Джерела фінансування Інвестиційної Діяльності
В умовах ринкової економіки діяльність будь-якого підприємства повинна бути спрямована на систематичне і довгострокове підвищення його вартості в інтересах власників, в іншому випадку організація з часом втратить свою конкурентоспроможність, привабливість і в кінцевому підсумку може збанкрутувати, тому підприємству необхідно постійний розвиток.
Підприємства, що збільшують ринкову вартість (створюють вартість для акціонерів), мають більше можливостей залучати новий капітал для створення нових продуктів, поліпшення якості існуючих, виходу на нові ринки і зміцнення позицій на старих або створення нових робочих місць. В даний час власників, особливо великих, все більше цікавлять не дивіденди як такі, а вартість тієї частки власності, якою вони володіють.
Основною складовою зростання вартості власного (акціонерного) капіталу є стійкі темпи зростання прибутковості і величини грошового потоку, що залишається в розпорядженні підприємства. Тому все - і акціонери, і ринок в цілому стежать за рухом прибутку як основної складової грошового потоку і, зокрема, за таким показником як прибутковість власного капталу. Тут слід підкреслити, що ринок і акціонерів в більшій мірі цікавлять не абсолютні одномоментні значення цього показника, а тенденції, можливість його сталого, довгострокового зростання.
Довгострокове зростання вартості підприємства забезпечують інвестиційні проекти, метою яких можуть бути оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягу виробничої діяльності, освоєння нових видів діяльності і т.п. Іншими словами, ринкова економіка передбачає здійснення підприємствами інвестиційної діяльності. Ефективна інвестиційна діяльність на підприємствах передбачає комплексне рішення взаємопов'язаних проблем - підвищення ефективності поточної господарської діяльності та підвищення ефективності інвестиційно-фінансової діяльності.
Практично всі види господарської діяльності підприємств пов'язані з необхідністю здійснення інвестицій в реальні активи. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями і джерелами їх фінансування в системі інвестиційної діяльності підприємства.
На скільки правильно і точно керівництво фірми зможе визначити джерела їх інвестиційної діяльності, залежить ефективність діяльності підприємства в цілому. Адже справа не тільки в тому, щоб вирішити питання «де знайти гроші», а й кваліфіковано структурувати джерела інвестицій. Форми джерел неминуче відбиваються на характері управління підприємством, пов'язаного з ліквідністю і рентабельністю підприємства. А співвідношення власних і позикових джерел багато в чому визначає відносини з суб'єктами економічних відносин, в які вступає підприємство в процесі своєї діяльності.
В роботі здійснена спроба проаналізувати основні джерела фінансування інвестиційної діяльності в єдиному конструкт: складена теоретична ланцюжок від основ інвестицій, інвестиційної діяльності до практичного значення джерел інвестицій в роботі підприємства на всіх стадіях його життєвого циклу.
Для досягнення поставленої мети в роботі ставляться наступні завдання:
- визначити сутність фінансування інвестиційної діяльності;
- проаналізувати види джерел фінансування інвестиційної діяльності;
- розглянути особливості використання джерел фінансування інвестиційної діяльності.
Основою роботи є праці вітчизняних і зарубіжних фахівців з даної тематики, а також матеріали з друкованих періодичних видань.
1 Сутність фінансування інвестиційної діяльності
2 Види джерел фінансування інвестиційної діяльності
Всі напрямки і форми інвестиційної діяльності підприємства здійснюються за рахунок формованих їм інвестиційних ресурсів. Від характеру формування цих ресурсів багато в чому залежить рівень ефективності не тільки інвестиційної, але і всієї господарської діяльності підприємства.
Інвестиційні ресурси підприємства являють собою всі форми капіталу, що залучається ним для здійснення вкладень в об'єкти реального і фінансового інвестування.
Для порівняння розглянемо, практику сложившеюся в деяких індустріально розвинених країнах галузі формування основних джерел фінансування.
