Глобальні ринки на порозі самого значно потрясіння за останні 10 років. Поточна ситуація характеризується надзвичайно пригніченим почуттям страху і як результат самими бичачими настроями з 90-х років минулого століття серед портфельних управляючих і інвестиційних консультантів. Майже 98% всіх прогнозів і очікувань на наступних рік серед як би професійних учасників ринку зводиться до того, що через рік індекси будуть вище поточних значень. Це як би натякає на повну втрату заходи і балансу і тотальний відрив від реальності. Що буває, коли всі стоять в одну сторону? Нам всім прекрасно відомо.
На поточний момент реєструється найнижча внутріденна волатильність в середньому за останні 20 торгових днів взагалі за всю історію електронних торгів на біржі NYSE!
Під 5% корекцією розуміється не денне зниження на 5% і більше, а послідовне відступ на 5% від локального максимуму на закриття дня в порівнянні з внутрішньоденним мінімумом.
Ралі 90-х йшло по експоненті, але воно було сильно рвані, особливо в другу половину 90-х. Падіння ринку на 5% і більше траплялося постійно, причому навіть всередині дня бувало. Зараз таке уявити неможливо.
До речі, вже понад 1500 торгових днів, коли не було падіння за день на 5% і більше!
За 100 років на американському ринку було 4 кризи, в результаті яких ринки падають в два рази і більше. Але поточна криза показує неймовірні результати по відновлювальної динаміці. Ринку потрібно 5.5 років, що з урахуванням інфляції і дивідендів індекс відновив всі втрати. Криза 30-х вимагав 7.5 років, а криза 70-х майже 10 років. Зараз ринок майже на 70% вище докризових максимумів. Це абсолютно неймовірна спритність.
Найпотужніше ралі за всю історію існування ринків забезпечено трьома складовими:
- Рекордними дивідендами і Байбеков, іншими словами бізнес є головним покупцем американських акцій.
- Безпрецедентних монетарної накачуванням ринків з боку провідних центральних банків і відповідним змовою з ключовими операторами торгів і первинними дилерами по підтримці ринку активів.
- Створення умов на грошових і боргових ринках (через нульові або негативні ставки), які сприяють примусовому виштовхування ліквідності на фондові ринки з боку пенсійних, страхових та інвестиційних фондів.
Зростання ринку не має прямого відношення до корпоративних і макроекономічних кондицій. Зростання носить штучний монетарний характер з маніпулятивною складової.
Але в поточний момент ми маємо те, що грошовий потік, який абсорбується корпораціями на ринку сильно розмазується понад високими цінами. Грошовий потік за останні 3 роки практично не виріс (так, він дуже високий, але вже не росте), однак понад 1 трлн на рік інвестицій в ринок при рівні SP 500 в 2500 це не одне і теж, що при 1800. Ефект вже інший .
Поки працює верстат від Банку Японії, ЄЦБ і Банку Англії ринки так чи інакше будуть рости. Але ми наближаємося до небезпечного періоду, коли баланси центробанком роздуті до неймовірних величин і настає момент перегляду програм викупу активів. Щоб стимулювати відстрочку скорочення балансу ФРС і продовження монетарного нерозсудливості у ЦБ Японії, Англії і ЄЦБ, необхідні шокові показники на ринках або в макроекономіці. Останні кілька років, центробанки ігнорували фактор шоку для прийняття рішення про викуп активів, тому що був запас міцності по нарощуванню балансу. Зараз ситуація інша, запасу вже немає, щоб рости далі - необхідні екстраординарні події.
Ну і останнє. Все, що можна було загнати в ринок з боку керівників - вже увігнали. Зростання ринку настільки швидкий, що того грошового потоку, який генерує реальна економіка просто недостатньо для підтримки поточного формату міхура на ринку. Темп зростання занадто високий і рівні позамежні, потрібно занадто багато ресурсів для утримання.
Період аномально низької волатильності, багаторічних ралі в форматі експоненти без будь-яких відкатів, тотальне ігнорування негативної інформації і автоматичний викуп при незначному зниженні - все це створило ментальну пастку. Люди просто не вірять, що може бути як то по-іншому. Ринок був дуже сильний і дуже довго ігнорував реальність. Склалося ціле покоління дурбецлов, які за свою недовгу інвестиційну «кар'єру» взагалі не знали, що таке зниження ринку. Низька волатильність спонукала занадто щільно концентрувати ліквідність і підвищувати плечі.
Звідси будь-який вихід ринку із зони рівноваги створить таку паніку, коли все спробують піти на вихід і ... бах.
Я навіть не розглядав корпоративні, фінансові та макроекономічні чинники і ризики. Самі по собі тенденції на ринку аномальні, унікальні і безпрецедентні. Такого божевілля не було ніколи. Якщо взяти до уваги рівень капіталізації фондових ринків, то долбануть може дуже сильно.