Короткострокові і середньострокові прогнози фірми ос-новиваются, як правило, на довгострокових розрахунках. В чис-ле довгострокових першорядне значення мають прогнив-зи інвестицій та техніко-технологічних інновацій. Осо-бая роль цих прогнозів пов'язана з тим, що вони вимагають довготривалих дій і значного капіталу. За-дачі раціональної діяльності фірми полягають в оп-ределеніі оптимальної кількості продукції (товарів) для виробництва або продажу і потрібних для цього витрат з урахуванням існуючих і перспективних тих-нологічних зв'язків. Таким чином "на чолі кута" визна-ділення оптимального обсягу діяльності та витрат на-ходиться розрахунок необхідного розміру основного капіталу для майбутнього проекту.
З усіх рішень фірми найбільшою складністю, нео-пределеніе і ризиком володіє саме обгрунтування довгострокових витрат - капітальних вкладень, витрат на НДДКР (наукові дослідження) та інші інвестиції. У перспективі вони вирішальною мірою будуть визна-лять "особа" фірми, в тому числі її положення серед кон-куренти.
Процедура вибору проекту інвестицій майбутнього покликана відповісти на питання: який проект можна вважати ефективним, а який - ні? Інвестиційна політика фірми є частиною її загальної стратегії, спрямований-ний на приріст активів з метою отримання в майбутньому при-були. І як будь-який стратегічний план вона повинна содер-жати в своїй основі прогноз ефективності проекту.
Для прогнозу інвестицій потрібне обґрунтування еф-ності варіантів проектів і вибір з них наилуч-шего. Для цих цілей найчастіше використовуються: метод потоку готівки; метод розрахунку норми рентабельності капіталу; метод дисконтування коштів.
Метод потоку готівки є з них найпростішим. Він заснований на застосуванні даних про на-чільного інвестиціях і терміні окупності. Метод припускає-лага розрахунок суми прибутку по роках експлуатації об'єктивним та. Ця сума і є підсумковим економічним ефек-том від вкладення інвестицій.
Приклад 10. Визначити термін окупності інвестицій. Через Вестн, що обсяг інвестицій в проект складає 40 д. Од. Прогнозується річний дохід від інвестицій в розмірі 30 д. Од, в тому числі витрати складуть 25 д. Од. Розрахунок. визначається:
1) прогноз річного прибутку:
2) період повернення інвестицій:
Висновок. Інвестиції окупляться через 8 років експлуатації об'єкта.
Перевагами даного методу потоку де-ніжною готівки є: а) простота розрахунків; б) мож-ливість ранжирування проектів в залежності від термінів окупності; в) визначеність суми інвестицій. Але у методу є і недоліки: а) недооцінка прибутковості як віддачі від вкладених інвестицій; б) однакова оцінка ос-новного капіталу в перший і восьмий рік експлуатації. Тому для підвищення точності розрахунків рекомендується в ньому також враховувати амортизацію і можливості її ис-користування.
Методнорми рентабельності капіталу заснований на обліку інвестиційних проектів.
Приклад 11. Вибрати ефективний проект вкладення капі-тала для фірми. Дані, що характеризують показники вари-антів проектів, вказані в табл. 5.
Видно, що в проекті А вище рентабельність капіталу, а в проекті В - прибуток.
Висновок. Остаточний вибір проекту буде залежати від цілей фірми: чи потрібна їй велика сума прибутку або велика рентабельність.
Показники двох проектів вкладення капіталу для фірми (в д. Од.)
Наведений вище розрахунок рекомендується доповнити розрахунками варіантів прибутку при різною ціною капита-ла, т. Е. З урахуванням дисконтування.
Дисконтування - це приведення економічних показників різних років до порівнянної за часом виду. Відповідно теперішня вартість - це оцінка майбутніх доходів в поточних цінах.
Таким чином, метод дисконтування коштів по-стрункий на приведення суми прибутку майбутнього в поточні соизмеритель і зіставленні її з сумою інвестицій: при перевищенні прибутку над інвестиціями можна говорити про доцільність (ефективності) вкладень (інвестицій) в об'єкт, при перевищенні інвестицій - навпаки. Суще ствует кілька варіантів цього методу. Але всі вони пост-роени на допущенні того, що гроші, отримані в буду-щем, матимуть меншу вартість, ніж сьогодні. Це пов'язано з тим, що наявна сьогодні сума інвестиції буде скорочуватися під впливом різних факторів (типу інфляції) і ставки відсотка на позиковий капітал.
Використовується така формула складного відсотка для визначення поточної вартості:
D = Р. (1 + n) 1; (12)
де D - теперішня вартість майбутнього прибутку в поточному вимірі;
Р - майбутня прибуток;
n - дисконтний коефіцієнт, що включає індекс через трансформаційних змін цін, ставку відсотка на позиковий капітал і ін .;
t- кількість років.
Приклад 12. Визначити доцільність інвестування проекту. Сума необхідних інвестицій становить 250 д. Од. Через 3 роки експлуатації об'єкта можна буде отримати сумарний прибуток в розмірі 320 д. Од. Дисконтний коефі-цієнт в середньому за рік становить 22%.
Розрахунок. Майбутні доходи проекту в поточних цінах можуть спів-ставити:
D = 320: (1 + 0,22) 3 = 176,8 (д. Од).
Висновок. Вклавши в проект інвестицій на суму 250 д. Од. можна буде від них отримати через 3 роки прибуток лише на суму 176,8 д. од, що не дозволяє оцінити даний проект як еф-ність.
Більшість інвестиційних проектів включають раз-особистий потік доходів за періодами. Тому бажано, щоб розрахунки дисконтованої вартістю не були прямо-лінійними. Так, якщо відомо, що процентна ставка в ті-чення трьох років становить щорічно 10% (але і вона може бути різною), то дисконтний коефіцієнт для кожного року складе:
1-й рік 1. 1,1 = 0,909;
2-й рік 0,909. 1,1 = 0,826;
3-й рік 0,826. 1,1 = 0,751 т. Д.
Приклад 13. Визначити дисконтовану вартість сум-Марн прибутку в розмірі 12 д. Од. одержувану від вкладення інвестицій в проект протягом трьох років. Передбачувана еже-годна прибуток вказана в табл. 6.
Розрахунок поточної вартості прибутку від інвестицій в проект по фірмі за 3 роки (в д. Од.)
Порядковий номер року