5. Регулювання ринку цінних паперів
Під регулюванням ринку цінних паперів розуміють впорядкування діяльності на ньому всіх учасників і операцій між ними з боку уповноважених організацій.
Внутрішнє регулювання - це підпорядкованість учасників ринку цінних паперів (емітентів, інвесторів, професіоналів) власним нормативним документом, тобто статуту, правил і стандартів здійснення діяльності.
Зовнішнє регулювання - це підпорядкованість діяльності даної організації нормативним актом держави, інших організацій, міжнародної угоди.
Розрізняють також такі види регулювання:
- державне врегулювання;
- громадське регулювання;
- ринковий нагляд;
- саморегулювання.
Нормальне функціонування ринку цінних паперів поряд з інформаційної, депозитарно-клірингової та реєстраторської інфраструктурою забезпечує також регулятивна інфраструктура. Вона включає в себе наступні підсистеми:
- регулятивні органи, тобто органи державного регулювання і саморегульовані організації;
- регулятивні (законодавчі, реєструють, ліцензійні, контрольні і т.д.) функції і дії;
- правове забезпечення, тобто законодавча і нормативна базадеятельності фондового ринку;
- етика ринку цінних паперів.
Роль держави в регулюванні ринку цінних паперів зводиться до таких функцій:
- Ідеологічна і законодавча функції (концепція развітіяринка, програма її реалізації, управління програмою, законодавчі та нормативні акти для запуску і розвитку ринку, встановлення вимог до учасників, операційних та облікових стандартів).
- Стимулююча функція (створення ефективного механізмаперераспределенія грошових ресурсів в найбільш важливі і значімиесектори економіки).
- Адміністративна функція (пряме адміністративне регулювання ринку, застосування санкцій).
- Контрольна і наглядова функції (контроль за економічної безпеки ринку, реєстрація та контроль за входом на ринок, реєстрація цінних паперів, нагляд за фінансовим станом інвестиційних інститутів, вживання заходів по їх оздоровленню, контрольза дотриманням правових та етичних норм).
- Арбітражна функція (вирішення спорів між участнікаміринка через систему судових органів).
Таким чином, будучи одним з основних регуляторів фондового ринку, держава сприяє виконанню таких завдань, як:
- створення системи інформації про стан ринку цінних паперів забезпечення її відкритості для інвесторів;
- формування системи захисту інвесторів від втрат (в тому числі державні або змішані схеми страхування інвестицій);
- запобігання негативного впливу на фондовий ринок інших видів державного регулювання (монетарного, валютного, фіскального, податкового);
- попередження надмірного розвитку ринку державних цінних паперів, відволікаючого частина грошового пропозиції інвестиційних ресурсів на покриття непродуктивних витрат держави.
Крім регулятора, держава виступає також як учасники ринку цінних паперів, тобто
- є емітентом облігацій федеральних, субфедеральних імуніціпальних позик в особі органів федеральної, субфедеральноймуніціпальной влади;
- є інвестором на ринку фондових інструментів як власник закріплених в федеральної і муніципальної власності Пакетів акцій приватизованих підприємств;
- виконує функції професійного учасника в особі Центрального банку РФ, що є посередником в розміщенні державних цінних паперів і в особі Російського фонду федерального майна, що організує аукціони з продажу акцій приватизованих підприємств.
Існують наступні моделі регулювання державою ринку цінних паперів:
Перший варіант - регулювання фондового ринку переважно зосереджується в державних органах, лише невелика частина повноважень щодо нагляду, контролю, встановлення правил передається державою так званим саморегульованим організаціям (об'єднанням професійних учасників ринку цінних паперів). Приклад - Франція.
Другий варіант - максимально можливий обсяг повноважень передається саморегульованим організаціям, значне місце в контролі займають не жорсткі приписи, а переговорний процес, індивідуальні узгодження з учасниками ринку, при цьому держава зберігає за собою основні контрольні, функції і можливість у будь-який момент втрутитися в процес саморегулювання. Приклад - Великобританія.
