобов'язань США.
Традиційно, курс USD / JPY був ринковим показником ризику. Коли ринки прагнуть до ризику, прибутковість казначейських зобов'язань підвищується, оскільки процентні ставки падають. Прибутковість - це також ринкова детермінанта ризику, оскільки ця кореляція є протилежною курсу U SD / JPY, так як угоди на прибутковості ризиковані через здатність ринку швидко розвернутися, коли виникає паніка. Якщо страх або паніка вражають ринки, то ціна казначейських облігацій підвищується, прибутковість йде вниз, долар знижується і курс
Тижневий графікUSDJPY.
ієни зміцнюється. Це відбувається через статус ієни в якості валюти фінансування. Продажі низько-дохідної валюти, на кшталт ієни, враховуючи, що її процентні ставки нижче, ніж у основних торгових партнерів Японії (на кшталт Євро-зони, Великобританії, США, Канади, Швейцарії, Австралії і Нової Зеландії) дозволяють запозичити в ієнах під низький відсоток з подальшим вкладенням в інструменти під більш високий відсоток у основних торгових партнерів торгівлі для цілей "carry trade".
Угоди "carry trade"
Угоди "carry trade" були популярною фінансовою стратегією протягом багатьох років. Традиційна логіка має на увазі продаж ієни за долари США, і використання цих доларів для покупки високоприбуткових інструментів, на зразок казначейських зобов'язань. Ця стратегія була вигідною для японської економіки, залежної від експорту і безпечного статусу своєї валюти. Це - угода між процентним доходом і доходом від приросту капіталу.
Наприклад: трейдер продає ієну при процентній ставці в Японії 0.5% і купує казначейські зобов'язання, заробляючи 3% при 5% -й прибутковості. Це є позитивною угодою "carry trade", яка дуже популярна і дозволяє заробити високий відсоток на відносно безризикових операціях.
Американський фондовий ринок, казначейські зобов'язання і курс USD / JPY також мають зворотний зв'язок. Коли фондовий ринок зростає, ціна облігацій падає, дохідність підвищується і ієна продається, тому що інвестори більшою мірою хочуть торгувати ризикованими активами. Акції розглядаються як ризиковані активи і не підтримуються урядом, якщо ринок раптом виявляється охоплений страхом. Інвестори тут прагнуть до ризику, а не безпечного статусу казначейських зобов'язань.
Ці активи традиційно мають високу кореляцію, хоча вона не завжди залишається постійною. Для короткострокових трейдерів найкраще спостерігати за взаємозв'язком дворічних казначейських зобов'язань та фондового ринку, а для більш довгострокових трейдерів (або при торгівлі на коливаннях) підійдуть 10- і 30-річні зобов'язання. Якщо акції та облігації змінюють свою зворотну кореляцію, то пара USD / JPY не торгуватиметься в відповідності зі своєю традиційною кореляцією. Зазвичай, ці зміни в кореляції облігацій та акцій носять короткостроковий характер, але, тим не менш, вони можуть принести короткостроковим трейдерам величезні втрати. Якщо зміна кореляцій відбувається в момент знаходження в ринку, то краще закрити операцію і дочекатися, коли ринок скоректує цей дисбаланс. Для отримання натяку можна дивитися на індекс SP для отримання можливих ранніх попереджень про зміни (див. Діаграму нижче).
Тижневий графікSP.
Зміни в кореляції можуть статися з багатьох причин. Наприклад, Сполучені Штати продають більше казначейських зобов'язань та додають гроші в фінансову систему, знижуючи ціну облігацій. Це буде позитивним або негативним фактором для курсу USD / JPY? Ймовірно, негативним для ієни, але ринок може вирішити по-іншому. Що, якщо Сполучені Штати викуплять казначейські зобов'язання і додадуть гроші в фінансову систему? Чи стане це позитивним фактором для курсу USD / JPY? У періоди нормального економічного циклу відповідь буде легким, але за часів рецесії, особливо такий, як зараз, розвиток ситуації може бути дуже відмінними. Що, якщо і долар і ієна перебувають в спадному тренді?
Оскільки валютна пара USD / JPY активно торгується Азії, то ті ж самі кореляції між бондами, акціями і доларом зберігаються відносно японських урядових зобов'язань, відомих як JGB. Коли ціна японських бондів знижується під час азіатських торгів, то курс USD / JPY знижується. Це означає, що прибутковість урядових зобов'язань і японський фондовий ринок підвищуються.
Ми оцінюємо попит і пропозиція на долар і ієну у вигляді курсу цієї валютної пари через обсяг ліквідності приходить на або з ринків відповідних країн - через урядові облігації. Позитивна торгівля "carry trade" розглядається ринком як негативний фактор для економіки Японії, тому що в результаті цього відбувається відтік грошей з країни. У свою чергу, це фактор посилення курсу USD / JPY. Відповідно, якби Японія репатріювала свій капітал, то це стало б негативним фактором для курсу USD / JPY і призвело до посилення економіки.
Країни з торговими профіцитами, які наростили іноземні резерви, купують долар проти ієни (USD / JPY), тому що традиційно розглядають цю стратегію для отримання більш високого відсотка.
Традиційно існує висока кореляція між різними фінансовими ринками. Крім розглянутої тут взаємозв'язку курсу USD / JPY і казначейських зобов'язань та впливу інших ринків на цей взаємозв'язок, також існують і кореляції крос-курсів ієни з іншими ринками.