Основними джерелами фінансування інвестицій в індустріально розвинених країнах з розвиненою ринковою економікою є власні кошти корпорацій у формі нерозподіленого прибутку і амортизаційних відрахувань. Вони доповнюються певною часткою доходів від продажу власних цінних паперів (акцій і облігацій) і кредитів, отриманих з ринку позичкового капіталу.
Ефективність самофінансування та її рівень залежить від питомої ваги власних джерел в загальному обсязі фінансових ресурсів корпорацій. У практиці промислово розвинених країн (США, Канада, ЄЕС, Японія) його вважають високим, якщо частка власних коштів перевищує 60% від загального обсягу фінансування (внутрішнього і зовнішнього) [11, с.162].
У корпораціях США в 90-і рр. минулого століття спостерігалися наступні тенденції в довгостроковому фінансуванні компаній:
- власні кошти домінували як джерело фінансування. Вони становили від 70 до 90% всіх залучених коштів;
- виручені кошти направлялися головним чином на капіталовкладення. На них припадало від 70 до 80% всіх інвестицій. Таким чином, капіталовкладення і потоки власних коштів приблизно рівні за обсягами;
- в окремі роки мав місце фінансовий дефіцит за рахунок розбіжності значень обсягів необхідних інвестицій та величини власних коштів. Даний дефіцит покривався за рахунок емісії цінних паперів (акції та облігації).
У періоди депресії частка капіталовкладень в ВНП США падає, в період підйому економіки зростає. Взаємозв'язок виробничих інвестицій і прибутку корпорацій також носить циклічний характер. Частка інвестованого прибутку збільшується в періоди спаду ділової активності і скорочується в періоди підйоми і процвітання за рахунок різкого підвищення частки дивідендних виплат акціонерам. Слід мати на увазі, що вкладення в реальний сектор економіки впливають на майбутню величину ВНП. Іншими словами, зростання реальних капіталовкладень призводить до підвищення продуктивності праці і більш повному завантаженні виробничих потужностей, сприяє зростанню НТП у виробничій діяльності підприємств. Точно також скорочення реальних інвестицій (рішення не вкладати кошти в економіку) має далекосяжні наслідки. Таким чином, наявність достатніх інвестиційних ресурсів та їх раціональне використання є довгостроковим чинником розвитку національної економіки [11, с.163].
Отже, міжнародній практиці для фінансового забезпечення перспективних проектів використовується наступні джерела фінансування:
- кошти приватних компаній (корпорацій) і індивідуальних інвесторів;
- можливості світового фондового ринку;
- кредити міжнародних фінансово-кредитних організацій (МВФ, Світового банку, ЄБРР та ін.);
- кредити міжнародних експортних агентств;
- кредити національних комерційних банків і т.д.
Звичайно, жоден з перерахованих джерел не є єдино можливим і гарантованим для великих і середніх вкладень в економіку Росії. Для багатьох великих проектів доцільно залучення комбінованих (змішаних) джерел фінансування. Це пов'язано з тим, що в Російській Федерації поки не сформований повнокровний ринок корпоративних цінних паперів. Інвестиційний процес обмежений очним чином простим відтворенням основного капіталу. Він передбачає відволікання значної частини валового внутрішнього продукту (ВВП) від поточного споживання на цілі накопичення. Інвестиційні ресурси виключаються з розширеного відтворення на весь період до введення в дію виробничих потужностей і об'єктів. Надалі вкладені кошти повертаються інвестору в процесі експлуатації об'єктів здійсненого інвестиційного проекту. Велика тривалість інвестиційного циклу і висока вартість створюваних об'єктів (результатів) інвестиційного проекту вимагає виділення спеціальних ресурсів (матеріалів, обладнання та ін.), Економічний оборот яких опосередковують грошові кошти [3, с.77].