Фондовий ринок Росії має складну і суперечливу структуру державних органів, що регулюють цей ринок. Це пояснюється масштабною приватизацією, в ході якої значна частина державних підприємств стають акціонерними товариствами, створюються інвестиційні фонди, здійснюється первинне розміщення величезної кількості акцій приватизованих підприємств, що, в свою чергу, викликає активне втручання в регулювання ринку цінних паперів Держкоммайна, а також змішаної (банківської і небанківської) моделлю фондового ринку, в результаті чого регулюють ринок інстанціями виступають одночасно і Центральний банк, і небанківські державні органи.
До органів державного регулювання ринку цінних паперів відносяться:
Вищі органи влади - Державна Дума, Президент, Уряд;
Державні органи міністерського рівня - Федеральна комісія з ринку цінних паперів, Міністерство фінансів РФ, Центральний банк РФ, Державний комітет з антимонопольної політики, Державний страховий нагляд.
ФКЦБ має наступні основні повноваження:
1.Ідеологія і координація
- розробляє основні напрями розвитку фондового ринку;
- координує діяльність інших державних органів наринке цінних паперів.
- встановлює правила і стандарти роботи на ринку цінних паперів, вимоги до його учасників, включаючи технічні функції: облік, звітність, реєстраторська, депозитарна і розрахунково-клірингова діяльність.
3.Ліцензірованіе, атестація і реєстрація
- ліцензує всі види діяльності на ринку цінних паперів іспеціалізірованние організації на ньому;
- реєструє цінні папір нерезидентів та іноземних держав.
4. Контроль і нагляд
- контролює діяльність професійних учасників ринку цінних паперів, що створюються ними організацій, а також емітентів; з питань випуску цінних паперів;
- направляє їм обов'язкові приписи.
- забезпечує публічне розкриття інформації про російському ринкуцінних паперів (його учасників, емітентів, цінні папери і т.д.).
6.Образованіе і дослідження
- встановлює кваліфікаційні вимоги для осіб, ведущіхпрофессіональную діяльність на ринку цінних паперів;
- сприяє розвитку освіти і організовує ісследованіяв цій галузі.
Міністерство фінансів на ринку цінних паперів є государ-11мшним органом регулювання цього ринку, а також виконує всі функції емітента з випуску державних - на федеральному рівні цінних паперів. В якості останнього Мінфін РФ розробляє ні і п і умови випуску цінних паперів, укладає договори на їх пер-іічпое розміщення, надає організаційно-технічне вплив і зі Данії первинного та ліквідного вторинного ринків державних боргових зобов'язань, створює систему пільг, що забезпечують попит 1м них, визначає ціни вторинного розміщення і т.п.
Центральний банк Росії також є державним органом регулювання фондового ринку, з одного боку, а з іншого - професійним учасником, активно провідним операції з цінними паперами.
Відповідно до Закону «Про Центральний банк РРФСР (Банку Росії)» і «Про банки і банківську діяльність», а також нормативними актами Банку Росії, їм виконуються певні функції з регулювання ринку цінних паперів, а саме: встановлення для банків правил здійснення операцій на ринку цінних паперів, обліку та звітності по операціях з фондовими інструментами, ліцензування, ргулірованіе і контроль операцій банків з цінними паперами (в даний час такі операції визнані банківськими та включені в общебанковском ліцензію, тому по лучение спеціальної ліцензії не потрібно), реєстрація випусків цінних паперів банків, регулювання спільно з Мінфіном РФ випуску та обігу державних цінних паперів, ведення реєстру цінних паперів банків, реєстрація та ведення реєстру акціонерних товариств-банків, підготовка фахівців з цінних паперів через систему банківського освіти.
Крім цього, відповідно до Закону РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» Банк Росії регулює обіг цінних паперів, валютних цінностей як частини банківських, так і небанківських операцій. Значна частина перерахованих вище регулюючих функцій передана Центральним банком РФ своїм територіальним управлінням.
Такі найважливіші функції і завдання державного регулювання фондового ринку, як: створення єдиної нормативно-правової бази, способів і параметрів регулювання ринку; забезпечення захисту прав учасників ринку від несумлінності, шахрайства; забезпечення відкритості інформації; відмова від привілеїв для окремих учасників ринку, - здійснюються шляхом прямого втручання у функціонування ринку цінних паперів.
Заходи непрямого впливу держави на фондовий ринок здійснюються через систему оподаткування, грошову політику, державні капітали і державну власність і ресурси.
