Країнам Південної Європи потрібні не відстрочки виплат по кредитах, а економічні стимули зростання.
Судячи з поведінки інвесторів, від «порятунку» Греції (чи залишать її в єврозоні) сьогодні залежить, чи буде колапс на всіх без винятку ринках чи ні. Однак питання «чи врятують Грецію?» Представляється все більш безглуздим з багатьох причин.
Очевидно, що вихід з єврозони Греції, що відкриває дорогу і для виходу Іспанії, найменш вигідний Німеччини. Вартість євро в цьому випадку повинна різко зрости. На тлі кардинальних проблем в найбільших європейських банках і необхідності їх рекапіталізації, та й нездатності Греції та Іспанії «купувати німецьке» за локальну валюту це призведе до істотного падіння експорту з Німеччини. Цей процес зачепить і інші країни - Францію, Фінляндію і Бенілюкс, приносячи істотну рецесію в єврозону.
В кінцевому рахунку Греції, та й іншим країнам Південної Європи потрібні не відстрочки виплат по кредитах, а економічні стимули зростання. Потрібно більш складне рішення, ніж реструктуризації і бюджетна дисципліна.
ЄЦБ збереже права емісії євро і найближчим часом буде проводити м'яку монетарну політику, утримуючи курс на рівнях, які зберігали конкурентоспроможність експорту Німеччини і запобігаючи дефолт за зовнішніми зобов'язаннями країн PIIGS (Португалії, Італії, Ірландії, Греції та Іспанії).
Країни Південної Європи зможуть збільшувати державні витрати і знижувати податки одночасно - за рахунок емісії локальної валюти. З'явиться висока локальна інфляція (а значить, стимул купувати), знизиться вартість робочої сили, виросте конкурентоспроможність. При такій політиці і фінансової допомоги ЄЦБ уздовж Середземного моря може розпочатися промисловий бум. Він буде підтримуватися вигідним географічним положенням (близькість до портів, економічно вигідний клімат) і можливістю забезпечити приплив зовнішньої робочої сили (прагнення до еміграції в Європу тільки зростає).
Подібна схема дозволила б збалансувати інтереси країн єврозони, адже в збереженні статус-кво сьогодні зацікавлені всі учасники разом, але ніхто - окремо. Вона могла б стати універсальним механізмом вирішення внутрішніх проблем союзу на майбутнє. При цьому країни, поправити свій стан, могли б згодом відмовлятися від локальної валюти.
Але між ідеями і практикою стоять політичні та бюрократичні інтереси. У політиків єврозони в руках є засоби і методи як для продовження руху до катастрофи валюти і світової рецесії, коли нафта впаде до $ 55-60 за барель, а ВВП єврозони - на 2%, так і для м'якого виходу з кризи і переходу до збалансованого зростання . Передбачати дії політиків - невдячне заняття, тому інвесторам варто поки триматися подалі від євро. Його майбутнє не залежить від фундаментальних параметрів.