Світовий валютний ринок. Світова валютна система
Основні риси світової валютної системи
Валютну систему можна розглядати з двох сторін: з одного боку, вона є об'єктивною реальністю, яка виникає з поглибленням економічних зв'язків між країнами; з іншого - ця об'єктивна реальність усвідомлюється і закріплюється в правових нормах, інститутах, міжнародних угодах.
Міжнародна валютна система (МВС) є формою організації валютних відносин в рамках світового господарства, юридично закріплених міждержавними угодами. Головне завдання МВС- регулювання сфери міжнародних розрахунків і валютних ринків для забезпечення сталого економічного зростання, стримування інфляції, підтримки рівноваги зовнішньоекономічного обміну і платіжного обороту.
В рамках МВС може створюватися регіональна валютна система. Прикладом служить Європейська валютна система, яка виконала роль перехідного щабля до утворення валютного союзу країн, що входять в Європейський Союз.
МВС - динамічно розвивається. Напрямок еволюції МВС визначається провідними тенденціями трансформації економіки країн Заходу, змінами умов і потреб світового господарства в цілому.
У своєму розвитку МВС пройшла чотири етапи, кожному з яких відповідає свій тип організації міжнародних валютних відносин:
Міжнародний валютний ринок
Міжнародний обмін товарів, послуг і капіталів втягує в свою орбіту валютний ринок. Імпортери обмінюють національну валюту на валюту тієї країни, де вони купують товари і послуги. Експортери. в свою чергу, отримавши експортну виручку в іноземній валюті, продають її в обмін на національну валюту. Інвестори, вкладаючи капітал в економіку тієї чи іншої країни, відчувають потребу в її валюті.
Ринок, на якому відбуваються міжнародні угоди з валютами, називається міжнародним (світовим) валютним ринком. Валютний ринок - це особливий ринок, на якому здійснюються валютні операції, тобто обмін валюти однієї країни на валюту іншої країни за певним валютним курсом.
Передумовами формування світових ринків валют, кредитів, цінних паперів є:
- концентрація капіталу у виробництві і банківській справі;
- інтернаціоналізація господарських зв'язків;
- розвиток міжбанківських телекомунікацій.
Валютні ринки являють собою сукупність організаційно-економічних відносин з приводу купівлі-продажу платіжних документів, виражених в іноземній валюті, самої валюти і інвестування валютного капіталу. З точки зору обсягу, характеру валютних операцій, кількості валют, що беруть участь в операціях, валютні ринки поділяються на національні, регіональні та світові.
В даний час в результаті розвитку техніки зв'язку і зняття валютних обмежень виділення національних, регіональних і світових ринків стало значною мірою умовною. Складається глобальний валютний ринок, який працює 24 години на добу поперемінно у всіх частинах світу. Він отримав назву «Міжнародна валютна біржа» - FOREX. Його щоденний оборот - 1,2 1,4 трлн.долл.
Валютні ринки виконують такі завдання:
- створюють умови для обміну національними грошима, забезпечують зв'язок між величезною кількістю відокремлених національних систем;
- встановлюють ефективний валютний курс;
- служать джерелом короткострокових валютних кредитів і управління ліквідністю в іноземній валюті;
- створюють умови для управління валютними і кредитними ризиками, для проведення спекулятивних і арбітражних операцій.
Головними учасниками валютних ринків є транснаціональні банки, які оперують на двох рівнях. На роздрібному ринку вони мають справу з клієнтами: експортерами та імпортерами, іноземними кредиторами та інвесторами, іноземними вантажоодержувачами і туристами, і т.д. Оптовий ринок представлений відносинами банків між собою і з центральними емісійними банками, які є ще одним важливим учасником валютних ринків. З інших учасників слід виділити ТНК, які в основному здійснюють операції через комерційні банки і валютні біржі. Посередником на валютних ринках виступає валютний брокер, який з'єднує продавця та покупця валюти. В основному діяльність брокерських фірм пов'язана з клієнтами комерційних банків. У відносинах з іноземними банками-кореспондентами банки часто зв'язуються між собою безпосередньо.
Світові валюти. Валютний курс
Міжнародний обмін товарів, послуг і капіталів втягує в свою орбіту валютний ринок. Імпортери обмінюють національну валюту на валюту тієї країни, де вони купують товари і послуги. Експортери, в свою чергу, отримавши експортну виручку в іноземній валюті, продають її в обмін на національну валюту.
Валютний курс впливає на багато макроекономічні процеси, що відбуваються в суспільстві. Від рівня валютного курсу, за допомогою якого зіставляються ціни на товари і послуги, вироблені в різних країнах, залежить конкурентоспроможність національних товарів на світових ринках, обсяги експорту та імпорту, а отже, стан балансу поточних операцій.
