У певний момент США стратегічно використовували миттєву поточну ситуацію.
У попередній колонці я розповів. чому Національні фонди вкладаються в американські цінні папери. Сьогодні спробуємо розібратися в тому, чому світова торгівля нафтою ведеться за долари.
Окреме питання, як раптом сталося, що все розраховуються в доларах США? Тут теж ніхто нікого не змушував - це було прекрасне використання поточних реалій для створення стратегічних переваг.
На цьому тлі Ніксон досягає угоди з Саудівською Аравією про те, що вона продає всю свою нафту тільки за долари США в обмін на військову допомогу і захист родовищ, в тому числі і від Ізраїлю. А в 1975 році вже весь ОПЕК погоджується продавати нафту тільки за долари США.
"Коли Ніксон скасував золоте забезпечення долара, він перевів його на нафтове забезпечення. Тому нафтодоларів - це сфера попиту, для розрахунку за контрактами необхідно купувати долари, нафтодолари - це стандарт, на якому базується сила долара США". Джим Сінклер (Jim Sinclair), відомий трейдер, консультант ФРС.
Подивимося, до чого це призвело.
Нижче наведено графік частки світового виробництва нафти (за винятком СРСР), розрахунок за яку став проводитися в доларах США. Приріст в 1973-1975 році був за рахунок Саудівської Аравії, після 1975 року до неї приєднався ОПЕК. Логіка така: нафта, споживана США в будь-якому випадку набувається за долари, а "штучної доларизації" зазнали ті обсяги ОПЕК, які не експортуються в США. Як видно, така угода призвело до того, що в 1975-1980 роках 80% світового видобутку нафти (без урахування СРСР, який основну частину споживав сам) стала торгуватися в доларах США.
(Дані EIA, tsp data portal)
Зрозуміло, що таке рішення було досягнуто шляхом певних поступок. У пресі є дані (наприклад, тут), що головною частиною угоди стали зобов'язання Саудівської Аравії інвестувати отримані від експорту нафти гроші в боргові зобов'язання США. Мені здається, що крім такої миттєвої вигоди не менш важливим стало саме угоду про розрахунки в доларах.
Настрої по націоналізації нафтової галузі сильно розвивалися всюди з кінця 60-х, і на початку 70-х набрали чинності. У 1972-1975 році так чи інакше були націоналізовані активи в Саудівській Аравії, Лівії, Кувейті, Венесуелі, Ірані, Іраку, Катарі, Бахрейні, Нігерії. Націоналізації пройшли чинно і спокійно, і, припускаю, що пункт про продаж нафти в доларах цілком міг стати частиною угоди про націоналізацію, поступкою з боку країн ОПЕК.
Така поступка була підкріплена і діями США, зробленими на тлі непростих відносин з арабами, ембарго 71-73 року, цінового шоку і інших неприємностей. Частка експорту в США в загальному виробництві ОПЕК виросла в 1970-78 році в чотири рази з 5% до 20%, а після 79 року не менше стрімко впала.
Це сталося за рахунок, по-видимому, свідомого нарощування імпорту з цих країн самими США, в тому числі ціною зниження імпорту з інших країн.
Крім того, імпорт нарощувався і шляхом обмеження власного видобутку. У 1973 році було введено регулювання внутрішніх цін на нафту, що стримувало розвиток власного видобутку в США. Нижче наведено графік цін на власну і імпортовану нафти в США. В середньому в 1974-1980 році різниця становила 50% (див. Рис.), Що призвело до падіння видобутку нафти в США. Після скасування регулювання нафтових цін в 1981 році власний видобуток в США почала відновлюватися, в тому числі запустилось родовище Прудо-Бей
Припускаю, що в якості компенсації за рішення країн ОПЕК продавати нафту всім тільки за долари, США запропонували певні поступки в поверненні контролю над родовищами, а також підписали довгострокові контракти з купівлі нафти. Для виконання цих контрактів довелося пожертвувати імпортом з країн, що не входять в ОПЕК, а також власним виробництвом і відмовою від ринкової політики в сфері внутрішнього нафтового ринку.
