2) баланс (підсумкове сальдо) платежів;
3) процентні ставки;
4) ступінь довіри і спекуляція;
5) "прискорення" чи "затягування" розрахунків за зовнішньоторговельними операціями;
7) інтервенція центрального банку;
8) постанови по валютному регулюванню;
9) "гарячі гроші".
1. Рівень цін і темп інфляції.
Якщо темп інфляції в країні А перевищує темп інфляції в країні В, то валюта країни А буде знецінюватися по відношенню до валюти країни В. Наприклад, якщо темп інфляції в США становить 3% в рік, а в Великобританії - 10% на рік, і обмінний курс становить 2 долари США за один фунт, то більш доцільно зберігати 2 долари США, ніж 1 ф.ст. оскільки через один рік 2 долари США будуть мати більш високу купівельну спроможність. Внаслідок цієї різниці в темпах інфляції виникає ринковий попит на покупку доларів і продаж фунтів стерлінгів, і тому курс фунта стерлінгів впаде по відношенню до долара. Щоб зупинити цю тенденцію, процентні ставки на банківські депозити і т.п. в Великобританії повинні бути вище,
ніж в США, щоб компенсувати вкладникам зберігання фунтів стерлінгів замість покупки доларів.
2.Баланс (підсумкове сальдо) платежів.
Підсумкове сальдо платежів країни можна грубо визначити як різницю між тим, що ця країна отримує, і тим, що вона витрачає,
поряд з різницею суми залучених іноземних інвестицій і суми інвестицій, які її громадяни роблять в інших країнах.
Якщо країна експортує в вартісному вираженні більше товарів і послуг, ніж імпортує, то вона буде отримувати більше іноземної валюти, ніж витрачати. Припустимо, Великобританія має активне сальдо свого поточного торгового балансу. Це означає, що британські експортери отримують більше, ніж змушені заплатити імпортери. Отже, британські підприємства прагнуть отримувати фунти стерлінгів, а не іноземну валюту, внаслідок чого надлишки іноземної валюти будуть продаватися в обмін на фунти стерлінгів. Це ринковий тиск пропозиції і попиту призведе до збільшення вартості фунта стерлінгів по відношенню до інших валют.
Якщо ж Великобританія має дефіцит торгового балансу, то має місце перевищення пропозиції фунтів стерлінгів над попитом, і тиск ринку призведе до зниження вартості фунта стерлінгів.
Ці ж принципи застосовні до інвестицій. Якщо іноземні інвестори прагнуть вкладати свої гроші в Великобританії, то для цієї мети вони зобов'язані купувати фунти стерлінгів. Якщо англійські громадяни прагнуть вкласти свої гроші за кордоном або мати банківський рахунок в іноземній валюті, то їм потрібна іноземна валюта. Таким чином, пропозиція і попит з боку інвесторів породжують ринковий тиск на коливання курсів валют.
Перевищення і дефіцит балансу платежів можуть вплинути не тільки на поточні валютні курси (відомі як курси "спот"),
але також на курси, по яких дилери на зовнішніх валютних ринках (тобто банки) готові продати або купити валюту в форвардних валютних операціях.
3. Процентні ставки.
Процентні ставки - це ставки відсотків, які інвестор буде отримувати, вклавши свої гроші або в своїй країні, або за кордоном.
Ці інвестиції можуть здійснюватися у вигляді депозитних рахунків у банку, депозитних сертифікатів, облігацій акцій і т.п. а також у вигляді казначейських векселів.
Припустимо, що випущені британські казначейські векселі з процентною ставкою в 11% річних і казначейські векселі США з процентною ставкою в 9% річних. Різниця між процентними ставками в 2% на користь Великобританії приверне іноземних інвесторів до покупки британських казначейських векселів.
Для цього їм доведеться купувати фунти стерлінгів в обмін на інші валюти. Підвищення попиту на фунти стерлінгів може підняти їх поточну обмінну вартість. На форвардних валютних курсах також відіб'ється різниця між процентними ставками цих валют.
4. Ступінь впевненості і спекуляція.
Ступінь впевненості дилерів в майбутньому економічному і політичному становищі будь-якої країни, можливо, що базується на чутках або прогнозах, впливає на котируються ними курси "форвард" для валюти даної країни. Наприклад, можливість того, що в Великобританії відбудеться:
* Руйнівна національний страйк.
* Зміна уряду на загальних виборах.
Може змусити інвесторів продавати фунти стерлінгів за форвардними угодами, щоб отримати кращий курс валюти, поки вартість фунта стерлінгів не впала.
Впевненість або її відсутність може привести до спекуляції валютою. Спекуляція на користь даної валюти приймає форму покупки цієї валюти в угодах "спот" або в форвардних угодах. Спекуляція, спрямована проти валюти, приймає форму продажу цієї валюти в таких угодах.
Якщо спекуляція стає інтенсивної, то тиск попиту, спрямованого за чи проти цієї валюти, викликає зміни валютного курсу.