Валютний курс впливає на напрям міжнародних потоків капіталу. Рішення про вкладення національного капіталу в активи тієї або іншої країни приймаються виходячи від очікуваної реального прибутку на інвестований капітал, яка залежить від процентної ставки і очікуваних змін валютного курсу.
Валютний курс, поряд з процентною ставкою, сам по собі виступає ціною активу. При наявності розвинених фінансових ринків сьогоднішня вартість активу, отримання якого очікується в майбутньому, визначається дисконтуванням його майбутньої вартості відповідно до процентною ставкою і очікуваним рівнем валютного курсу. Динаміка валютного курсу, ступінь і частота його коливань є економічної і політичної стабільності суспільства.
Валютний курс виступає об'єктом макроекономічної політики. З його допомогою нерідко відбувається врегулювання платіжного балансу. Валютний курс відіграє важливу роль при розробці та проведенні кредитно-грошової політики, оскільки підтримка певного рівня валютного курсу може зажадати використання офіційних валютних резервів, що неминуче відіб'ється на пропозиції грошей в економіці. У країнах з перехідною економікою при здійсненні програм стабілізації валютний курс може використовуватися в якості «номінального якоря» в боротьбі з високою інфляцією або гіперінфляцією.
Номінальний валютний (обмінний) курс-це відносна ціна валют двох країн, або валюта однієї країни, виражена в грошових одиницях іншої країни. Коли використовується термін «валютний курс», то мова йде про номінальний обмінний курс. Встановлення курсу національної грошової одиниці в іноземній валюті в даний момент називається валютним котируванням. Існує два види котирувань - пряма і непряма.
Існуючий курс обміну двох валют приблизно відповідає співвідношенню їх купівельних спроможностей на даний момент часу, тобто можна купити, приблизно, однакова кількість товарів і послуг. Звідси випливає, що валютний курс висловлює паритет купівельної спроможності національних валют.
Форми торгівлі валютою на міжнародному валютному ринку
Традиційно валютний ринок ділиться на операції спот, а також валютні дерівати- прямі форварди, свопи, ф'ючерси та опціони. Угоди спот-обмін двома валютами на основі простих стандартизованих контрактів з розрахунками по ним протягом терміну до двох робочих днів. Прямі форварди - структурно близькі до угод спот з обміну двома валютами на основі контрактів, що передбачають розрахунки через більш ніж два робочих дня.
Єдина відмінність валютних форвардів від угод спот полягає в тому, що сторони домовляються про курс, за яким вони готові обмінятися валютами сьогодні, тоді як при укладанні форвардної угоди сторони домовляються про курс, за яким вони обміняються валютою в певний момент в майбутньому. Відповідно, різниця між реально сформованим курсом, обумовленим в рамках форвардного контракту, становить прибуток або збиток одного боку.
Процес розрахунків відбувається так само, як і на ринку спот. Термін форвардних контрактів становить зазвичай тиждень, місяць, три місяці, шість місяців і рік. В даний час більшість форвардів полягає на короткий термін, форварди на рік дуже рідкісні. Якщо форвардний курс нижче курсу спот, то іноземна валюта продається з форвардної знижкою, якщо форвардний курс вище курсу спот, то іноземна валюта продається з форвардної націнкою. Форвардні знижки з націнки зазвичай виражаються в процентах в рік по відношенню до значення курсу спот за формулою:
Premium / Discount = Eforward-Espot / Espot n * 100,
де Е-валютний курс, відповідно форвардний і курс-спот. Коефіцієнт n показує число періодів до настання платежу і переводить тим самим відсоток в річне обчислення.
Свопи - структурно близькі до угод спот угоди, що передбачають обмін певною кількістю двох валют і зворотний обмін такою ж кількістю валют в узгоджену дату в майбутньому. В рамках форвардних угод приблизно 85% припадає на валютні свопи, які використовуються переважно з метою хеджування валютних ризиків.
Ф'ючерси - стандартизовані форвардні контракти на валюту, торгівля якими відбувається на біржах. Ф'ючерси, є тими ж форвардами, але торгуються в формі стандартизованих контрактів на певні суми валюти на організованих біржах, з'явилися в 1972 році. Розмір контракту обмежений правилами конкретної біржі, торгівля відбувається з постачанням в строго певні дні року, біржа накладає обмеження на масштаби зміни валютного курсу. Ф'ючерсний ринок валют розвивається тільки в декількох містах, таких як Чикаго, Нью-Йорк, Лондон і Сінгапур. Розмір ф'ючерсного контракту зазвичай менше форвардного, і комісійні за нього вище.
