Слідкуйте за нами в ВКонтакте. Facebook 'e і Twitter' e
Що таке вічні облігації
З вічних облігацій найбільш відомі британські консолі - облігації держпозики, багаторазово обговорювалися героями «Саги про Форсайтів» як еталон безризикового активу. Перші консолі (облігації консолідованого позики) з'явилися в 1753 році і після серії конверсійних операцій (остання конверсія трапилася в 1888 році) до сих пір торгуються в Лондоні. Купонна ставка поступово знижувалася з 3,5% до 2,5%, а з 1923 року облігації можуть бути погашені в будь-який момент за рішенням Парламенту.
В останні десятиліття на тлі після зниження інфляції і процентних ставок сверхдолгосрочние і вічні облігації знову з'явилися на ринку. Їх випускали, наприклад, Китай і Філіппіни, а також американські та німецькі залізничні компанії.
Капітал першого рівня
«Вічні» паперу пропонують і банки. Для них вигода очевидна: кошти від залучення таких облігацій вважаються капіталом першого рівня (за згодою ЦБ), максимально якісним з точки зору регуляторів.
З математичної точки зору, чиста приведена вартість таких бондів розраховується на строк, що дорівнює нескінченності, тому вартість далеких виплат прагне до нуля. В результаті, розрахунок поточної ціни облігації здійснюється за формулою P = i / y, де i - ставка купона, а y - ринкова прибутковість по найбільш довгому існуючому інструменту, можливо з невеликою премією за «вічність». Відповідно, вічні облігації особливо вигідні для емітентів в епоху низьких процентних ставок.
Від ризику ніхто не захистить
Інвесторам варто побоюватися високої волатильності таких паперів. Вони вкрай чутливі до відсоткових ставок, тому в них варто інвестувати або при очікуваннях різкого зниження ставок (в цьому випадку вартість облігацій виросте і інвестор, продавши їх, отримає дохід), або при намірі обміняти капітал на відносно безризикові активи з максимально довгим періодом інвестування. Покупцями вічних і довгострокових зобов'язань також виступають страхові компанії, яким нерідко мають бути схожі за структурою довгострокові виплати, а безстрокові облігації цілком адекватні для таких портфелів.
Слід зазначити, що вічні облігації жодним чином не захищають від традиційних кредитних ризиків. Навіть великий банк - не уряд Великобританії. Казахстанські банки БТА і Альянс також випускали безстрокові єврооблігації, які в підсумку потрапили під звичайну реструктуризацію. А так як ці облігації субординовані, то при звичайному банкрутство в черзі кредиторів вони стоять далі звичайних незабезпечених зобов'язань. За цей ризик інвестори отримують високий прибуток. Так, якщо купити вічні облігації ВТБ на вторинному ринку зараз, то прибутковість по ним складе більше 9% річних в доларах протягом 10 років.
Слідкуйте за нами в ВКонтакте. Facebook 'e і Twitter' e