Головна | Про нас | Зворотній зв'язок
Вартісна оцінка облігацій.
Облігації мають номінальну ціну (номінал) і ринкову ціну. Номінальна вартість облігації надрукована на самій облігації і позначає суму, яка береться в борг і підлягає поверненню після закінчення терміну облігаційної позики. Відсоток по облігації встановлюється до номіналу.
Ринкова ціна в момент емісії (емісійна ціна) може бути нижче номіналу, дорівнює номіналу і вище номіналу. Надалі ринкова ціна облігацій визначається виходячи з ситуації, що склалася на ринку облігацій і фінансовому ринку в цілому до моменту продажу, а також двох головних елементів самого облігаційної позики.
Оскільки номінали у різних облігацій можуть істотно різнитися між собою, то часто виникає необхідність у визначенні курсу:
де К0 - курс облігації,%;
Цр - ринкова ціна облігації, руб .;
N - номінальна вартість облігації, руб.
Дохід за облігацією
Загальний дохід від облігації складається з наступних елементів:
- періодично виплачуваних відсотків (купонного доходу);
- зміни вартості облігації за відповідний період;
- доходу від реінвестування отриманих відсотків.
Облігація може також приносити дохід в результаті зміни вартості облігації з моменту її покупки до продажу. Різниця між ціною покупки облігації (Ц0) і ціною, по якій інвестор продає облігацію (Ц1), являє собою приріст капіталу, вкладеного інвестором в конкретну облігацію (Д = Цн - ЦОД).
Даний вид доходу приносять насамперед облігації, куплені за ціною нижче номіналу, тобто з дисконтом.
Підрахунок ціни продажу називається дисконтуванням:
де ЦОД - ціна продажу облігації з дисконтом, руб .;
N - номінальна вартість облігації, руб .;
I - число років, після закінчення яких облігація буде погашена;
с - норма позичкового відсотка (або ставка рефінансування),%.
Доходи по облігаціях менше піддані циклічних коливань і не так залежні від кон'юнктури ринку.
Разли-ють поточну прибутковість і кінцеву, прибутковість облігацій.
Показник поточної прибутковості характеризує співвідношення надходжень з витратами по облігації:
де Дх - поточна прибутковість облігації,%;
З - сума виплачених на рік відсотків, руб .;
Ц0 - ціна облігації, по якій вона була придбана, руб.
Для того щоб вирішити залишити дану обліг-цію або продати, необхідно порівняти прибутковість облігації з прибутковістю інших фінансових інструментів. Для цього замість ціни покупки у формулі використовується ринкова ціна (Цр).
Однак за облігаціями з нульовим купоном поточна прибутковість дорівнює нулю, хоча дохід у формі дисконту вони приносять.
Обидва джерела доходу відображаються в показнику кінцевої прибутковості, що характеризує повний дохід по облігації:
де ДХК - кінцева прибутковість облігації,%;
Цпр - ціна продажу, руб .;
Цпок - ціна покупки, руб .;
В - купонні платежі за рік, руб .;
Т - кількість років перебування облігації у інвестора.
Існують два важливі чинники, що впливають на прибутковість облігацій. Це інфляція і податки. Тому в умовах інфляції інвестори уникають вкладень в довгострокові облігації.
Податки зменшують дохід по облігаціях, а значить, і їх прибутковість.
Таким чином, реальна прибутковість тих чи інших облігацій повинна розраховуватися після відрахування з доходу виплачуваних податків з урахуванням інфляції.
Дохід за банківськими векселями може виплачуватися у вигляді відсотків, або у вигляді дисконту.
Сума відсотків обчислюється на підставі річної відсоткової ставки і періоду обігу векселя:
IB = (iB * t * PН) / 365 (360),
де IB - дохід, обчислений за формулою звичайних (при тимчасовій базі 360 днів) або точних (при тимчасовій базі 365 днів) відсотків;
iB - річна процентна ставка;
t - число днів звернення векселі;
PH - номінал векселя.
Дисконтний дохід - це різниця між номіналом, за яким здійснюється погашення векселя, і дисконтної ціною (ціною придбання, меншою номіналу):
IB = PH - Pпр, де
IB - дисконтний дохід;
PH - номінал векселя;
Pпр - ціна придбання векселя.
Дохідність векселі за термін позики:
а за рік (за формулою звичайних відсотків):
РІК iД = (IB * 360) / (t * Pпр),
де t - число днів звернення векселі.
При продажу дисконтного фінансового векселі на ринку цінних паперів до закінчення терміну боргового зобов'язання дохід ділиться між продавцем і покупцем за формулою звичайних (точних) відсотків:
пок IB = (ir * PН * t1) / 360 (365),
де пок IB - дохід покупця;
ir - ринкова ставка на момент угоди по борговим зобов'язанням тієї терміновості, яка залишилася до погашення векселя;
PН - номінальна ціна векселя;
t1 - число днів від дати угоди до дати погашення векселя;
360 (365) - тимчасова база при обчисленні звичайних (точних) відсотків.
З одного боку, дохід покупця не повинен бути менше тієї суми, яку він отримав би при ринковій ставці за борговими зобов'язаннями тієї терміновості, яка залишилася до погашення векселя. З іншого - його реальний прибуток визначається різницею ціни погашення (номіналу) і ціни покупки Pr:
PH - Pr = (ir * PН * t1) / 360 (365),
Pr = PH - (ir * PН * t1) / 360 (365).
При продажу процентного векселя реальний дохід другого векселедержателя визначається різницею нарощеної вартості і ринкової ціни:
де пок IB - дохід покупця;
S - нарощена вартість векселі, тобто сума номінальної ціни і відсотків за
весь термін позики;
Pr - ринкова ціна.
Щоб вексель був куплений. дохід по ньому не повинен бути менше, ніж за борговими зобов'язаннями терміновості, що дорівнює числу днів від дати угоди до дати погашення векселя:
S - Pr = (ir * t1 * Pr) / 360 (365),
Pr = S. [1 + ((ir * t1) / 360 (365))],
де ir - ринкова ставка за борговими зобов'язаннями тієї терміновості, яка залишилася до погашення векселя;
t1 - термін від дати угоди до дати погашення векселя.
При невеликих сумах інвестицій дохід за векселями може бути не такий великий. однак тут все залежить від ставки відсотка емітента і термін володіння векселем.
Відмова у платежі допустимо тільки за мотивами несумлінності або грубої необережності пред'явника при придбанні їм векселі, втрати документом сили векселя. Неприпустимий відмова в платежі з непередбачених законом обмежень активної векселеспособности, а також з-за дефектів, які не спричиняють втрату вексельної сили.