Серед джерел фінансування інвестиційної діяльності в РФ зазвичай виділяють:
- власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви інвесторів (чистий прибуток; амортизаційні відрахування; кошти, що виплачуються органами страхування у вигляді відшкодування втрат від стихійних лих);
- позикові кошти (банківські кредити, облігаційні позики та ін.);
- залучені кошти (кошти, отримані від емісії акцій, пайові та інші внески юридичних і фізичних осіб до статутного (складеного) капіталу);
- грошові кошти, централізуемие добровільними спілками (об'єднаннями) підприємств і фінансово-промисловими групами, а також мобілізуються забудовниками (підрядниками) в порядку пайової участі в будівництві об'єктів (проектно-вишукувальних роботах);
- кошти федерального бюджету, що надаються на безоплатній і платній основі, а також коштів бюджетів суб'єктів РФ;
- кошти, що надаються іноземними інвесторами в формі кредитів позик, внесків до статутних (складеному) капітали російських підприємств.
Тепер розглянемо докладно кожен тип джерела фінансування інвестиційної діяльності.
Власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви інвесторів (самофінансування) як метод фінансування інвестицій використовується, як правило, при реалізації невеликих інвестиційних проектів. В основі цього методу лежить фінансування виключно за рахунок власних (внутрішніх) джерел (чистого прибутку, амортизаційних відрахувань, внутрішньогосподарських резервів). На малюнку 1 представлена структура власних джерел фінансування.
Мал. 1 Власні джерела фінансування [7, с.142]
Необхідно відзначити, що істотний вплив на здатність до самофінансування надають амортизаційні відрахування. Їх величина на підприємстві залежить від наступних факторів:
- первісної або відновної вартості основних виробничих фондів;
- видової структури основних виробничих фондів (ОПФ). Чим більше частка активної частини ОПФ, тим більше величина амортизаційних відрахувань;
- вікової структури ОПФ. Чим молодше структура, тим більше величина амортизаційних відрахувань;
- амортизаційної політики підприємства та ін.
Сутність амортизаційної політики підприємства визначається, перш за все, тим, на які цілі використовує підприємство свої амортизаційні відрахування, які застосовує способи амортизаційних відрахувань, чи використовує пільги в області списання вартості основних виробничих фондів (прискорену амортизацію).
Необхідно відзначити, що з усіх джерел фінансування, власні джерела є найнадійнішими. Їх недолік полягає в тому, що вони можуть бути використані тільки для реалізації невеликих інвестиційних проектів, тобто інвестиційні ресурси власних джерел обмежені. Тому великі інвестиційні проекти, як правило, фінансуються також не тільки за рахунок власних джерел, а й позикових.
Наступним джерел фінансування інвестиційної діяльності є позикові кошти (кредитне фінансування)
Джерелами кредитного фінансування можуть виступати:
- кредит;
- облігаційні позики;
- залучення позикових коштів населення (для організацій споживчої кооперації).
Під кредитом розуміється позика в грошовій або товарній формі на умовах повернення і звичайно з сплатою відсотка. Кредити, які використовуються на фінансування інвестицій, групуються за різноманітними ознаками, класифікація яких наведена в таблиці 1.
Банківський кредитування реальних інвестицій здійснюється в різних формах, в тому числі:
- терміновий кредит, який передбачає надання кредиту на термін і подальше його погашення;
- онкольний кредит подібний контокоррентному кредиту, але оформляється під заставу товарно-матеріальних цінностей або цінних паперів;
- обліковий кредит надається банком шляхом покупки (обліку) векселя підприємства до настання терміну платежу;
- акцептний кредит використовується, як правило, у зовнішній торгівлі і надається шляхом акцепту банком виставлених на нього експортом витрат.
Таблиця 1
Класифікація кредитів
Класифікаційний ознака Основні типи кредитів
За типом кредитора
× Іноземний кредит
× Державний кредит
× Банківський кредит
За формою надання
× Комерційний кредит (надається продавцем у товарній формі)
× Товарний кредит
За мети надання
× Фінансовий кредит
× Інвестиційний кредит
× Іпотечний кредит (під заставу нерухомості)
× Податковий кредит (відстрочка платежу, мита)
За тривалістю дії
× Довгостроковий кредит (понад 3 років)
× Короткостроковий кредит (як правило, до 12 місяців)
3 Особливості використання джерел фінансування інвестиційної діяльності
Ще роботи з банківської справи