Приватизація 90-х призвела до створення величезної кількості акціонерних товариств. Працівники і службовці підприємства, які одержували безоплатно його акції або викуповувати їх, ставали акціонерами. Іноді їх число досягало десятків, а то і сотень тисяч людей. Багато з них обіцяних дивідендів так і не отримали, участі в реалізації своїх прав, в тому числі в управлінні акціонерним товариством, не приймали.
Згодом деякі акціонери змінили місце проживання, деякі з них померли, і акціонерному товариству стало дуже важко проводити загальні збори акціонерів. Брак кворуму приводила до необхідності організації повторних зборів, витрати на які для багатьох акціонерних товариств обходилися в досить велику суму.
Процедура примусового викупу акцій
Рішенням цієї проблеми стало прийняття закону «Про внесення змін до Федерального Закону« Про акціонерні товариства »та деяких інших законодавчих актів РФ», який встановлює і регламентує процедуру примусового викупу акцій. Тобто обов'язкового продажу акцій міноритарними акціонерами власнику більше 95% акцій.
Примусовий викуп акцій є процедурою продажу акцій міноритарних власників без їх попередньої згоди на користь акціонера, який володіє великим пакетом.
У РФ право оголосити примусовий викуп акцій має власник 95-відсоткового пакета акцій акціонерного товариства. Ціна викупу встановлюється незалежним оцінювачем.
Права і обов'язки власників акцій
Права власників невеликої кількості акцій при цьому ігноруються, мотивувавши це тим, що концентрація 100-відсоткового пакета у одного власника дозволить більш ефективно управляти компанією. Особа, яка має 95% пакета, зобов'язана вислати повідомлення про своє право викупу із зазначенням конкретної ціни. Протягом шести місяців міноритарні власники акцій будуть мати право на пред'явлення паперів до викупу.
Крім цього, законом «Про акціонерні товариства» визначається зобов'язання мажоритарного акціонера викупити папери на вимогу міноритаріїв.
Примусовий викуп голосуючих акцій особою, яка має 95 відсотків таких паперів, проводиться за допомогою процедури вимоги викупу: акції повинні бути списані з особового рахунку власника і зараховані на рахунок набувача в реєстрі без згоди акціонера. Грошові кошти повинні бути перераховані на депозит нотаріуса для подальшого розрахунку з акціонером.
Право особи на викуп 5 відсотків акцій виникає лише в разі, якщо при прийнятті обов'язкового або добровільного пропозиції їм придбано не менше 10 відсотків голосуючих акцій.
Існують різні способи, що дозволяють примусово викупити 100 відсотків акцій АТ. Найпоширеніший - процедура емісії паперів та формування пакету, необхідного для викупу. Метою є придбання 95% акцій для отримання права на примусовий викуп пакету, що залишився. Іншим варіантом є створення керуючої компанії для можливості оплати частини статутного капіталу акціями емітента- «мішені». Для закритих акціонерних товариств процедура викупу більш складна, так як вимагає перетворення закритого акціонерного товариства у відкрите.
Процедура примусового викупу акцій містить багато певних нюансів і складнощів:
Законом передбачено і державний контроль над примусовим викупом акцій акціонерних товариств. В першу чергу це стосується необхідності направлення вимоги про викуп у федеральний орган виконавчої влади по ринку цінних паперів для перевірки відповідності процедури вимогам нормативних актів.
Велика концентрація акцій, що знаходяться в контрольних пакетах, і невелика кількість міноритаріїв негативно позначаються на створенні передбачуваного і ефективного ринку. Компанії змушені шукати кредити, в тому числі і за кордоном, а мільйони охочих не мають можливості вкладення своїх накопичень в корпорації, що виробляють основну частку ВВП держави.