Під громадським регулюванням розуміють вплив суспільства на учасників ринку цінних паперів за допомогою механізму громадської думки. Причиною деяких регулюючих дій зі сторін м держави або саморегулівних організацій нерідко є саме громадський резонанс.
Ринкове регулювання - настройка процесу руху фондового капіталу під впливом дії закону вартості і цін.
Ринкове регулювання тісно пов'язане з ринковим наглядом, основним змістом організації якого є підтримка справедливого і ефективного ринку цінних паперів, дотримання етики фондового ринку. Етика фондового ринку як елемент регулятивної інфраструктури ринку цінних паперів являє собою правила добросовісної професійної діяльності, засновані на загальнолюдських моральних і моральних нормах, розумінні значущості громадських інтересів і необхідності визнання і дотримання в практичній діяльності правопорядку всіма професійними учасниками ринку. З цією метою до організаторів торгівлі висуваються вимоги щодо розробки заходів для запобігання маніпулюванню цінами і використання інсайдерської інформації.
Під маніпулюванням цінами розуміють дії учасників торгів, спрямовані на створення помилкових цінових орієнтирів з метою ввести в оману учасників фондового ринку, що в кінцевому підсумку призводить до дестабілізації ринку цінних паперів.
Маніпулювання цінами передбачає:
Інсайдерською інформацією є інформація, недоступна широкому загалу. Використання привілейованої інформації має на меті незаконне отримання прибутку учасниками інсайдерських угод.
До основоположних принципів ведення бізнесу на фондовому ринку відносяться:
- чесність і справедливість;
- належне виконання професійної діяльності;
- забезпечення високої кваліфікації персоналу організацій -Професійний учасників;
- отримання інформації про клієнтів;
- надання інформації клієнтам;
- регулювання конфлікту інтересів, під яким слід розуміти відсутність незалежності професійного учасника ринкак результаті об'єктивних і суб'єктивних обставин (наприклад, фінансову участь професійного учасника в справах клієнта).
Підтримка стабільності ринку за допомогою ринкового нагляду полягає в наступному:
Саморегулювання ринку цінних паперів здійснюють саморегулівні організації.
Саморегулювання являє собою систему санкцій з боку саморегулівних організацій до порушень нормативних вимог і стандартів. Саморегулювання є частиною системи багаторівневого контролю за діяльністю на фондовому ринку.
Саморегульовані організації є добровільним об'єднанням професійних учасників фондового ринку, що діє на основі федеральних законів на принципах некомерційної організації.
Основними ознаками саморегулівної організації є:
- добровільне об'єднання;
- членство - професійні учасники ринку цінних паперів;
- функції - саморегулювання, встановлення формальних правил ведення бізнесу;
- відносини з державою - держава передає організації частину своїх функцій.
Цілі саморегулівних організацій:
- забезпечення умов професійної діяльності;
- захист інтересів власників цінних паперів та інших членів організації;
- встановлення правил і стандартів проведення операцій з цінними паперами та контроль за їх дотриманням;
- розробка програм підготовки професіоналів ринку цінних паперів.
Організація, створена професійними учасниками ринку цінних паперів, набуває статусу саморегулівної на основі дозволу, виданого Федеральною комісією з ринку цінних паперів. Саморегульована організація регулярно представляє в ФКЦБ звіти про свою діяльність та іншу необхідну інформацію. У Росії до саморегулівних організацій відносяться Національна асоціація учасників фондового ринку (НАУФОР- контролює здійснення учасниками брокерської і дилерської діяльності) і професійна асоціація реєстраторів, трансфер-агентів і депозитаріїв (ПАРТАД- бере участь у ліцензуванні реєстраторів і контролі за їх діяльністю).
Період становлення російського ринку цінних паперів продемонстрував його залежність від економічної нестабільності, вразливість з боку недобросовісних і некваліфікованих учасників, оголив і інші недоліки.
Саме це підкреслює необхідність організації системи, що забезпечує взаємодію державних реєструючих, наглядових, правоохоронних органів і регуляторів ринку.
Пропонуємо вашій увазі журнали, що видаються у видавництві «Академія природознавства»
(Високий імпакт-фактор РИНЦ, тематика журналів охоплює всі наукові напрямки)