Опціони - контракт, що дає покупцеві за певну плату право, яке не є його зобов'язанням, купити або продати на основі стандартного контракту валюту в певний день за зафіксованою ціною. Опціони є стандартні контракти за розміром в половину стандартних контрактів на ф'ючерси, які дають покупцеві право купити або продати певну кількість валюти в певний день (Європейський опціон) або в будь-який момент до певного дня (Американський опціон) за зафіксованою ціною. Тим самим у покупця опціону є вибір: або купити його, або не купувати, тоді як продавець зобов'язаний продати опціон на першу вимоги покупця. За це покупець платить продавцеві премію в розмірі 1-5% від вартості контракту. Опціони використовуються і з метою валютної спекуляції: якщо ви купуєте валюту за ціною, яка набагато нижче, ніж та, яка на ринку, він, навіть за вирахуванням ціни опціону, виявляється у виграші по відношенню до продавця.
Основний сенс комерційної торгівлі на світовому ринку, яка здійснюється в значній мірі в формі угод спот, полягає в прагненні учасників отримати прибуток на відмінностях у валютних курсах в географічно різних валютних центрах, так званому арбітражі.
Арбітраж-операція, яка передбачає купівлю валюти або іншого активу (товару, цінних паперів) на одному ринку, її негайну продаж на іншому ринку і отримання прибутку в силу відмінності ціни покупки і ціни продажу. Арбітраж зрівнює попит і пропозиція на валюту і тому сприяє усуненню на якийсь час відмінностей у валютному курсі між географічно різними ринками, об'єднуючи національні валютні ринки в єдиний світовий.
Велика рухливість валютних курсів, складність і величезні розміри валютного ринку призвели до виникнення специфічної групи ризиків, які необхідно враховувати в міжнародних операціях.
Валютні ризики-група ризиків, що виникають у зв'язку з використанням декількох валют в міжнародних угодах. Валютні ризики діляться на дві групи: ризики, пов'язані зі зміною в майбутньому валютного курсу, і ризики, пов'язані з розрахунками. Оскільки арбітраж передбачає купівлю однієї валюти і її негайну продаж на іншому ринку, ніякого іншого ризику, крім ризику непрохідності розрахунків, не виникає. Інша справа з усіма іншими формами торгівлі валютою на світовому ринку, де існує ризик зміни валютного курсу за час здійснення конкретної операції. Такі ризики нейтралізуються за допомогою хеджування.
Хеджірованіе- компенсаційні дії, що вживаються покупцем або продавцем на валютному ринку, щоб оберегти свій дохід в майбутньому від зміни валютного курсу.
Структура світового валютного ринку
Розмір ринку торгівлі валютою непорівнянний і перевершує на порядок всі інші форми міжнародних економічних відносин, такі як торгівля товарами, торгівля послугами, міжнародний рух капіталу, робочої сили або технології. Приблизно 41% всіх угод з валютою складають угоди спот, 53 - прямі форварди і свопи і близько 6% - ф'ючерси та опціони, причому частка угод своп поступово скорочується, прямих форвардів і свопів - збільшується, а ф'ючерси та опціони продовжують залишатися невеликим сегментом ринку.
Угоди на валютному ринку можуть відбуватися як партнерами всередині країни, так і партнерами, що знаходяться в різних країнах. На угоди всередині країни припадає приблизно 47% всіх угод з валютою, причому частка внутрішнього ринку поступово збільшується, тоді як на операції з валютою між країнами припадає приблизно 53% і їх частка в світовому валютному обороті дещо скорочується. Однак за усередненими показниками ховається велика різноманітність. Наприклад, в Бахрейні міжнародні угоди з валютою абсолютно домінують над місцевими, складаючи 91%, тоді як в Японії на зовнішні валютні операції доводиться тільки 9% обороту валютного ринку, а решта валютні операції здійснюються між банками всередині країни.
Географічно валютний ринок сильно концентрований. У трьох містах (Лондоні, Нью-Йорку і Токіо) відбувається 55% світової торгівлі валютою, причому Лондон абсолютно домінує з часткою в 30%, і темпи розвитку цього ринку сильно перевершують всі інші валютні центри. Обороти торгівлі валютою в цих трьох містах становлять від 161 до 464 млрд.дол. в день. У наступну групу входять Сінгапур, Гонконг, Цюріх і Франкфурт, де щоденні обороти складають 76-105 млрд.дол. В рамках кожної з країн торгівля валютою також сильно концентрірована- в середньому 11% фінансових інститутів здійснюють 75% торгівлі валютою. У Лондоні частка 10 найбільших банків в цьому бізнесі становить 44%, в Нью-Йорку-47, в Токіо-51%. Іноземні банки грають активну роль на валютних ринках: в Лондоні на них припадає 79% торгівлі валютою, в Токіо-49%, в Нью-Йорку-46%.
економічні статті
+ Банківські системи країн світу