5. Прискорення чи затягування розрахунків за зовнішньоторговельними операціями.
Припущення щодо майбутніх змін валютних курсів впливають на рішення, що приймаються компаніями щодо купівлі та продажу іноземних валют. В результаті прискорюються або затягуються розрахунки по зовнішньоторговельних операціях.
Прискорення розрахунків - це виплата чи продаж валюти завчасно, зазвичай прийнятого для платежів або продажу.
Затягування розрахунків - це затримка в здійсненні платежів або продажу валюти.
Припустимо, що очікується падіння вартості фунта стерлінгів по відношенню до інших валют.
Британський імпортер, який повинен заплатити за товари в іноземній валюті, очевидно, надійде в такий спосіб:
заплатить відразу, а не візьме кредит;
буде імпортувати більше товарів (прискорення розрахунків), поки фунт стерлінгів має високу вартість, і буде тримати більші запаси товарів. Політика створення запасів дуже скоро породить великий попит на продаж валюти імпортерам в обмін на фунти стерлінгів. Британський експортер, який отримує платежі в іноземній валюті,
не поспішатиме обмінювати валюту на фунти стерлінгів (затягування розрахунків), оскільки він сподівається в результаті цього продати свою валюту дорожче, коли відбудеться падіння вартості фунта стерлінгів.
Іноземні покупці, знаючи про те, що вартість фунта стерлінгів повинна впасти, будуть прагнути відкладати покупку товарів у британських постачальників (затягування платежів) в надії, що ціни на товари в Великобританії в перерахунку на їх власну валюту скоро впадуть.
Поєднання прискорення і затягування розрахунків породжує руйнівний платіжний баланс і погіршує торговельний баланс. Імпорт різко зростає, а експорт - сповільнюється. Тому прискорення і затягування розрахунків, яке, можливо було викликано тільки невеликим дефіцитом, може привести до серйозного валютній кризі.
6. Інтервенція центрального банку.
Центральний банк може включатися в ринкові процеси з метою покупки або продажу вітчизняної валюти.
Якщо уряд дотримується політики фіксованих валютних курсів, то це втручання здійснюється з метою запобігання девальвації (покупка даної валюти і продаж певної частини резервів іноземної валюти) або ревальвації даної валюти (продаж даної валюти в обмін на іноземну валюту).
Навіть якщо уряд допускає перемінний курс своєї валюти, центральний банк може здійснювати інтервенцію для покупки або продажу цієї валюти, якщо уряд вважає, що обмінний курс став вище або нижче бажаного рівня.
Якщо уряд допускає тільки обмежені коливання обмінних курсів на свою валюту, то повинні бути моменти інтервенції, коли центральний банк "включається",
як тільки дана валюта підвищилася в ціні або знецінилася до порогового рівня. Цієї системи дотримується Європейська валютна система.
Відзначимо, що центральний банк може здійснювати своє втручання і на ринку "спот", щоб вплинути на ринкові курси "спот", і на форвардному ринку, щоб вплинути на курси "форвард".
У багатьох випадках інтервенція центрального банку може мати бажаний ефект при стабілізації або відновленні валютних курсів. Однак це втручання не буде успішним, якщо валюти потрапляє під жорстку і безперервну атаку з боку спекулянтів, оскільки сумарний тиск може виявитися сильніше протидіючих зусиль центрального банку.
Уряди більшості промислово-розвинених країн в останні роки прагнули до досягнення високої стабільності валютних курсів, почасти шляхом координації зусиль центральних банків проти валютної спекуляції на основі так званого "Угоди Плаза" 1985 року й Луврського угоди 1987 року.
7. Постанови по валютному регулюванню.
Якщо ймовірність того, що інтервенція на ринку дозволить захистити вартість валюти, невелика, уряд може приймати постанови по валютному регулюванню. Ці постанови націлені на обмеження відтоку капіталів або на управління іншими факторами, що впливають на:
а) резерви іноземної валюти;
б) вартість валюти даної країни по відношенню до інших валют.
8. "Гарячі гроші".
"Гарячі гроші" являють собою значну кількість міжнародних грошей, які вільні для інвестицій або спекуляції.
"Гарячі гроші" "перетікають" в країну, коли в ній процентні ставки вище, ніж в інших країнах, або коли є прогнози, що обмінні курси даної валюти будуть більш вигідними. "Гарячі гроші" можуть "зникнути" з даної країни так само швидко, як вони в неї прийшли, надаючи спекулятивне вплив на валюту даної країни і послаблюючи її.
Якщо "Гарячі гроші" використовуються для інвестицій, то інвестори будуть, ймовірно, застосовувати форвардне покриття, продаючи валюту, коли настане термін погашення інвестицій. Тому в такій ситуації "Гарячі гроші" будуть впливати як на курси "спот" (покупка інвестицій), так і на курси "форвард" (продаж грошових надходжень від інвестицій.