Ліквідаційна вартість являє собою грошову суму, яку власник підприємства може отримати в разі ліквідації підприємства і роздільної розпродажу його майна.
Оцінка ліквідаційної вартості підприємства проводиться в наступних випадках:
- підприємство знаходиться в стані банкрутства або в стані, близькому до банкрутства;
- оцінюється частка власності, що представляє контрольний пакет, або частка, здатна викликати продаж активів підприємства;
- власником прийнято рішення про ліквідацію підприємства;
- прибуток від фінансово-господарської діяльності підприємства невелика в порівнянні з вартістю його чистих активів (підприємства малорентабельне або збитково).
Розрізняють впорядковану і примусову ліквідацію підприємства.
При впорядкованої ліквідації продаж активів здійснюється протягом розумного періоду часу, щоб отримати максимальну виручку від їх продажу. Цей період включає підготовку активів до продажу, доведення інформації до потенційних покупців, час на обдумування рішення про покупку і ін. Найчастіше для найменш ліквідної нерухомості цей період може тривати до двох років. Впорядкованої ліквідації активів відповідає поняття - упорядкована ліквідаційна вартість.
Примусова ліквідація означає, що активи підприємства розпродаються настільки швидко, наскільки це можливо, часто одночасно і на одному аукціоні. Примусова ліквідація може здійснюватися за рішенням Арбітражного суду в разі банкрутства підприємства, при порушенні підприємством норм господарського законодавства, недотриманні екологічних норм і забруднення навколишнього середовища і в інших випадках. Примусової ліквідації відповідає поняття примусова ліквідаційна вартість підприємства.
Фахівці з оцінки розрізняють також третій вид ліквідаційної вартості, так звану ліквідаційну вартість припинення існування підприємства. В цьому випадку активи підприємства не продаються, а списуються і знищуються. В цьому випадку вартість підприємства є негативною величиною, так як вимагає від власника підприємства певних витрат на ліквідацію активів.
Технологічна послідовність робіт по розрахунку впорядкованої ліквідаційної вартості підприємства включає:
- розробку календарного графіка ліквідації активів підприємства;
- розрахунок поточної вартості активів з урахуванням витрат на їх ліквідацію;
- розрахунок поточної вартості зобов'язань підприємства;
- розрахунок ліквідаційної вартості підприємства.
Календарний графік ліквідації активів підприємства складається з метою максимізації виручки від розпродажу наявних активів підприємства. Протягом цього періоду виробничо-господарська і фінансова діяльність підприємства триває.
Розрахунок вартості активів здійснюється точно також, як і в методі чистих активів (підходом накопичення активів). Далі прогнозована виручка від реалізації активів уточнюється наступним чином:
1) При розрахунку ліквідаційної вартості необхідно врахувати і відняти від виручки витрати на ліквідацію підприємства. Ці витрати включають комісійні ріелторів, оцінювачів і юристів, адміністративні витрати по підтримці роботи підприємства до завершення його ліквідації, витрати з оподаткування, страхування і охорони активів, вихідну допомогу і виплати працівникам підприємства. Так як ці витрати є різночасними, необхідно їх дисконтувати. Термін дисконтування витрат встановлюється за графіком продажу активів підприємства.
2) При розрахунку ліквідаційної вартості виручена від продажу активів грошова сума, очищена від супутніх витрат, дисконтується на дату оцінки за ставкою дисконту, яка враховує пов'язаний з цим продажем ризик. На думку провідних фахівців з оцінки ліквідаційна вартість підприємства як цілого зазвичай менше, ніж сума виручки, отримана від роздільної розпродажу його активів.
Ліквідаційна вартість підприємства = поточна вартість його активів -
супутні витрати - поточна вартість всіх зобов'язань підприємства.
Алгоритм розрахунку примусової ліквідаційної вартості підприємства відповідає розрахунку впорядкованої ліквідаційної вартості. Однак, при оцінці поточної вартості активів слід враховувати значний ризик не продажу активів на торгах по прогнозовану ціну підвищеною ставкою дисконтування і застосуванням знижок з продажів.
Фахівці рекомендують при визначенні оціночної вартості об'єктів нерухомості в разі примусової ліквідації застосовувати ставку дисконтування від 30 до 60%.
Оціночна вартість машин і устаткування зменшується на розмір знижки з продажів (ці знижки досягають 40% вартості), на величину витрат, пов'язаних з продажем (20-25% від зменшеної після першої поправки вартості активів). Отримана величина вартості, як і у випадку з нерухомістю, дисконтується за підвищеною ставкою.
Коригування оціночної вартості нематеріальних активів здійснюється шляхом застосування суттєвої знижки і дисконтування за підвищеною ставкою. Якщо частина нематеріальних активів підприємства є ліквідною і може бути продана відразу ж, то вартість цих активів не дисконтується.
Оціночна вартість запасів і готової продукції зменшується приблизно на 20-25% в рахунок покриття витрат на зберігання і транспортування. Неліквідні запаси списуються. Оціночна вартість незавершеного виробництва часто скорочується до вартості відходів.
1. Вартість чистих матеріальних активів підприємства становить 40 тис. Д.Є. річний дохід власника - 18 тис. Д.Є. в тому числі оплата послуг власника - 8 тис. Д.Є. Ставка доходу на чисті матеріальні активи - 18%, ставка доходу на нематеріальні активи - 20%. Розрахуйте ринкову вартість підприємства.
2. Методом накопичення активів вартість бізнесу компанії закритого типу оцінена в 5 млн. Д.е. Для підприємств даної галузі ринок передбачає премію за контроль - 25%, знижку на недолік ліквідності - 30%, в тому числі, знижка, розрахована на основі витрат по виходу на відкритий ринок - 20%. Оцініть вартість 5% пакету акцій даної компанії.
3. У чому полягає метод накопичення активів в оцінці бізнесу?
4. Що таке вартість "Гудвіл"?
5. Умови появи вартості «Гудвіл»?
6. Назвіть види ліквідаційної вартості, як вони розраховуються?