Головна | Про нас | Зворотній зв'язок
Як прямі операції з цінними паперами можуть вплинути на їх ціну на вторинному ринку, так і прямі операції з іноземною валютою - на обмінний курс. Тому краще можуть бути свопові операції або ріпа (кошти в іноземній валюті можуть використовуватися для своп-вих операцій, а цінні папери, виражені в іноземній валюті, - в операціях ріпа). Визначення ціни свопові операції в ідеалі слід засновувати на курсі інтервенцій Центрального банку, який застосовується і для інших операцій.
РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ В ЗДІЙСНЕННІ грошово-кредитної ПОЛІТИКИ
Світовий досвід знає два шляхи стабілізації економіки:
перший - монетаристский, заснований на підтримці мінімально необхідного рівня інфляції і стабілізації грошового обігу за рахунок управління грошовою масою і сукупним платоспроможним попитом. Цей підхід не забезпечує структурної перебудови і часто призводить до скорочення обсягів виробництва, заморожування інвестиційної діяльності;
другий - кейнсіанський, заснований на стимулюванні розвитку виробництва і підприємницької діяльності, на сприяння здійсненню структурних перетворень і ліквідації диспропорцій в економіці в поєднанні із заходами регулювання фінансової та грошової політики.
Здійснення грошово-кредитної політики є важливим пріоритетним напрямком в макроекономіці, що забезпечує приборкання темпів інфляції і зростання грошової маси, зміцнення національної валюти, стабілізацію валютного курсу та досягнення конвертованості національної валюти.
Можна поспостерігати інструменти і етапи в грошово-кредитній політиці, і зокрема, то, як Центральний банк впливає на обсяг виробництва і рівень цін на товари і послуги. Центральний банк контролює пропозицію грошей і умови кредитування. Схема управління пропозиції грошей Центральним банком виглядає наступним чином:
Центральний банк має у своєму розпорядженні ряд інструментів для досягнення проміжних цілей, таких, наприклад, як резерви банків, пропозиція грошей і процентна ставка. Ці операції через відповідні інструменти дозволяють досягти кінцевих показників здорової економіки: низького рівня інфляції, зростання випуску продукції і низького рівня безробіття.
У регулюванні грошової маси Центральний банк повинен орієнтуватися на досягнення проміжних цілей. Вони є економічними інструментами, які незалежно від банківських інструментів або кінцевих завдань регулювання стоять як проміжні механізми між інструментами і завданнями.
Якщо Центральний банк хоче впливати на кінцеві завдання, то в першу чергу він змінює банківські інструменти, що дозволяє йому через вплив на проміжні Цілі контролювати умови кредитування або пропозиції грошей.
Завдання скорочення темпів інфляції передбачає обов'язковий контроль над зростанням грошової маси (яка визначається як сума перебувають в обігу готівки Грошей і банківських депозитів). Зокрема, зростання грошової маси необхідно обмежувати до рівня, достатнього для підтримки цільового рівня зростання номінального ВВП при пропонованому зміні в швидкості обігу грошей (що визначається як відношення номінального ВВП до обсягу грошової маси).
Центральні банки не можуть здійснювати прямий контроль над зростанням грошової маси. І все-таки у них є можливість побічно впливати на її зростання, контролюючи зростання грошової бази. База грошової маси, інакше - резервні гроші, визначається як загальна сума готівки в обігу і резервів окремих банків в центральних банках. Подібні резерви встановлюються або згідно з правовими вимогами про наявність резервів (обов'язкові резерви), або перевищують необхідний рівень (надлишкові резерви). База грошової маси пов'язана із загальним обсягом грошової маси через так званий грошовий мультиплікатор. Грошовий мультиплікатор являє собою відношення грошової маси до її базі і визначає співвідношення між даними зміною в обсязі бази грошової маси і відповідною зміною самої маси. Наприклад, мультиплікатор, що дорівнює двом, означає, що збільшення обсягу бази на 200 млн сум призведе до збільшення грошової маси на 400 млн сум.
Розглянемо далі механізм, що дозволяє Центральному банку здійснювати контроль над базою грошової маси. В рамках програм, підтриманих МВФ, такий контроль здійснюється шляхом встановлення стель на чисті внутрішні активи Центрального банку. Кілька спрощений балансовий звіт типового Центрального банку дає уявлення про такий механізм контролю (див. Таблицю 6).