Кредитно-грошова політика макроекономічного регулювання грунтується на теорії грошей (монетаристської теорія). В економічній літературі склалися два провідних напрямки регулює кредитно-грошового впливу на економіку країни - кейн- сіанское і монетаристское.
Таблиця 20.4
Характеристика відмінностей форвардів, ф'ючерсів і опціонів Елементи контрактів Термінові нінтракти форвард ф'ючерс 1М1Т1Н1Ш Види угоди Контракт укладається вис біржі Контракт Полягає Е і біржі - Опціони звертаються:
11а біржі
ЕЕА ВПеГнфЖСВОМ рИЕЕКе Умови угоди Умовні угоди встановлюються контрагентами за погодженням Умови сдеші стандартні, разраГмти ваются біржею На б | ФЖЕ:
а) ціни встановлюються біржами
б) для кіт іруемих опціонів - комісією але щтЕЕЕим паперів ам
На позабіржовому ринку:
- АЛЕ рИЕЕОЧЕЕГШ ВАРТОСТІ Раз заходів
контракту За угодою Стандартний гь угодою Дата поставки фіксованих [Е1ая
за угодою Стандартна 1 [і угодою Гараш'нГшшн внесок Укладення контракту не вимагає від контрагентів будь-яких витрат Стягується заставу з учасників торгів пси.
відкриття
Позиція ИЙ Залежить від взаємної довіри продавця і покупця Гарантія
виконання
угоди Зобов'язання угоди 1ЕІчем ЕЕС ЕараЕПіроваЕЕИ Виконання контракту гараітнрустся розр ЯН СЙ палатою біржі 1 "арапгні виконання зобов'язань по опціонах бере па себе Гнфжа ють клірингова палата
І кейнсіанці і монетаристи визнають, що зміна грошової пропозиції ока-показують істотний вплив на номінальний ВНП. Однак механізми використання кредитно-грошового впливу на економічні процеси різні. Кейнсіанці при використанні монетаристської політики за основу беруть рівень процентної ставки, т. Е. Грошовий обіг використовується у вигляді непрямих важелів. Монетаристи як регу-лірующего впливу використовують безпосередньо рівень пропозиції грошей.
Щоб виявити особливості кейнсіанського і монетаристського підходів, необхідно попередньо розглянути, яким чином здійснюється регулювання грошової маси в обігу в економічній практиці. До числа основних його інструментів відносяться:
операції на відкритому ринку;
обліково-процентна (дисконтна) політика;
зміна норми обов'язкових резервів.
Операції на відкритому ринку здійснюються шляхом покупки або продажу цінних паперів, за допомогою чого ЦБ добивається збільшення резервів пропозиції грошей або їх вилучення. Якщо на грошовому ринку є надлишок грошової маси в обігу, то ЦБ продає державні цінні папери на відкритому ринку комерційним банкам або населенню. В результаті пропозиція державних цінних паперів збільшується, їх ринкова ціна падає, процентні ставки по ним ростуть, підвищується привабливість їх для покупця. Населення і банки починають скуповувати урядові цінні папери. Це призводить до скорочення банківських резервів і відповідно до зменшення пропозиції грошей.
Якщо на грошовому ринку спостерігається нестача грошових коштів в обігу, ЦБ починає скуповувати урядові цінні папери у банків і населення, що веде до підвищення банківських резервів і до збільшення грошового обігу.
Обліково-процентна (дисконтна) політика. Облікова ставка - це розмір процентної ставки, під який ЦБ надає кредити комерційним банкам. Якщо ЦБ піднімає ставки за кредитами, ціна позик збільшується, комерційні банки зменшують обсяги запозичень і намагаються повернути наявні. Це веде до зниження резервів і скорочення грошової пропозиції і кредитних операцій.
Якщо ЦБ знижує процентну ставку, ціна позик зменшується, попит на кредити з боку комерційних банків підвищується, викликаючи тим самим збільшення кількості грошей в обігу і розширення кредитних операцій.
Зміна норми обов'язкових резервів. Підвищення ЦБ нормативу обов'язкових резервів комерційних банків призводить до скорочення надлишкових резервів і до муль-тіплікаціонному зменшення грошової пропозиції. Зниження ЦБ нормативів орга-них резервів супроводжується збільшенням надлишкових резервів комерційних банків і мультиплікаційним розширенням грошової пропозиції.
Кейнсіанський підхід передбачає, що при розробці моделі регулювання економіки за основу береться фіскальна, або бюджетна, політика (зміна державних витрат і податків), а грошовий обіг використовується в якості непрямого важеля (зміна процентної ставки).
Припустимо, що в економіці має місце спад. Для стимулювання виробництва необхідно збільшити грошовий обіг. З цією метою процентна ставка зменшується, що веде до збільшення інвестицій. Розширення інвестицій, в свою чергу, активізує виробництво, і як наслідок відбувається зростання ВНП. Збільшення відбувається з Мультипла-ційний ефектом. У результату спад припиняється, безробіття зменшується, дохід суспільства зростає.
У 1970-х рр. настала криза кейнсіанського напряму. В економічній науці відбувся перегляд теоретичних основ макроекономічного регулювання. В результаті взяло гору спочатку неокласичний напрямок, а потім монетаристское. Головним теоретиком монетаризму з'явився американський економіст М. Фрідмен.
За основу кредитно-грошового регулювання монетаристами прийнято положення про те, що причинно-наслідковий зв'язок між пропозицією грошей і номінальним ВНП здійснюється не через процентну ставку, а безпосередньо. М. Фрідмен виходив з того, що кожна людина звикає до певної структури грошей і інших видів активів. Якщо пропозиція грошей збільшиться, то структура активів змінюється і населення починає купувати будь-які реальні і фінансові активи. В результаті сукупний попит і номінальний ВНП зростають.
Встановлено, що стабільне зростання грошової маси в обігу повинен становити 3-5% в рік. Якщо приріст грошової маси в обігу перевищить встановлений середньорічний рівень, то починається розкручування інфляції; зниження цього рівня призведе до падіння темпу приросту ВНП.
В сучасних умовах, як правило, використовується синтетична модель грошово-кредитного регулювання, яка базується на використанні як кейн-сіанского, так і монетаристського підходу.