Опціон - це "умовний договір", в якому власник (який придбав опціон) отримує право на купівлю або продаж активу (в залежності від виду договору) за певною (обумовленої) ціною протягом певного терміну. Перевага таких договорів полягає в тому, що власник страхує себе від ризику несприятливих змін ціни, що лежить в основі договору активу.
Опціон - має юридичну силу договір між "продавцем опціону" і покупцем (який стає "власником"), що дає власнику право на ділову операцію з будь-яким активом протягом деякого часу за обумовленою
ціні. Щоб договір мав силу, передбачається певна компенсація за право на опціон. Ця компенсація називається '' опціонної премією ".
\ Опціон на купівлю (опціон call) дає власнику право на покупку активу, а опціон на продаж (опціон put) - право на продаж активу. Власник опціону не зобов'язаний використовувати своє право на реалізацію опціону, якщо це принесе йому шкоди. Ціна, за якою власник може здійснювати покупку або продаж, називається '' обумовленої ціною "(або '' ціною виконання") і дата, з якої може бути виконаний опціон, називається "узгодженої дати". Європейський опціон може бути виконаний після настання певної дати (в певний день), американський опціон - в будь-який момент аж до обумовленої дати. Європейський опціон простіше для розуміння, ніж американський, і ми звернемо основну увагу на перший.
Приклад: портфельний менеджер вирішує придбати 30- денний опціон на покупку звичайних акцій компанії "XYZ Ltd" за обумовленою ціною 100 пенсів з премією 5 пенсів за акцію. Виникають такі умови виконання опціону по настанні обумовленої дати. Фактична ціна акцій '' XYZ Ltd "менше 100 пенсів протягом 30 днів - не виконувати. Фактична ціна акцій" XYZ Ltd "більше 100 пенсів протягом 30 днів - виконувати.
Все, що він втратить в першому випадку, - це вартість премії. У другому випадку він може викупити акції за опціоном, якщо їх поточна ціна більше 100 пенсів.
У першому рядку табл. 11.1 показаний діапазон цін (з кроком в 5 пенсів, хоча можлива будь-яка ціна), які можливі на дату виконання. У другому рядку показана обумовлена ціна в 100 пенсів, встановлена в опційному договорі. В результаті вартість опціону дорівнює нулю при фактичній піні, що не перевищує 100 пенсів (і власник не реалізує цей опціон), або більше нуля для цін більше 100 пенсів. Витрати на премію є безповоротними витратами по настанні дати виконання і тому не є фактором, що впливає на прийняття рішення про виконання опціону. Рядок прибутків або збитків від договору в цілому показує потенційні вигоди фінансового менеджера, коли він вирішує, чи укладати цей договір.
Відзначимо дуже високий відсоток прибутку, яку може отримати потенційний власник, - збільшення вартості
акцій за все на 10% дає прибуток 100% щодо вкладеної премії.
Збільшення вартості акцій на 30% дає прибуток щодо вкладеної премії 500%. На рис.11.1 дані по при билям і збитків перетворені в 1рафіческую форму, чтобц показати характер діаграми прибутків для опціону на покупку. /
Ясно, що в якості спекулятивних інвестицій опціони можуть приносити надзвичайно високий прибуток при фіксованому ризик втрат всій інвестованої суми премії. Але яка користь має продавець опціону? Він просто отримує результат, протилежний прибуткам або збитків власника опціону. Якщо ціна активу нижче обумовленої ціни по настанні обумовленої дати, власник опціону не укладає угоду і продавець опціону отримує премію. Якщо фактична ціна перевищує обумовлену, продавець опціону зобов'язаний передати акції власнику за обумовленою ціною, яка виявляється нижче, ніж при відкритому продажі.
Розглянемо тепер випадок, коли замість придбання опціону на покупку в якості спекулятивних інвестицій менеджер портфельного фонду набуває цей опціон, щоб застрахуватися від збитків при "короткій продажу" будь-якого активу. Під "короткій продажем" розуміється продаж зі ставкою на пониження, коли інвестор продає акції з наміром придбати їх пізніше за нижчою ціною. Оскільки фондова біржа дозволяє проведення будь-яких угод протягом певного звітного періоду (зазвичай два тижні), виникає можливість продажу акції за високою ціною і подальшої покупки цих акцій за нижчою ціною, щоб покрити вартість вихідного договору про продаж і отримати прибуток (або понести збитки, якщо ціна зміниться несприятливим чином). При продажах зі ставкою на зниження потенційні збитки інвестора не обмежені (на відміну від прибутку). Інвестор отримує прибуток тільки при зниженні ціни. Якщо ціна зростає, інвестор зобов'язаний викупити акції за вищою ціною, щоб виконати зобов'язання за угодою, т. Е. Несе збитки.
На рис. 11.3 показані графіки прибутку для продажу зі ставкою на зниження і для опціону на покупку, коли поточна (фактична) вартість дорівнює обумовленої. Об'єднавши ці два графіка, ми отримуємо сумарну функцію АВС, яка показує, що можна уникнути необмежених збитків за рахунок опціонного права викупу акцій за обумовленою ціною. Втрати полягають у тому, що чисті збитки (при зростанні ціни акцій) дорівнюють вартості премії, а прибуток (при зниженні ціни акцій) зменшується на величину премії.