Натомість же США отримали ситуацію, при якій 80% загального світового виробництва нафти (без урахування СРСР) і 90-80% світового експорту нафти (частка ОПЕК впала з 88% в 1975 до 78% в 1980) продавалося за долари США. Важливо підкреслити, що така ситуація тривала недовго - всього 5-8 років.
Що ж змінилося за цей період і чому весь світ продовжує розраховуватися в доларах?
У 1975-1980 році відбулося переформатування світового ринку нафти. До 70-х ринок був "закритий", на ньому працювали вертикально-інтегровані компанії, які самі змінювалися нафтою при необхідності. Після хвилі націоналізації виробники сирої нафти виявилися відірваними від споживачів - вони тепер могли продавати нафту кому захочуть, або хто більше заплатить і в тій валюті, в якій захочуть. На першому етапі природно переважали довгострокові контракти і, схоже, США максимально використовували цей важіль, гарантувавши придбання обсягів за умови, що контракти з усіма іншими постачальниками будуть в доларах.
Але ринок змінювався, почала розвиватися біржова спотова торгівля. Газета Нью-Йорк Таймс в 1979 році писала: "Спотовий нафтовий ринок, незважаючи на міжнародний критицизм і спроби його контролювати, стрімко зростає. Офіційні особи європейських і міжнародних агентств оцінюють. Що цей ринок ... сьогодні становить 10% від загальної нафтової торгівлі". Зауважимо, що ця торгівля розвивається в умовах, що 80% світового видобутку і 90% світового експорту номінована в доларах "за домовленістю".
У 1983 році NYMEX (Нью-Йоркська товарна біржа) запускає ф'ючерси на сиру нафту, торгівля якими швидко зростає, а після падіння цін в початку 1986 повністю включається в повсякденне життя галузі (Oil Trading Manual: A Comprehensive Guide to the Oil Markets. Edited by David Long). З 1978 торгувалися контракти на мазут і пічне паливо, обсяги яких росли дуже повільно.
Резюме. Отже, в 1970-х склалася ситуація, коли:
напруга на Близькому Сході загострилося, і в країнах ОПЕК з'явилися і міцніли настрою націоналізувати видобуток, використовуючи свою ринкову силу
така націоналізація неминуче привела б до переформатування нафтового ринку, тому що розривала інтегрованість поставок і переробки
долар істотно похитнувся в якості непорушною резервної валюти і гарантованого доступу до золота.
США прийняли такі заходи:
Напевно, (підкреслю, напевно) посприяли націоналізації нафти в країнах ОПЕК, запропонували довгострокові контракти з поставок нафти в США, натомість отримавши зобов'язання продавати нафту третіх країн тільки за долари.
Це створило ситуацію, коли переформатування нафтового ринку (1975-1980) відбувалося при 80% "доларизації" світового виробництва (без урахування СРСР) і 85% доларизації світового експорту.
Змінився ринок зробив біржову торгівлю нафтою ефективним інструментом, остаточно структурувавши нову реальність, в якій доступ до нафти став можливий тільки через долар.
Ситуація "штучної доларизації" в 1975-80 року підтримувалася ціною обмеження власного виробництва нафти (через регулювання внутрішніх цін), зміною географії імпорту (найбільше не пощастило канадцям), збереження власного рівня споживання.
Після переформатування ринку було регулювання цін, споживання в США знизилося, арабська нафта в імпорті стала знову заміщатися канадської, частка країн ОПЕК - тих, хто зобов'язався продавати нафту тільки в доларах почала стрімко падати. Але це вже було неважливо - біржовий ринок нафти, номінований в доларах, заробив - до 1986 року він зрівнявся з фізичним. Подальший його зростання був зумовлений самими біржовими механізмами, правилами роботи фінансових ринків і світовими потоками капіталу, абсорбуючи гроші, залучаючи нових гравців, фінансові інститути, фонди, приватних інвесторів і т.д.
Ось так і сталося, що тепер ніхто нікого не змушує інвестувати в економіку США - це відбувається просто в силу вільних, ринкових механізмів.
Як вони будуть скасовуватися, напевно, я розповім в іншій статті.
Якщо ви знайшли помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter