Специфіка і причини початку світової економічної кризи
З самого початку нинішня криза отримав назву «фінансовий». Лише пізніше перейшли до вивчення його зв'язку з іншими процесами в економіці, а потім і до більш широким контекстам.
Фінансова криза являє собою такий стан економіки, для якого характерна висока нестійкість на фінансових ринках, різке загострення проблеми ліквідності, наступ етапу неплатоспроможності основних учасників даних ринків.
Передумовою кризи виявилося перегрітий стан економіки США. У свою чергу, це явище було викликане тим, що протягом останніх 15 років в цій країні спостерігався безперервне зростання добробуту. У населення склалося відчуття, що такий стан буде існувати постійно.
Це спонукало до реалізації двох варіантів поведінки: 1) інтенсивне придбання товарів тривалого споживання - як в сфері рухомості (автомобілі), так і нерухомості (приватні будинки), 2) масове придбання цінних паперів (акції).
Заради втягування масового споживача в кредитні операції, банки стали пропонувати виключно зручні умови (зокрема, - систему страхування боргів). Дохід фінансових ланок формувався при цьому не за рахунок помітної прибутку від кожного позичальника, а шляхом залучення в кредитну залежність великої маси споживачів.
Динаміка цін на житло, що купується виявилася вищою за динаміку платежів за взятими кредитами. Це спонукало багато домашні господарства до отримання нових кредитів в рахунок додатково збільшеною цінності куплених ними будинків. Нові кредити використовувалися для додаткових споживчих витрат. Зростання потреб посилив динаміку попиту, що неминуче позначилося на загальному підвищенні рівня цін.
Протидіючи посилюється інфляції, держава - по лінії центрального банку - змушений був підвищити облікову ставку відсотка (тобто ставку рефінансування). Однак зростаюча ставка відсотка поступово стала все більше суперечити інтересам позичальників. Американські споживачі, настільки схильні до отримання легких кредитів і звиклі до низькій процентній ставці, були шоковані. На рівні приблизно 5% -ної ставки «погані» позичальники (яких дуже легко обслуговували багато банків, недооцінюючи очікувані ризики *) перестали платити за своїми кредитними зобов'язаннями.
Проблемна ситуація, що склалася з недоотриманням виданих в кредит ресурсів, спонукала банки звертатися за позиковими ресурсами в інші банки. Однак швидко сформувалося недовіра банків один до одного. Настала черга, коли взаємні кредити припинилися.
У зв'язку з тим, що в американські фінансові операції активно були залучені банки інших країн, що виник криза стала поширюватися по країнах-партнерах. Як найбільш яскравий негативний приклад слід вказати на положення, пов'язаного з банківською системою в Ісландії. Кілька найбільших ісландських банків, захопившись прагненням до прибутку, стали проводити дуже ризиковані кредитні операції, що закінчилося їхнім практичним крахом. Рятуючи «національне надбання», уряд цієї невеликої країни провело націоналізацію порушених інститутів. В результаті борги банків стали урядовими, а останнім виявилося на краю банкрутства.
Взаємозалежність всіх секторів ринку призвела до того, що негативні процеси в іпотечних, інвестиційних банках, в свою чергу, призвели до падіння цінності акцій спочатку банківського, а потім і реального сектора США.
Позначивши процес розвитку кризової ситуації у фінансовій сфері. можна сформулювати на узагальненому рівні причини даного явища.
1. В результаті тривалої еволюції капіталізму фінансова сфера починає жити власним життям, все більше відриваючись від виробництва. За різними оцінками в сучасному світі лише 2-3% всіх фінансових операцій пов'язано з матеріальним виробництвом. Решта маси грошей обслуговують себе самі.
2. Негативну роль зіграла і революція керуючих у фінансовому бізнесі. Сформувалася помітна диференціація інтересів між власниками і менеджерами фінансових інститутів. На відміну від прямих власників, менеджери в більшій мірі схильні до ризику. Їх інтереси не настільки страждають від негативних результатів фінансових операцій.
3. У сучасних умовах спостерігається явне «надвиробництво» тих фінансових інструментів, які націлені на спонукання споживачів до нових придбань. Так, банківська система в розвинених країнах (перш за все, в США) в гонитві за прибутком переступила ризиковану межу. Іпотечні кредити видавалися масовим чином споживачам з низькими доходами і поганою кредитною репутацією.
4. Наявність феномену «стадного почуття» у суб'єктів фінансового ринку. Сприятлива економічна ситуація спонукає масових учасників угод втягуватися в активне придбання як благ тривалого користування, так і цінних паперів. Користувачі ж кредиту для закупівель благ виявляються боржниками.
5. Як загальну причину можна позначити і явний недооблік багатьма фінансовими інститутами рівня ризиків, а також ту обставину, що ефективність використовуваних фінансово-математичних моделей виявилося переоціненою.
Світова економічна криза в Російській Федерації
Економічна криза, що розвивається в Росії, називають кризою ліквідності. Використовуються й інші терміни - наприклад, фінансова криза, економічна криза і навіть дефолт. Всі вони, крім дефолту, зрозуміло, більш-менш придатні для позначення, ситуації, що склалася, проте з академічної точки зору, що відбувається є саме кризою ліквідності і його наслідками.
Для того щоб зрозуміти, що таке криза ліквідності, необхідно розібратися в самому визначенні ліквідності. По суті, ліквідність являє собою здатність банку забезпечити своєчасне погашення своїх зобов'язань, тобто ступінь відповідності активів і пасивів банку за обсягами і термінами. Криза ліквідності окремо взятого банку має місце в тому випадку, коли пасиви відчутно перевищують активи, тобто зобов'язання банку перевищують потенційну можливість їх покриття.
Існує дві теорії виникнення кризи ліквідності: «західна» та «східна».
«Західна» гіпотеза про причини виникнення економічної кризи ліквідності.
Російські кредитно-фінансові установи активно залучали західні кредити, віддаючи в заставу цінні папери. Західні фінансисти в свою чергу охоче купували російські цінні папери і активно торгували ними - до тих пір, поки не почалися проблеми на західному фондовому ринку. У міру розвитку фінансової кризи в США і Європі інвестори почали активно переводити капітали туди, де вони були потрібніші. В результаті російська фондова біржа втратила неабиякої частини активів, що спричинило за собою зниження вартості цінних паперів - тих самих, які були запорукою при отриманні кредитів. Зниження вартості автоматично призвело до того, що кредитори почали вимагати повернення частини кредитів, а взяти нові кредити російським підприємствам, які звикли до легких грошей, було ніде.
«Східна» гіпотеза про виникнення економічної кризи ліквідності.
Східна гіпотеза, по суті, мало відрізняється від західної: вона також розглядає в якості рушійної сили кризи західну кредитну «голку», на яку «підсіли» багато російських підприємств, включаючи таких гігантів, як «Газпром». Необхідність платити за зобов'язаннями і відсутність можливості перекредитування спричинили за собою деякі складності. Зменшення припливу дешевих грошей, пов'язане зі зниженням вартості нафти і скороченням експорту, додало масла у вогонь і - ось він, криза. [1]
Виділяється три канали поширення кризи на російську економіку:
1. Відтік капіталу з ринків, що розвиваються через масову втечу від ризиків, що призвело до фактичного припинення рефінансування зовнішнього боргу російських корпорацій і банків;
2. Параліч світової торгівлі через зупинку торгового фінансування та різкого скорочення попиту в розвинених країнах;
3. Падіння світових цін на нафту та інші сировинні експортні товари.
просто до кризи ліквідності, але і до неплатоспроможності низки банків.
У кількох випадках (Банк Глобакс, Північна Корона і ін.) Спостерігалася
класична банківська паніка, але вона була швидко локалізована.
Введення страхування операцій на міжбанківському ринку і видачі беззаставних кредитів остаточно стабілізували ситуацію в банківському секторі. Однак зупинка припливу капіталу торкнулася вже не
тільки банки, але і найбільші компанії, багато з яких накопичили
значні борги в результаті зовнішніх запозичень. Першою реакцією Уряду РФ було надання компаніям можливостей рефінансувати закордонні кредити за рахунок коштів Фонду національного добробуту. Таким чином, було розподілено близько 11 млрд. Дол. З 50 виділених на цю програму, після чого вона була закрита і найбільші російські позичальники приступили до переговорів з кредиторами про реструктуризацію боргу, в яких держава іноді виступало посередником.
Зміна зовнішніх умов, падіння фондового ринку і цін на
По-перше, поява кризи в Росії пов'язано не тільки з загальносвітовими процесами, але і з існуванням диспропорцій, викликаних «життям в борг», тобто за рахунок доходів від експорту сировини, а не за рахунок розвитку свого наукоємного виробництва. Про перетворення Росії в суспільство споживання свідчив масовий підвищений попит на автомобілі, побутову техніку, електроніку, житлову площу, туристичні путівки і тд. за рахунок банківських кредитів.
По-друге, в основі російської економічної кризи лежить технологічна відсталість країни і товарно-імпортна ментальність її населення. При цьому засилля імпорту посилює цю однобоку ментальність. Сформована споживча ментальність населення, що складається в бажанні купувати високоякісні товари, що не підкріплюється виробничо-технічної ментальністю, що складається в здатності цього ж населення виробляти конкурентоспроможні товари. Люди не хочуть купувати те, що самі виробляють. Робимо неякісно, але ми оптимісти.
По-третє, сучасний російський економічна криза не є кризою перевиробництва товарів. Надлишку товарів по відношенню до платоспроможному попиту не спостерігається, як буває при класичному економічній кризі. Навпаки, в Росії товарів не вистачає для задоволення попиту безрозмірно виросла грошової маси. Тому для збалансування попиту і пропозиції застосовується важіль збільшення цін.
По-четверте, протікання російських кризових явищ залежить від зовнішніх чинників, перш за все від валютного курсу рубля.
Вплив світової економічної кризи на економіку Російської Федерації
1. З світовою економічною кризою, коли принципово змінилися умови зовнішніх запозичень і обслуговування боргу;
2. З падінням світових цін на нафту та інші сировинні експортні товари;
3. З різким скороченням зовнішнього попиту на такі традиційні статті російського експорту, як метали і продукція основної хімії.
Таким чином, за умови збігу прискорення проміжного і кінцевого попиту створюється можливість для відновлення позитивної динаміки промислового виробництва, що може зберегти робочі місця і забезпечує значну частину населення заробітною платою.
У структурі доходів найбільшу частку склали: податок на доходи фізичних осіб - 1665,8 мільярда рублів або 12,4%, податок на прибуток організацій - 1264,6 мільярда рублів, або 9,4%, податок на додану вартість на товари (роботи, послуги), що реалізуються на території Російської Федерації - 1176,9 мільярда рублів або 8,8%, доходи від зовнішньоекономічної діяльності - 2683,3 мільярда рублів, або 20,0%.
Що стосується житлового будівництва, то складається в галузі ситуація дозволяє розраховувати на позитивну динаміку лише в разі істотної державної підтримки. Реалізація інфраструктурних проектів також у вирішальній мірі залежить від позиції держави. Очевидно, що зберегти 100-відсотковий обсяг запланованих інвестицій в інфраструктурні проекти не вдасться, але в той же час відмова від інфраструктурних проектів може створити певні труднощі на траєкторії економічного зростання після виходу з кризи. Що стосується інвестицій з боку галузей-експортерів, то що відбулася девальвація рубля дозволяє їм профінансувати значний обсяг інвестицій.
Слід зазначити, що певну підтримку російським експортерам надає девальвація національної валюти, яка частково компенсує зниження світової кон'юнктури і підвищує цінову конкурентоспроможність товарів вітчизняного виробництва.
Погіршення ситуації спонукає зайняте населення, яке зберегло робочі місця, підвищувати ефективність своєї роботи навіть в умовах зниження зростання оплати праці та збільшення тривалості робочого дня. Стратегія роботодавців все частіше базується на оптимізації структури персоналу з одночасним підвищенням інтенсивності використання праці наявних співробітників. Таким чином, створюється ситуація, в якій зростання заробітної плати в істотному ступені буде визначатися зростанням продуктивності праці.
Розрахунки, наведені нижче (табл. 1) свідчать про суттєве уповільнення динаміки основних видів економічної діяльності в структурі рахунку виробництва ВВП.
Таблиця 1. Динаміка розділів рахунку виробництва ВВП,%
* 1) нестійкий, ненадійний підйом, тимчасове, сумнівне процвітання; 2) короткочасний період господарського підйому в США після Першої світової війни
* Експерти відзначають, що недооцінка ризиків була пов'язана з надмірно високими можливими доходами.