У цьому щотижневому економічному дайджесті «Супутника і Погрому»:
- Центральний банк випускає власні облігації в спробі осідлати структурний профіцит ліквідності: що змушує Набіулліну боятися зайвих грошей?
- Чистий вивіз капіталу з РФ: хто і скільки відвіз з Росії?
- Локальна свобода: уряд остаточно розбереться з особливою економічною зоною в Калінінградській області.
Привид зростання, привид інфляції
На цей раз зайве кількість грошей у банків стало накопичуватися як мінімум з трьох причин. Перша і основна - приплив ліквідності по бюджетному каналу, який виник через активне витрачання коштів Резервного фонду і ФНБ. Активно конвертовані в рублі, в результаті ці кошти виявлялися у комерційних банків, які і розмістили їх на кореспондентських рахунках в ЦБ і на рахунках з обліку обов'язкових вимог. Другою причиною можна виділити ту саму «ощадну модель поведінки» населення. Сформована через високу ключової ставки, за рік вона привела до збільшення числа і обсягу коштів громадян на депозитах в комерційних банках, які прагнули компенсувати ними падіння власних реальних доходів. Третій фактор - неможливість трансформувати накопичені гроші в кредити населенню і бізнесу. Тобто існуючі установки Центрального банку по таргетування інфляції одночасно зі стримуванням ключової ставки приводили до ситуації, коли банківські кредити реальному сектору не затребувані - ніде просто немає таких показників рентабельності. Нарешті, самі банки не особливо просували свої продукти, тому що для них цікавіше проводити операції carry trade, хоча і втрачають свою вигоду майже з кожним новим засіданням ради директорів ЦБ. За ним «іноземні» «інвестори» активно розміщували в рублеві інструменти свої кошти, отримані де-небудь під низькі процентні ставки. Вигодонабувачами за такими угодами часто виступають як легальні агенти, які купують російські ОФЗ, так і офшорні інвестфонди, що діють від імені російських організацій.
