Механізми передачі кризових явищ з економіки США в світову економіку
Бурхливе зростання світового фінансового ринку в докризовий період призвів до виникнення низки нових явищ, таких як функціональна інтеграція учасників і поява нових глобальних гравців, розробка складних інноваційних інструментів, посилення взаємозв'язків між сегментами фінансового ринку, переважання спекулятивних віртуальних угод, зниження відтворювальної основи повернення позикового капіталу. Крім того, виникли нові ризики фінансової сфери, в тому числі ризик системної кризи.
Особливого розгляду заслуговує процес фінансової глобалізації. Фінансова глобалізація не нове явище, проте, в даний час вона прийняла нові форми і масштаби. Саме фінансова глобалізація зумовила відрив капіталу від виробничої та національної основи, нерівномірне регіональний розподіл капіталу і збільшення ступеня фінансової залежності країн, що розвиваються, а також швидке поширення кризових явищ по країнам і сегментам світового фінансового ринку.
В умовах фінансової глобалізації кризи на фінансових ринках передаються через ціни фінансових активів, процентні ставки, умови кредитування, обсяги і напрямки інвестицій. Головним каналом, через який кризові явища на фінансовому ринку передаються між країнами в короткостроковому періоді, є ціни активів, тоді як інші показники (умови кредитування та напрями інвестицій), починають відігравати значну роль в трансмісії кризових явищ в довгостроковому періоді.
# 45; діяльність транснаціональних корпорацій (ТНК) і транснаціональних банків (ТНБ), а також інших міжнародних суб'єктів фінансового ринку;
# 45; загальний кредитний і інвестиційний ресурс;
# 45; ефект інвестиційного портфеля;
# 45; спекулятивні стратегії і фінансовий арбітраж;
# 45; психологічний та інформаційний канали.
ТНК, ТНБ, міжнародні інвестиційні та хедж-фонди, які оперують величезними коштами в різних країнах, практично не піддаються фінансового регулювання і своїми діями можуть перенести кризу з однієї країни в інші. Потреба в ліквідних активах для покриття невдалих вкладень в кризових країнах стимулює скорочення інвестицій і вимушені продажі активів в інших країнах, викликаючи дефляційну спіраль.
Ефект інвестиційного портфеля полягає в тому, що при втратах в одній країні інвестори закривають позиції на ринках з високою кореляцією і подібним ризиком. Однак, трансмісія криз можлива і при несхожості економічних характеристик: в умовах недостатньої інформації та недосконалого спостереження деякі групи країн сприймаються інвесторами як єдиний ринок - країни, що розвиваються, країни одного регіону, країни зі схожою політикою або просто країни з високою кореляцією.
При лібералізації ринків можливості арбітражних і спекулятивних угод на глобальному фінансовому ринку величезні і швидко переносять падіння цін на інвестиційні активи за національні кордони. Посиленню нестабільності на фінансових ринках сприяють агресивні стратегії хедж-фондів. Крім цього, диверсифікація фінансових портфелів і хеджування макроекономічних ризиків також призводять до стрімкого поширення криз по країнам.
Великий вплив на функціонування сучасного фінансового ринку має і психологічний фактор. Інформація про кризу на фінансовому ринку однієї країни спонукає інвесторів скорочувати ризики в цілому по портфелю, знижує ступінь прийняття ризиків і викликає їх глобальну переоцінку. Більш того, глобалізація ринку цінних паперів робить неефективним збір інформації по кожній країні через високі витрати, стимулюючи тим самим ефект стадної поведінки.
Вплив наслідків кризи і швидкість його поширення залежать від своєчасності, взаємозв'язку і ефективності антикризових заходів, прийнятих світовою спільнотою на національному, державному та корпоративному рівнях. Безумовно, в умовах глобальної економіки для подолання сучасної кризи необхідні спільні дії розвинених і країн, що розвиваються по вирішенню виявлених кризою накопичених протиріч світової фінансової системи.