Видання закону "Про акціонерні товариства" мотивувалося тим, що повний власник акціонерного товариства при повній свободі і можливості прояву ініціативи більш підготовлений до ведення бізнесу, буде вести справи більш успішно і ефективніше, ніж за участю міноритаріїв. А позбавлення громадян їхньої власності, в даному випадку акцій, якщо цього вимагають інтереси країни і при рівноцінне відшкодування збитку, допускається Конституцією РФ. На думку творців закону, в економічному зростанні компанії зацікавлений не тільки мажоритарій, але і все суспільство, і тому примусовий викуп акцій справедливий.
Негативні наслідки примусового викупу акцій
Однак витіснення міноритаріїв і придбання свободи одноосібного управління не можуть бути гарантією більш високого розвитку бізнесу. При вивченні діяльності 100 найбільших світових компаній виявлено, що 83 з них мають публічний характер (купівля-продаж акцій на відкритому ринку), і тільки 17 - непублічні. Тому вважати примусовий викуп акцій продиктованим інтересами економіки немає підстав.
Тим більше що витіснення міноритаріїв найчастіше відбувається не з проблемних, економічно слабких компаній, а з перспективних і найбільш успішних.
Відбувається обмеження прав міноритаріїв і при призначенні ціни викупу акцій, так як воно проводиться професійним оцінювачем, найнятим мажоритарієм. Вибір оцінювача проводиться за ступенем кваліфікації, досвіду, вартості послуг і престижу, але все одно в інтересах мажоритарія. Закон надає міноритарію право на подачу протесту про вартість викупу, але так як експертиза по визначенню вартості акцій може становити і мільйони рублів, у нього просто немає можливості скористатися своїм правом.
Навіть для заможного міноритарія, здатного оплатити нову оцінку акцій, це стає неможливим через брак часу, відведеного законом для отримання від мажоритарія великої та достовірної інформації, що не відображеної в публічних звітах. При повному контролі мажоритарія позовну час може бути прострочено низкою безперервних судових процесів за всіма пунктами запиту інформації.
Підставою для примусового викупу акцій вважають і турботу про міноритаріїв, в зв'язку з чим законом передбачається обов'язок власника контрольного пакета розіслати письмові повідомлення міноритаріям про їхнє право вимагати від нього викупу паперів, але ціна викупу і оцінка відбувається за рахунок мажоритарія. Призначення низької вартості викупу дає йому час на підготовку до примусового викупу. Тому Законом не передбачена реальна можливість для малозабезпечених міноритаріїв захисту своїх інтересів при продажу акцій і при визначенні ціни. Позбавлення акцій відбувається організовано, швидко і відповідно до норм чинного законодавства.
Підсумком дії існуючого закону стало те, що в даний час лише 18 відсотків акцій знаходяться у вільному продажі, а 82 відсотки - на рахунки багатих громадян РФ.
Очікувані зміни законодавства
Необхідність наявності акціонерів як суб'єктів права диктується можливістю залучення інтелектуальних ресурсів, формування стійкого і ефективного фондового ринку, що відображає динаміку і стан економічних процесів держави, контролю та протидії порушення законів в екологічній, торгової, управлінської та фінансової діяльності АТ.
В даний час примусовий викуп акцій і як наслідок скорочення числа акціонерів доступні тільки для відкритих акціонерних товариств, що в принципі не є перешкодою і для ЗАТ, яким для цього потрібно тільки змінити тип суспільства. І ціна за придбання такого права мінімальна - розкрити мінімальний перелік інформації, зате спосіб виконання необтяжливий, а термін невеликий (примусовий викуп акцій займає приблизно близько року), після чого власник 100-відсоткового пакета акцій отримає не тільки право на зміну типу товариства, а й на зміну організаційно-правової форми підприємства.
Очікувані зміни законодавства в сфері корпоративного права, не роблячи поділу акціонерних товариств на закриті і відкриті, передбачають встановлення їх двох нових видів - публічних і непублічних. Тому при вступі законопроекту в силу статус публічності отримає лише мала частина існуючих відкритих акціонерних товариств.